原标题：尽管流着血，但Square终于成了全球首家IPO的移动支付公司

文/韩佩

北京时间11月19日晚间，美国移动支付创业公司Square正式挂牌纽交所，股票代码为“SQ”，这也是全球第一家移动支付领域的上市企业。Square以11.20美元开盘，开盘价11.2美元，较9美元的发行价上涨24.4%，以开盘价计算，Square的市值达到36亿美元。

19日早些时候，Square IPO的价格最终确定在每股9美元，按照这个价格，该公司估值仅29亿美元——较其去年进行最后一轮融资时，每股15美元的价格出现了大幅折价，较60亿美元的估值缩水超过一半。

自2009年启动融资以来，这家公司已经融资超过5.9亿美元。IPO后，Square公司的持股状况是：CEO Dorsey拥有公司23.6％；风投 Khosla ventures（科斯拉资本）拥有16.8%；联合创始人McKelvey持有9.1%；其他主要股东包括摩根大通策略投资、风投Rizvi Traverse、红杉等。

尽管如此，Square的上市仍被市场密切关注。据《华尔街见闻》报道，Square是近年来最炙手可热的科技初创公司之一，也是今年最受期待的科技股IPO之一。它上市后的表现，其实代表着上百家（估值超过10亿美元）“独角兽”初创公司们的前兆。

资本市场普遍认为，如果此类公司的首次公开招股继续踉踉跄跄，估值无法超过风投公司在它们最后一轮融资时的估值，那么投资人势必在未来科技初创公司进行首次公开招股时变得更加吝啬。

而Business Insider的观点则认为，Square估值缩水“可能意味着科技股IPO市场可能步入长期的下行阶段”，因为今年成功的科技股IPO并不多。

据报道，昨日晚间Square以11.20美元开盘，盘中一度上涨至14.78美元。至收盘时，Square股价报收于13.07美元，较发行价上涨4.07美元，涨幅达到45.22%。按照该收盘价计算，Square市值约为42.2亿美元。除此之外社交神器Tinder的母公司Match Group也在纳斯达克上市，开盘价为13.5美元，较12美元的发行价上涨12.5%。

外媒认为，Square和Match Group 在首次公开招股中股价双双大涨，这表明了公开市场投资人依旧欢迎低价发行新股的科技初创公司。

Square的具体业务都有哪些？

成立于2009年的Square是美国一家移动支付公司，其创始人兼CEO杰克·多西同时也是Twitter的创始人。

Square最初的产品是用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求，其营收主要来源于商家与客户的交易佣金分成。

Square线上线下所有产品，图片来源于微信公众号“硅谷密探”

Square目前的三款线下硬件产品包括：

移动读卡器（Square Magstripe Reader），最早期的产品，可以插入智能手机或平板耳机孔的插件，该插件免费赠送给用户，配合移动APP，可以实现划卡支付，Square的名字也由此而来。

无线感应和芯片读取器（Square Contactless and Chip Reader），带有无线NFC识别支付功能的读卡器，可以适用于苹果支付、安卓支付等其他支付方案。

Square Stand，带有刷卡槽的iPad底座，原理和通常人们能够看到的Pos机差不多，消费者刷卡随后商家可以在iPad上进行操作。

目前线上最主要的产品是针对小商户和个人转账的Square Cash，期间其还曾推出过 Square Wallte（已下架）、Square Order（终止运营）、Square Appointments、Square Capital（小额资金周转）等等。

Square 的刷卡服务每笔会征收 2.75%手续费，但硬件是免费发放的；Square Cash则分为 商业版和普通版，商业版每笔交易收取 1.5%的手续费，普通版不收费。这二者也是其收入的主要来源。

不过，根据Square公开的招股书来看，Square自创立以来未能实现盈利，截至2015年6月，其净亏损为7759万美元。

星巴克是Square的最大客户之一，这段合作一直被视为佳话。去年12月星巴克宣布，其会停用Square作为其支付手段，而Square 17%销售额是通过星巴克实现的。此外，Wallt业务下线，Order停止运营，被传出烧钱亏损达1亿美金等等的负面消息，让这家公司也披上了危机色彩。

业务增长迅速，却为何不被看好？

早些时候，Square在S1文件中披露的IPO定价区间为11-13美元，估值约42亿美元，但CNBC援引知情人士称，Square的IPO定价可能低于11美元。

据了解，在上一轮总额为1.5亿美元的融资中，包含了所谓的“棘轮条款”。也就是说，倘若IPO发行价没有达到特定标准，投资者便可获得额外的股票补偿。此次，这家公司必须向部分投资者额外支付价值1030万股的股票作为补偿，总价值9300万美元。

那么曾经作为硅谷明星公司的Square，为何估值一再缩水呢？

诟病之一：业务模式短期难见盈利

外媒分析认为，Square的业务模式的瓶颈在于需要向信用卡发卡商维萨、万事达和美国运通等支付手续费，尽管其营业收入在过去几年猛增，市场接受度也在不断提升，但受到上述交易模式的限制，其交易成本也同步提升。

据腾讯科技报道，尽管在2012年至2014年三年间，该公司营业收入逐年大幅增长，增速分别为123.6%和63%，2015年前9个月实现营业收入8.9亿美元，与上一年同期相比增长48.9%。但每交易一笔Square同时也向信用卡发卡商支付的每笔约1.9%的费率，这部分被计入交易成本。过去一年，使用Square发生的支付总额高达238亿美元，较前一年增长超过60%，也就是说，随着业绩增长的同时，其交易成本也是呈同比例增长的。

诟病二，竞争对手多而强且电子支付时代来临，Paypal影响力占据老大地位

在Square业绩增长最快的时候，即从2012年开始。有数据报告预测，从2012年到2017年，全球基本上付款方法的份额并没有太大的变化，依然以卡支付为主，但e-pay的支付比例会极大的增加，e-pay和卡支付的市场份额分别达到了16560亿美金和16790亿美金，双方的距离在缩小，也就是说，卡支付发展的最佳的黄金时间可能过去了。

美国支付系统影响力排名

而从根据上图显示，e-pay旗下的支付工具Paypal影响力占据着第一的位子，并且美国有将近一半的消费者都用它来处理P2P交易。此外，PayPal也推出了自己的移动设备插件：三角形的PayPal Here信用卡读卡器。

此外，还有影响力排名第二的万事达，这是一家由超过2万5千个金融机构会员组成的在美国纽约交易所上市的的有限公司，万事达国际组织通过其会员发行万事达信用卡和万事顺借记卡。

苹果、谷歌等新兴的移动支付技术未来也将抢夺Square的市场，毕竟，电子支付远比六年前发达了。