让时间的钟摆倒退至2017年6月21日，备受期待的A股闯关MSCI指数结果揭晓，中国A股222只大盘股被纳入MSCI新兴市场指数。“入摩”成为A股市场国际化进程中的重要一步，推动海外投资者增加对A股股票的配置，将有助于中国资本市场生态的优化。

引入海外“活水”

长期利好A股市场

A股加入MSCI的重大意义之一在于引入海外“活水”。MSCI是全球成熟的指数编制公司，根据MSCI公开数据显示，目前约12.4万亿美元的资金在跟踪MSCI指数进行投资。预计“入摩”初期将为A股市场带来70-120亿美元的增量资金，中长期则预计有超3000亿美元的海外资金入场。

目前，从全球市场角度而言，A股还处于估值洼地，市盈率远低于国际市场。据测算，全球发达市场平均的MSCI指数市盈率为17.60，而预计2018年MSCI中国市盈率仅为13.30。

增量资金的纷至沓来，无疑将明显提振市场情绪，而从历史数据分析，“入摩”更预示着可期的收益。据统计，新兴市场加入MSCI新兴市场指数后一年，近70%的概率会取得正收益，平均收益高达26.9%。具体到受益品种，投资理念较为成熟的海外资金，会更倾向于选择信息披露规范、公司治理规范、业绩稳定性好的价值蓝筹股。

海外“活水”的涵义，除了增量资金外，还包括引入海外成熟的机构投资者，从而改变中国A股市场当前以小散户为主且易于波动的现状，均衡市场风险的结构偏好，使得市场更加理性，达到更好的资源配置效果。从长期来看，将有利于A股市场进入国际资本配置体系、投资风格更趋理性、市场机制与制度不断完善。

借力指数投资

捕捉“入摩”机会

为了动态反映A股股票纳入MSCI过程，MSCI中国A股国际通指数(MSCIChinaAInclusionIndex)于2017年10月23日正式发布，其对于A股市场具有良好的代表性及足够的宽度，样本空间更注重流动性、纳入标准强调可投资性、赋权方法强调国际买卖、成份股维护更加频繁，是国内外市场都会高度关注的一只指数。在纳入初期，A股部分约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重，根据中银国际保守测算，未来A股股票在MSCI新兴市场权重将达到9%、MSCI亚洲市场达到10%、全球指数中的权重达到1%。

该指数成份股均为被纳入MSCI新兴市场指数的A股股票。在布局上，MSCI中国A股国际通指数涵盖了A股市场众多优质大盘蓝筹股，主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头，将是未来外资流入的主要标的。在2017年大蓝筹行情下，MSCI中国A股国际通指数展现出良好的收益能力，根据资讯统计显示，MSCI中国A股国际通指数2017年涨幅达22.60%，在市场中名列前茅。

对于投资者来说，针对MSCI中国A股国际通指数，通过指数化投资，如ETF可以有效地捕捉“入摩”所带来投资机会。无论对于机构投资者、个人投资者而言，股票ETF都是高效的投资工具。股票ETF对标的跟踪误差小、组合透明度高、交易便利且费用较低，是投资者进行大类资产配置的重要工具。

回溯国内股票ETF发展历程，2004年国内首只股票ETF发行，相较于国际市场起步虽晚却发展迅猛。和ETFGI数据显示，截至2017年底，股票ETF产品的数量已达到128只，市场规模约2200亿元。但国内股票ETF规模占比仅有35%，而国际市场股票ETF产品规模占比却超80%，占据绝对主导地位，从国际发展趋势来看，该类型产品在国内将具备巨大发展空间。(梁洪昀)