网易财经11月25日讯 今日两市平开后震荡整理。盘面上，受外围局势影响，军工股大涨。创业板走强，盘中创4个月新高。券商股回调。截至上午收盘，沪指涨0.16%，报3621.90点，成交1949亿元；深成指涨0.67%，报12780.2点，成交3431亿元。

板块方面，医疗保健涨幅居前，悦心健康涨停，宝来特涨逾9%，东富龙、九安医疗涨逾8%。互联网板块走势强劲，昆仑万维、生意宝、迅游科技涨停。军工航天走强，天和防务、万安科技、兴森科技、汉麻产业涨停。券商板块走势疲软，东北证券、西部证券跌逾2%。银行板块走弱，浦发银行跌逾2%。运输设备回调，康力电梯、诺力股份跌逾1%。

外围股市方面，日本股市日经225指数半日下跌0.52%，报19822.15点；东证股价指数下跌0.72%，报1594.31点。截至目前，韩国首尔综指下跌0.26%，台湾加权指数下跌0.31%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.52%。

消息面上，地缘政治风险飙升 欧美股市走低油价大涨3%；两市融资余额回升 沪市融资余额三周来首现2连跌；任泽平：预计中国明年全年GDP增速6.5%；新三板拟分层促变革 创新层三规则初定五百家；7家公司昨预披露 IPO反馈意见透露审核新动向；不顾“紧箍咒” 20余名董监高违规减持；周小川：创新货币工具 增强财政货币政策协调性；上周保证金净入52亿元 连续两周净流入；49家上市公司停牌超5个月 交易所出手整顿；上周机构调研公司超200家 锂电池概念持续发酵。

申万宏源首席分析师桂浩明表示，从11月9日沪指挑战3600点以来，大盘已经围绕该点 位运行了一段时间，期间基本呈现小幅盘整态势，最高3678点，最低3519点，震幅仅有159点。而在本周的前两个交易日，震幅进一步缩小到91点，同时成交金额也有所减少。这种形态表明，大盘整理行情可能已到了中后期，接下去是要选择运行方向了。

其实，如果仅就图形而言，这个位置是 有点尴尬的。自8月下旬股指探底2850点以后反弹开始，到现在是上了三个台阶，即从2850点回升到3150点一线，再回升到3450点附近，而现在则 是3600点左右。在这个过程中，虽然成交金额总体上是逐步增加的，但并没有出现上行力度加强、速度加快的迹象。而且，作为对大盘走势有着重大影响的权重 股，在近期行情中表现趋弱。也因为这样，在不少人看来，如果股指现在选择运行方向，那么下跌概率也许是比较大的。更何况，市场上还有一句大家都耳熟能详的 股谚叫“久盘必跌”。

不过，投资者也不能忽视这样一个现象，那就是这段时间来每当股市遇到利空时，基本上都不怎么跌，表现出了一种“该 跌不跌”的特点。如果说宣布恢复IPO，由于是对发行制度进行了调整，对中小投资者相对有利一些，因此被认为还有点利好的色彩，那么无论是提高融资融券中 的客户保证金比例，还是巴黎遭恐怖袭击等等，都是对市场有明显冲击的。但股市却逆势上涨，这也就从某个角度表明，市场上真正做空的力量并不是很大。相反， 很多资金在等着逢低吸纳，显然预示着后市看涨。

本周二的市场很有意思，由于人们对美联储加息预期升温，而境内又即将按老办法发行一批新 股，因此股指调整意愿明显。而午间又传出外媒报道，监管部门将取消7月份以来实施的对券商自营空头头寸的限制，不再要求券商自营保持每天净买入。如果这个 消息属实，则实施了4个多月的限制卖空政策有了调整。当然，这有利于市场加快回归常态化运行，但对于普通投资者来说，还是会感受到一定的压力，毕竟这也表 明系列“救市”政策正在逐步退出。对此，市场的反应是，券商股因此而大涨，并且拉动沪指反弹了30点。如果券商股因为这个消息而上涨，倒还是有点道理，但 大盘也上涨，只能再度证明市场具有快速消化利空的能力，的确有不少投资者把利空带来的调整视为入市良机。显然，如果这种格局得以延续，那么后市下跌的概率 就不会很大，因为该跌不跌，那就应该看涨了。

然而，在目前条件下股市要很快上涨，似乎又缺乏条件。由于实体经济不振，权重股行情受抑 制，市场要展开大级别的行情并没有相应的条件；而很多成长股、题材股则因为前期上涨幅度并不小，现在需要整理。近来热点多变，没有形成持续性比较强的领涨 板块，原因也就在此。同时，目前市场运行主要还表现为存量博弈，增量资金入市并不明显。虽然说沪港通中已经连续出现了来自香港方面的资金净流入，但规模很 小。临近年底，市场资金面总体上会偏紧一点，这个时候股市要大涨，自然会比较困难。

基于以上的分析，我们认为，尽管大盘有选择方向的要求，但短期内恐怕还是会维持震荡整理的走势，不会马上形成突破。至少，在投资者还有最后机会以足额保证金来申购新股时，二级市场还会相对比较平淡。