美元指数，本周美元指数在上周启稳基础上继续反弹，全周涨1.42%至90.418 ，重新翻越90整数关。

美元反弹逻辑为，一是，上周公布的初请失业人数创纪录地达到32万低值，美国就业市场日益向好，企业用工出现紧张。二是，美联储会议加息呼声继续升高，且加息次数向年度4次倾斜，有利地支持了美元走强。三是，特朗普发表支持美元走强的讲话。四是，技术性回抽因素影响。但是，另一方面看，市场利空因素仍在，表现在美国贸易赤字继续发生，美国债务水平继续上升，股市下跌或可影响经济复苏进程等。后市看，美元短期趋稳，但能否形成持续性反弹势头仍待整固结果而定，预计短期将以震荡反弹为主。若此，对大宗市场将施压力。策略看，跌已至此，不宜再空，观望;或尝试逢低加持。

BDI指数，本周BDI在连续下跌后暂时企稳，全周微涨2.74%至1125，但技术走势显示尚未转向，指数依旧处于下跌途中。

逻辑看，一是，世界主要经济体集中于北半球，而北半球海运市场身处淡季，指数涨升驱动不足。二是，中国经济某些指标走软，牵制做多力量。三是，技术性抛空惯性。四是，本周欧美日全球股市暴跌，或将施压指数。但另一方面看，BDI指数的支持仍在，表现在，一是，指数前期跌幅较深，市场存在反弹需求。二是，全球经济增长预期仍在，发达经济体继续向好，新兴经济体增长可望。三是，铁矿石、煤炭、石油、谷物等大宗商品需求有望延续增长。后市看，指数短期震荡，中后期趋势仍望向上。

CRB指数，在全球资本市场本周大跌影响下，本周CRB指数也有跳水表现，指数全周跌4.52%至188.51，开始触碰前期上升通道下轨。

逻辑看，一是，原油前期大涨叠加股市大跌，助推本周原油走低。二是，有色金属板块出现整体下跌回调，牵制指数。三是，全球身处节日周期，生产活动受到影响。四是，股市暴跌形成的蝴蝶效应。后市看，CRB短期或将延续下行调整，对其成分板块的下行预估应当保持戒备。策略看，观望石油，逢低吸纳有色板块中的短供应、低库存品种;看平农产品(000061,股吧);或者适当实施相应对冲操作。

能化板块，本周国际原油成为拖累CRB下行的急先锋，其中WTI原油指数周大跌8.75%至57.6，布伦特原油指数周大跌8.15%至61.68，短期走势面临变盘。

逻辑看，一是，前期原油反弹需要回调。二是，美国原油增产的实质性威胁。三是，美股、全球股市下跌带来市场动荡，影响商品等资产价格。四是，伊朗原油增产压力。但总体看，支持因素依然存在，一是， OPEC、非OPEC减产协议仍望执行。二是，全球经济增长预期继续助力石油消费增长。三是，委内瑞拉石油产出继续减少。四是，裂解价差维持偏好水平。后市看，短期国际油价或望继续调整，但中期震荡偏强态势仍将维持。预计明年 WTA油指重心抬高，区间在60-70之间。

有色金属板块，本周国际有色金属板块开始转弱下行。其中，伦铜周跌4.65%至6750.00，伦铝周跌4.20%至2121.50，伦铅止涨下跌，周跌4.87%至2538.00，伦锌止涨开跌，周跌3.63%至3385.15，伦镍继续回调，周跌4.04%至12960.00，伦锡继续回调，周跌2.34%至21025.00。

逻辑看，一是，美元反弹下压有色价格。二是，全球股市、美国股市暴跌，对大宗资产价格构成压力。三是，产业微观面不利因素出现，比如伦铜库存升高、中国进口减弱、个别矿产投资恢复。四是，节日期间交易者情绪和资金变动等。但有力的因素仍然存在，表现在一是，全球有色矿产供应资源总体走弱，供应端偏紧。二是，包括铜TC/RC在内的相关有色矿产加工费走低。三是，全球经济增长继续向好，美国基建投资或望增加，中国新能源汽车销售走好，消费预期偏好等。后市看，国际有色整体短期或望继续调整，但基本面支持并未彻底转向，大幅看低的倾向有待商榷。中长期看，仍望维持偏强。策略看，注意短期回调，择时逢低建多;或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

农产品板块，本周国际农产品板块弱中略强。其中，美豆指数周涨0.57%至993.8美分，美豆粕指数显示走强，周涨3.38%至345.7，美豆油指数继续回调，周跌1.50%至32.27，马棕油指数暂时企稳，周涨1.74%至2508，美玉米指数继续反弹，走出小锅底形态，周涨0.59%至372.4，美麦指数继续反弹，周涨0.87%至466.4，美棉指数继续三周下跌，周跌0.60%至77.23，原糖指数反弹受阻，周跌0.58%至13.69，仍处低位。

国际农产品走势逻辑看，一是，本周USDA报告调高美豆总产、巴豆总产，略调低阿豆总产，加之出口减弱，库存增高，南美天气无大碍，中国备货结束，对大豆形成压力。二是，USDA2月报告上调中国产量，略调低印度产量，调高全球产量，调低全球消费，总体偏空。短期周度美棉出口数据虽增，但后期存在下行压力。三是，美、巴大豆增产、库存升高，马来西亚棕油增产、出口减弱，库存增加。中国节日备货结束，油脂价格继续承压。四是，印度、泰国原糖增产，欧洲甜菜糖出口增加，中国压榨在期，进口收缩，国际糖市供应过剩，糖价压力依然。总体看，国际农产板块多品种总体仍处供大于求和结构宽松状态，全球农产品尚不具备全面转强的条件。策略看，豆类不追高;棕榈油、豆油适当逢低吸纳;或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。

贵金属板块，股市大跌没能阻挡贵金属下行，本周CMX金银继续回调，其中CMX黄金指数周跌1.26%至1321.1，CMX白银指数周跌1.50%至16.365。

逻辑看，一是，美元本周反弹抑制贵金属价格。二是，美联储会议继续强调加息。三是，美国初请失业金人数32万创新低，显示经济向好，造成股市跌、贵金属不涨格局。四是，基金看多情绪继续延续。后市看，金价短期震荡，中期看美元走势。策略看，逢高适空或者尝试多金空银对冲。

国内期指市场

现指方面，本周A股市场在美股大跌拖累下，跳水下行，跌幅震撼。终盘，沪综指周大跌332.23点(-9.60%)至3129.85，半年成果毁于一旦。深成指周大跌8.46%至10001.23，万点可危。创业板指数跌了再跌，周跌6.46%至1592.51，创出2015年初以来的新低。沪深300指数周大跌10.08%至3840.65，上证50不再护盘，周大跌10.78%至2810.03，中证500指数周跌7.49%至5554.90。 市场绿意盈盈。

期指方面，IF1802断崖大跌，周跌11.46%至3781.2，升水变贴水至59.45，成交增、持仓减。IH1802急剧下跌，周大跌12.17%至2773.6，升水变贴水至36.43，成交增、持仓减。IC1802继续下跌，周跌8.06%至5504.0，升水变贴水至50.9，成交增、持仓减。期指走势显示，受到与现指相同因素影响，当系统性风险出现时，期指的引领作用并不明显。到相反，对冲后的现货操作可能还会起到避险作用。

因素看，一是，美股受投资者对美国经济增长达到极限、通胀预期上升、加息待机、美国债务继续增长及获利回吐等影响，出现踩踏性大幅跳水，引致全球资本市场大跌。二是，中国A股前期持续反弹，特别是大蓝筹板块出现超预期上涨，市场存在回调压力。三是，部分上市公司预告业绩下滑，地雷逐步增多，加重担忧。四是，IPO不断之下，市场个股资源不再稀缺，市场风格面临转折。五是，部分蓝筹加速兑现浮盈，抛压逐步加重。六是，节日临近投资者出场意愿增强，叠加近期流动性偏紧，市场止涨转跌。七是，最近公布的出口、PPI指标环比走低，引发担忧。后市看，恐慌未止，短期风险尚未释放完毕，调整延续。等待整固完毕再行动作。策略看，观望;关注超跌、低估蓝筹及行业龙头。

本周三期指走势趋同，被动大幅下跌。基本面因素同处上述利空氛围控制。后市看，期指维稳，震荡延续。策略看，如有空单适量出脱;观望。

有色金属板块，作为老牌成熟品种板块，本周国内有色跟随国际市场转弱下行。其中沪铜1804周跌3.93%至51560，初现向下破位迹象。沪铝1803连续下跌，周再跌1.42%至14185.沪锌1803止涨走弱，周跌2.83%至26090.沪铅1803周跌3.15%至19040.沪镍主力1805跳水下行，周大跌5.51%至98770.沪锡1805周跌1.00%至147200。

因素看，一是，美元反弹压制有色价格。二是，美国股市大跌，影响大宗资产价格。三是，前期反弹集聚的获利盘涌出，牵引回调。四是，春节将至，大部放假，企业生产和下游消费双弱，下压价格。五是，部分品种比如铝等供应延续过剩，铜、铝库存居高。综合看，美股大跌或为偶发性因素，其对全球有色价格的影响或将有限。同时，全球、中国有色行业偏强的基本面没有改变，有色矿产供应继续偏紧，劳资、天气、环保因素继续伴生。新能源产业方兴未艾，色产需求仍有支撑。全球、欧洲、美国经济预期向好，特别是美国基建复苏，助涨有色需求。后市看，短期调整，中长期趋势恐仍以震荡向上为主。策略看，重视微观需求变化及价差变化，低吸高抛，或尝试相关对冲。

黑色板块，本周黑色板块维持偏强局面，其中焦煤1805周涨1.84%至1356.0，焦炭1805周涨2.96%至2105.5，铁矿石1805周涨1.95%至523.5。螺纹1805偏弱，周跌1.67%至3895，热卷1805周跌1.86%至3958。

因素看，一是，焦煤、焦炭现货略涨，库存不大，市场预计采暖季结束后，钢厂增产，需求扩张。二是，长材库存略增，消费略减，需求端支持力度偏弱。但板材受到汽车、机电、家电生产增长推动，需求较好。三是，钢厂去年的高利润推动开春生产扩张，加大对矿石特别是高品位矿石的需求。五是，明年的房地产、基建预期仍在，续有支撑。利空方面看，一是，钢铁企业陆续进入假期，生产或受抑制。二是，本周全球资本市场大跌，不利黑色反弹。三是，国内节日临近，资金出场，牵制行情。四是，本周公布的PPI 以及出口数据走低，动摇信心。后市看，年前出现大行情概率较低，短期延续震荡，中长期未必弱势。策略，不过于看低;低吸高抛;视品种间微观矛盾变化尝试对冲。

能化板块，受国际原油高位回调影响，本周国内能化板块普遍走弱。其中，橡胶1805延续破位后的下行，周再跌4.27%至12450，触及2016年9月低点。塑料1805继续坠落，周跌1.55%至9510。PTA主力1805连续回调，周跌1.16%至5602，但相对价位不低。 PVC1805周微跌0.07%至6715。甲醇1805周微跌0.22%至2768。PP1805周跌1.46%至9238。沥青1806止涨返跌，周大跌5.12%至2742，再回基本面主导。

因素看，一是，原油回调下跌为国内能化品下行奠定基调。二是，本周公布的PPI和出口数据不佳，宏观面支持不利。三是，产业微观面出现不利变化。橡胶进口增加、保税区、交易所库存上升、仓单增加，轮胎开工虽然略增，但出口依然受限。技术面继续力挺下行。但过度下行以使升水空间受限，如果叠加节后补库，胶市再跌尚存商榷。因季节性消费走低，需求端缺少支持，PE、PP、 PVC、PTA出现回档。后市看，宏观局势偏冷，外围市场走低，原油回调，短期利空因素聚集，能化行情难以趋高。但中期受消费预期、环保概念和油价反弹影响，能化总体上不致太弱。策略看，关注环保政策及产业微观变化，适当尝试低吸高抛或套利。

农产品板块，本周国内农产品板块有涨有跌，走势分化。其中，大豆1805止跌反弹，周涨2.68%至3560。豆粕1805跟随大豆反弹，周涨1.23%至2801.菜粕1805周涨1.00%至2334.油脂重返弱势，豆油1805周再跌0.18%至5620。菜油1805继续破位下行，周跌0.73%至6298.棕榈油1805周微涨0.59%至5120。郑棉1805再度走软，周跌2.07%至14880。白糖1805延续低迷，周微跌0.69%至5738。鸡蛋1805连跌后反弹，周涨2.13%至3691。玉米1805略有走强，周涨1.11%至1824.淀粉跟踪玉米，1805周涨1.23%至2142.

因素看，一是，大豆反弹主由超跌引起，基本面依旧沉浸于进口庞大、老豆压制。粕类略弹，也有超跌推动。基本面仍处国内养殖低迷、大豆进口天量和巨量套保盘压制。二是，豆类进口巨量，节日备货结束，外加棕油增产、增量，油脂备受抑制，短期难弹。唯有比价偏低或在后期扰动市场。三是，玉米减产结构、抛储不出，供应压力不大，消费有加，支撑价格略强。四是，全球棉花增产、中国增产，整体供大于需， 3月抛储在即，仓单逐日增长，美棉大幅回档，郑棉只能回调。但跌破万五，下行空间有限，再空不宜。策略看，逢低行多油脂;逢低尝试入多棉花;适当尝试相关品种间对冲。

贵金属板块，本周国内贵金属板块未能上演股跌金涨奇迹，反而跟随股市和其他资产下行，其中沪金1806周跌1.21%至273.05，沪银1806周跌3.58%至3687。前期反弹趋势面临考验。

因素看，一是，美联储会议再次强调3月加息，且强调年度加息次数，支持美元反弹，削弱金价。二是，美国本周首请失业金人数创新低，就业市场持续走好。三是，欧元区、日本经济持续走好，施压金价。四是，黄金消费增长有限。后市看，短期回调，中长期视美国通胀变化、股市走势、美元态势而动。策略看，低吸高抛;或者尝试金银对冲。(任新普)

(以上观点仅供参考，不作投资依据)

(责任编辑：邵一迪 HF116)