近期破发似乎成了港股的主旋律，在小米集团上市首日破发之后，7月10日九江银行(6190.HK)在香港联合交易所挂牌首日也未能幸免，盘中跌幅一度逼近4%，不过尾市随着大盘走好，全日收平，报10.6港元，首日成交额为合共认购1.76亿股，18.7亿港元。

认购倍数仅为0.28倍

九江银行上市时间窗口并不算理想，认购额也大幅低于预期。

7月6日，九江银行公开的招股说明书显示，其发行获得的认购申请合计990.12万股，以3.6亿股总量计算，认购倍率仅为0.28倍，发售总额仅占全球发售初步提呈的发售股份总数的2.75%。

“近期市场出现明显的调整，港股认购不足的情况常有发生，我们也料想到会认购不足，但是这么低的认购倍数还是在预期之外。”香港一家券商分析师表示。

作为江西省的第二家赴港上市银行，该行的发售价格为10.6港元，按此计算，募集资金约为37亿港元。此前厘定的发售价格区间为10.48港元至10.96港元，实际发行价格趋于发售价格下限，但依然未能获青睐。

九江银行于2016年引入北京汽车(7.34,0.21,2.95%)集团成为战略投资者，北汽集团以每股人民币6.87元的认购3.66亿股股份，成为主要股东之一。除明星股东外，九江银行本次亦引入6名基石投资者，即融德投资、SuccessCypressLimited、航信环球控股、香港凯利家居、文峰集团，及富力地产(14.9,-0.34,-2.23%)(香港)合共认购18.74港元。

九江银行迫切上市的原因在于急需补充资本。九江银行表示拟将发行所得款项净额用于补充资本金，以促进业务持续健康发展。

2015年-2017年，九江银行资本充足率分别为13.01%、11.15%、10.51%，连续三年下滑。

而九江银行业绩增长一直不太稳定，2015年，九江银行净利润为18亿元左右，到2016年下滑至15.6亿元，2017年九江银行的净利润增长又到17.6亿元。

根据公开信息，众多小型银行都面临着非息收入占比较低的问题，九江银行也是如此。

2015年-2017年的数据显示，九江银行的净利息收入占营业收入比重均维持在90%之上，2017年，九江银行的营收为58.55亿元，其中净利息收入56.39亿元，利息收入占总营收的96.3%。

九江银行的不良贷款率也备受关注。在经过一番努力后，九江银行2017年的不良率仅为1.62%，同比骤降0.37个百分点，2016年的不良贷款率为1.99%。与已经上市的城商行相比，九江银行的不良贷款率已经降低到接近行业平均值。

成交量低迷

和九江银行同病相怜，半个月前江西银行(6.4,0.00,0.00%)上市也曾遭冷遇。6月25日，江西银行发布公告称：已收到合计4239份根据香港公开发售提交的有效申请，认购合共2582.25万股香港发售股份，相当于香港公开发售下初步可认购总数8775万股香港发售股份约0.29倍。6192.75万股未获认购香港发售股份被重新分配至国际发售。

江西银行定于6月26日在港交所主板挂牌上市，根据发售价每股6.39港元计算，经扣除全球发售相关承销佣金及其他估计开支后，并假设超额配股权未获行使，将收取的全球发售所得款项净额估计约为72.6亿港元。

江西银行上市之后，表现也较为平淡，上市周日最高曾冲至6.48港元，不过随后回落，盘中最低跌至6.39港元的发行价，最终以6.41港元收盘，其后几个交易日股价在6.4港元到6.42港元之间窄幅波动，成交额也较为低迷，其中最低一日的成交额甚至不足50万。

“主要是港股和A股的机制不同，港股主要是机构投资者，首先是比较理性，出现追涨杀跌的概率很小。其次虽然今年开年之后，南下港股的资金非常活跃，但是相比A股来说，整体活跃度仍差距较大。此外金融股在香港市场并不稀缺，所以给予的估值也都较低。”华南一家基金公司的基金经理表示。(叶麦穗)