黄金企业套期保值难题多
来源:网易网站 发布时间:2015-11-27 08:22:34
(原标题:黄金企业套期保值难题多) 税收制约, 认知欠缺, 规定僵化

对于实体企业而言,套期保值是规避经营风险的重要手段之一。不过,期货日报记者25日从“2015黄金产融结合论坛”上了解到,黄金企业的套保之路并非一帆风顺。

据刚泰控股(集团)股份有限公司黄金珠宝事业部相关负责人李沛介绍,刚泰控股现阶段的套期保值主要有两方面的内容,一是针对黄金库存的套保,二是针对黄金租赁业务的套保。

“这两种套保的策略设计有一定的差别。”李沛说,库存套保关键要明确核心利润在哪里,确定了核心利润的目标之后,通过时间、定价方式等方面的匹配可以很大程度上把市场风险规避掉。

从租赁套保来看,黄金租赁这个工具本身会给企业带来一些低成本的资金,但是如果黄金价格朝着不利的方向变化,企业融资的成本优势就会变成劣势。“针对这种套保,我们在实践中感觉目标较难把握,需要管理层有明确、统一的认识,再据此制定一些相关的业务参数,比如套期保值的比值,然后再开展一些具体交易计划的设计工作。”李沛说。

对于企业的套保需求,山东招金集团有限公司副总经理李宜三表示,在套保方面企业是需求方,由于各企业需求不尽相同,希望有更多的金融工具可供选择。

据介绍,招金集团是全产业链综合性的企业,除了矿业之外,还有冶炼、精炼、深加工以及下游贸易等,做套保的难度比较大。“没有哪个策略适用于集团所有产业链,要根据不同的需求制定套保方案。”李宜三说。

李宜三介绍,招金集团目前使用的对冲风险的工具主要有上期所的黄金期货、上海黄金交易所的黄金T+D以及商业银行的黄金远期等。

“由于提货方便,我们通过上海金交所做得比较多。若递延费方向判断准确,则还可以得一笔递延费,但这属于比较理想的状态,一般很难遇到。”李宜三称。

对于不同的对冲工具,李宜三认为各有利弊。上海金交所的产品没有时间期限,用起来比较简便;黄金期货有固定交割期,但费用相对低廉,操作起来各方面费用比较小;用商业银行远期来做对冲时,由于我们有银行的授信,保证金可以节省下来。

对于企业在套保上遇到的难题,李宜三坦言,税收方面是比较大的一个制约。此外,国内套期保值的会计准则不如国际上开明,虽然经过这几年的努力和呼吁,会计准则中把套期保值纳入其中,但是规定头寸要一一对应,这在操作过程中比较难实现。

有业内人士进一步解释说,实体企业会计准则对于套期保值有效性的规定是80%—125%,基本要求建立头寸要一一对应,但实际做套保时,要根据价格变化,对套期保值头寸进行不断调整。“套保其实是一件非常灵活的事情,有效性比例的规定反而在一定程度上降低了套保的有效性。”该人士直言。

另外,相关人员对套保的专业程度不够,也会带来一定的麻烦。李宜三举例说,比如对黄金库存做套保,在期货市场、黄金T+D市场或远期市场做空,如果价格上涨,出现期货亏、现货赚,就面临解释和认证的问题,还有国资方面的追责。

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