海昌海洋公园(02255) 1.73元 / 目标价：1.90元 /11.8% 潜在升幅

因素：i) 集团为全国最大的海洋主题公园运营商，于2015上半年，集团购票人数录得14.5%增长。由于公园营运成本大部份为固定成本，故受益于经营杠杆，集团公园业务的EBITDA按年增长68.5%；

ii)集团首三季购票人次按年增长8%，当中第三季按年增长4%，考虑到其天津主题公园人流受天津仓库爆炸事件影响，而同时第三季为暑期旺季，部份较成熟的乐园承接力已接近饱满，我们认为第三季的表现已不错；

iii) 集团现价相当于约9倍的2016年EV/EBITDA，与国际同业的估值水平相约，但集团现有主题公园的入场人次增长高于同业，加上上海项目及小型海洋公园的增长潜力，估值有进一步上升空间；

iv) 股价自8月下旬开始形成一条短期升轨，14日RSI一直处于50以上水平，有利股价续试短期高位，建议趁回调吸纳。