皮海洲：熔断机制不是股市维稳的灵丹妙药

12月4日，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。这是经过今年夏天的股灾后，主管部门推出的首项促进我国资本市场长期稳定健康发展的一项制度安排。

根据三大交易所的规定，指数熔断的基准指数为沪深300指数；同时设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断；当基准指数触发5%熔断阈值时暂停交易15分钟，触发7%熔断阈值时，暂停交易至收市。从这一规定来看，指数熔断机制缩小了指数波动区间，与10%的涨跌停板一道形成股市的“双保险”。

但熔断机制是否真能稳定股市运行，这是令人担忧的。虽然熔断机制与10%的涨跌幅限制构成股市维稳的“双保险”，但从今年夏天股市的暴跌来看，涨跌幅限制并不能阻止股市的持续暴跌。在这种背景下，即便再加个7%的熔断机制，其效果同样也是有限。

实际上，熔断机制是不能防止股市暴跌发生的。股市出现暴跌是由多方面的原因造成了。这些原因都构成股市的利空因素。在这些利空因素的作用下，股市该暴跌时就会暴跌，并不会因为有熔断机制的存在，股市就不暴跌了。如果因为有了熔断机制股市就不暴跌了，那么在推出了熔断机制的美国、韩国、日本、新加坡等国家，其股市就不应该再有暴跌出现，但事实并非如此。因此，熔断机制并不是股市的“镇山之宝”。

其次，熔断机制并不能真正将暴跌“熔断”。虽然当基准指数触发5%熔断阈值时会暂停交易15分钟，但这15分钟的暂停是否真能让投资者让整个市场“冷静”下来，这是充满悬念的，甚至不排除这15分钟的暂停加剧市场恐慌情绪的蔓延。而从7%的熔断阈值设计来说，虽然在触发7%的熔断阈值时，股市会停止交易直至收市，但收市之后又能如何？第二天该跌还是照样跌。今年股灾期间的股票交易就是如此。

此外，此次推出的熔断机制只是一种指数熔断，而不是个股熔断。这种熔断机制并不妨碍个股的持续暴跌。甚至在很多个股持续暴跌的情况下，熔断机制甚至根本就派不上用场，连5%或7%的熔断阈值都没有触及。毕竟沪深300成份股以大盘蓝筹股为主，相对而言，蓝筹股是大盘的稳定力量，其暴涨暴跌的可能性都远小于中小盘股。如今年股灾期间，股市16次出现千股跌停局面。但能触及7%的熔断阈值次数只有6次。绝大多数的千股跌停并不能引发股市的停牌交易。可见，即便有熔断机制，股市该跌还是照样跌。

因此，就股市维稳来说，不能过份依赖于熔断机制。股市维稳还需要多项措施并举。在熔断机制业已推出的情况下，其他维稳措施也要相应地跟上，这样熔断机制才能真正发挥稳定股市的作用。这是2015年股灾留下的深刻教训，中国股市应该将其深刻牢记。

连心：蓝筹股休整已较为充分

周末提到周五大盘以小阴线报收，沪市单日成交量不到3200亿，不经意间创出了1个月来的单日最小成交量。观察这一个月的量能分布，可以发现每次沪市成交3200亿水平，则次日都迎来了或大或小的上涨，从这个特点来看，下周一市场有望再次上涨。

今天是本周首个交易日，以早盘走势来看，两市双双上涨，收小阳线。单就早盘走势来看，是符合近期市场运行规律的。就早盘市场格局来看，小板领涨市场，创业板和中小板延续了上周的升势，走势明显强于主板。为什么主板涨幅小呢？

代表主板蓝筹股状态的上证50自上周三放量大涨之后，今天早盘大幅度缩量，表示主板蓝筹股早盘依然维持的是对应上周三大涨之后的休整，谈不上重启升势，同时大幅缩量预示着休整已经较为充分，接下来一旦再次放量，自然会出现明显的上涨，因此对于投资者来说，目前要做的就是等待市场再次放量。

张春林：存量博弈 冬播希望

在上一篇博客文章《12月魔咒会否再度显灵？》和语音解盘当中，笔者指出：“如果对于目前的宏观面和资金面有了充分的认识，每月一次的魔咒完全不用担心，因为即使出现“大出血”行情，也不表明行情回到半年之前，重复股灾，只要股市逐步恢复正常波动，3500点的沪指不必有过多的担忧。”

早盘主板指数小幅震荡整理，尾盘翻红走高，创业板指数继续维持高弹性，涨超2%。两市成交均出现萎缩，显示年底更多是存量资金的博弈，增量并不明显，在这一基本格局之下，不需要太多资金就能撬动的小盘题材股还是资金关注的方向，无论大指数还是小指数，年前均不太可能形成强势突破行情。

不过我们继续看好明年一季度的春收行情，现在还是冬播区域，冬播方面不仅仅限于小盘成长类股票，包括备战明年两会政策预期，包括但不限于受益于注册制的证券、受益于两会的泛农业、受益于供给端改革的高端制造，受益于居民消费升级的娱乐传媒、养老医疗等方向。

短线来看，小盘股相对活跃，但热点切换比较迅速，类似击鼓传花游戏，今天轮到了影视动漫、教育传媒、核电、体育和虚拟现实题材，在这种热点切换比较快的市场当中，追涨杀跌最不可取，仍以潜伏为主。月中旬全球互联网大会召开，相关互联网题材可以密切跟踪关注，更多详细的分析请收听午间语音解盘分析和讲解。

财富龙：早盘探底回升需防午后变盘

早盘沪深两市双双高开，沪指开在3529点，高开4.81点，涨幅0.14%，深成指开在12351点，涨幅0.18%。随后震荡下行，沪指在下跌至3506点时出现反弹，并且成功翻红，盘中权重板块表现低迷，题材股表现活跃，液态金属、核能、文化传媒等板块表现活跃，截至收盘沪指报收于3539点，上涨14点。板块上文化传媒、中药、旅游等板块涨幅居前，生态园林、券商、日用化工等板块跌幅居前。

早盘沪指探底回升，个股涨多跌少，沪指在10日线附近遇阻，出现回落，成交量方面量能继续萎缩。综合来看财富龙认为‘早盘探底回升需防午后变盘’，尽管盘面热点较为活跃，但由于成交量表现不佳同时权重股表现低迷，短期股指上涨空间或有限，操作上午后重点留意权重板块的变化，如果权重企稳午后会有行情，否则投资者需要谨慎对待。

一和：午后多头或强势来袭

早盘沪指高开后有所回落，不过明显的场外资金有介入的意向。首先说说打新资金，周五打新资金没入场助阵，竟然去向不明，看来是为接下来的10只新股潜伏呢！如果这些资金继续选择不入场，那下次申购新股时，卖股打新对二级的市场的影响将很小。而今天早盘的小V型反转或许意味着打新资金正在不断介入，下午盘面有望继续冲高。

盘面上：传媒、网络安全、ST板块、锂电池、小金属涨幅居前，证券股表现低迷。大盘受制于20日均线，一旦收复，市场将重返强势。

消息面：12月A股市场即将收官，资金排名战下争夺更为激烈，波动也将显著增大。然而此时A股市场同时迎来了限售股解禁的小高峰，逾245万股的解禁市值逾3447亿元，是11月的3倍，仅次于6月和3月是今年内解禁第三高。其中涉及个股126只，定增机构配售股份和首发原股东限售股份是主要的解禁股类型。由于12月行情变数增多，限售股的抛售压力不可小觑，投资者宜保持谨慎，降低仓位，等待春季更丰富的机遇期。

技术面：突破上方多空浪3567点压力位，可以逢低进场或持股待涨，若今日盘面跌破多空浪支撑位3463点将进入调整区，手中股票便可逢高获利减仓，注意严格控制仓位，快进快出。

操作上：做空势力虽然死性不改，但能量非常有限，不会引起太大的下滑，投资者不必太过担忧市场，个股机会仍然很多。同时也提醒朋友们，对业绩透支、筹码松动与主力调仓类品种，建议调仓换股。首要任务是把握高送转龙头个股，其次关注优质低估成长股，以及环保、农业、互联网等板块。11月解禁股减持规模环比大增36.25亿，一定程度上压制了股指反弹。但市场的消化能力也不弱，在存量资金博弈下，题材股具有良好的弹性。