周四(2月1日)，债券市场企稳反弹，10年期国债期货主力合约收涨0.23%，10年期国债收益率下行逾1BP。市场人士指出，因A股市场连续调整带升避险情绪，加之经济数据、资金面和配置力量的支撑，债市得以反弹，但继续反弹的动力仍然不足，未来低位震荡的可能性更大。

债市有所反弹

昨日，国债期货市场全线收高，10年期主力合约创3周新高。从盘面上看，昨日10年期国债期货主力合约T1803日内整体震荡上行，午后维持强势，收报92.130元，较上日结算价大涨0.23%，创近三周以来的新高;5年期国债期货主力合约TF1803收报96.045元，较上日结算价上涨0.16%。

银行间现券市场同步走强，收益率显著下行，短端下行幅度大于长端，金融债强于国债。据交易员透露，10年期国开债170215最新成交在5.05%，上日尾盘在5.0725%;10年期国债170025成交在3.90%，上日尾盘在3.9125%。

与此同时，配置力量加速进场，一级市场招标继续向好，当日招标发行的六期政策性金融债中标利率均低于中债估值，且有五期全场倍数超过3。

短期低位震荡

市场人士指出，月初资金仍十分宽松，且股市连续下挫提升避险情绪，现货和期货均延续近几日偏暖走势，后期需关注全球通胀压力抬头给债市带来的增量压力。总体上，预计债市将低位震荡。

“对于长端利率波段交易而言，我们一直维持谨慎乐观态度。”国泰君安覃汉团队称，目前国内长端利率债对于利空已经开始钝化，表现出较为明显的抗跌性，做多的力量虽然在积聚，但是缺少做多的催化剂出现以极大地刺激市场做多情绪，这个催化剂可能是海外利率开始掉头向下，可能是大资管新规落地偏缓和，可能是1月份金融数据继续不及市场预期。

华创证券固收团队则认为，债市调整仍将持续1-2个季度。其分析称，总结四季度以来保险监管政策动向，2018年保险严监管仍将持续，债市受监管影响，上半年债市收益率仍有较大的上行压力，保险资金仍在债券和权益市场之间进行分配，总量增速放缓的情况下，债市增量资金难现。基本面方面，1月经济没有出现明显回落信号，依然比较平稳。

具体到期债策略，倍特期货表示，资金面较宽松和1月制造业PMI下滑对国债期货有所支撑，但非制造业PMI回升使制造业PMI难以证伪经济有韧性。总体来看，国债期货短期震荡偏强。

华泰期货则指出，1月制造业PMI虽有小幅下滑，但总体仍然平稳，尚未出现明显回落信号，且全球通胀、流动性环境仍不利于债市，并且监管对债券市场的影响仍未消散，随着更多的细则落地，对债市或仍有负面压制。由此来看，债市调整或将持续，短期料仍维持弱势震荡。

作者：王姣