巴菲特的名言之一：大多数人在别人感兴趣的时候买入，但是最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。Frank Homes指出，黄金和黄金股正处于“别人不感兴趣”的阶段。

据Incrementum的合伙人Ronald-Peter Stöferle，黄金及黄金股正处于低估阶段。巴伦黄金矿业指数刚刚经历了最长的熊市(2011年4月-2006年1月)。世界黄金协会在上个月的报告中指出，黄金需求在第三季度跌至8年低点。

Frank Homes认为，黄金在2017年表现不错，若价格在年底维持1280美元水平，则将是2010年以来表现最好的一年。

黄金波动率仅次于原油和比特币，然而主流媒体仍然认为黄金市场表现“平静”。其原因在于股票市场出现现象级的牛市，以道琼斯工业平均指数为例，该指数首次在1年内4次攻破千点整数关口。

也就是说，和股票市场比起来，黄金处于高度低估的状态。

黄金和标普500指数的比率正接近50年低点，Frank Homes认为这是一个强烈的买入信号，尤其是本月美联储很可能决定加息。在2015及2016年美联储12月加息之后，黄金价格均出现强劲的上涨。

Bloomberg Intelligence的商品策略师Mike McGlone也指出，11月黄金价格在极窄的区间内波动，很快将会向上破位。

那么黄金向上破位的契机何在?Stöferle认为是可能的衰退和更强劲的通货膨胀。

从历史数据来看，美国加息周期和衰退具有很强的相关性。过去100年发生的18次衰退中，有15次出现在货币紧缩之后。

美联储此次加息还伴随着缩表，过去6次相同的情形中(1921-1922,1928-1930,1937,1941，1948-1950和2000年)，仅一次没有在周期结束后出现衰退。

因此，Stöferle认为，美国即将进入衰退的概率极高。Frank Homes指出，虽然不可能保证本轮加息周期结束后一定进入衰退，但是将资产的10%配置于黄金和黄金股可能是谨慎的决定。

综上，从黄金股、黄金需求及黄金相对于股票的表现来看，黄金正处于极度低估阶段。从历史数据来看，美国在加息周期之后往往进入衰退，而衰退是黄金向上破位的催化剂。