从信用申购制度实行初期的火热，几乎被视为“零风险”，到如今半数以上破发，可转债正经历“至暗时刻”。与之相对应的是，申购中签率大幅提高，投资者中签后弃购现象也愈发严重，这让承诺余额包销的主承销商们也压力陡增。

据《证券日报》记者统计，除了还没公布发行结果的凯发转债和凯中转债外，7月份还有11只可转债开展申购。值得注意的是，这11只可转债均出现投资者中签后弃购现象，余额包销成为主承销商的标配动作，民生证券等8家券商合计包销金额约为15.78亿元。

网上中签率创新高

今年下半年以来，曾经备受投资者追捧的可转债骤然降温。除了还没公布发行结果的凯发转债和凯中转债外，7月份开展申购的11只可转债(湖广转债、博世转债、景旺转债、安井转债、海澜转债、盛路转债、德尔转债、威帝转债、万顺转债、横河转债、高能转债)均出现弃购现象。

从中签率来看，有两只可转债的网上中签率超过1%，分别是万顺转债和海澜转债，其发行人分别是万顺股份(300057)和海澜之家(600398)，主承销商分别为民生证券和华泰联合证券。

以万顺转债为例，万顺股份公告显示，此次万顺转债网上社会公众投资者的有效申购数量约为5.39亿张。若按每位投资者最多申购1万张来计算，即每个账户可以中170张。也就是说，投资者若顶格申购万顺转债，至少可以成功中17签，再次刷新今年以来可转债中签率的新纪录。

数据显示，采用信用申购后，中签率最低的可转债为金禾转债，网上中签率仅为0.001272845%。而万顺转债的网上中签率高达1.7253%，中签率提升了1354倍。这意味着，顶格申购万顺转债的投资者，至少需要缴款17000元。

与网上中签率创新高相对应的是，万顺转债也出现了投资者大比例弃购的现象。万顺股份7月26日晚间公告显示，其可转债项目遭遇网上投资者弃购，金额为2.63亿元，将由其主承销商民生证券负责包销，包销比例达到27.68%。据了解，当包销比例超过30%上限，发行人和承销商可以采取中止发行措施，这意味着此次万顺转债距离发行失败仅一步之遥。

值得注意的是，投资者需要考虑弃购风险。投资者若连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情况，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起，6个月内将不得参与网上新股、可转债及可交换债申购。

券商包销压力大

除了万顺转债外，7月份开展申购的11只可转债中，景旺转债、安井转债和威帝转债的主承销商均为民生证券，其发行人则分别为景旺电子(603228)、安井食品(603345)和威帝股份(603023)。这三只可转债的网上中签率分别为0.2089%、0.1150%和0.2832%。

这三只可转债的网上中签率虽然不及万顺转债，但也出现了弃购现象，弃购金额分别为0.24亿元、0.11亿元和0.34亿元。民生证券的包销比例分别为2.45%、2.12%和16.83%。加上包销万顺转债2.63亿元，民生证券作为主承销商，7月份可转债包销金额合计高达3.32亿元。

然而，民生证券并非7月份包销可转债金额最高的券商，湖北广电(000665)发行的湖广转债被弃购金额高达5.82亿元，由主承销商中泰证券包销。

值得注意的是，此次湖广转债的包销比例达到了33.55%，超过30%。根据相关规定，当原股东优先认购的可转债数量和网上网下投资者缴款认购的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，发行人及保荐机构(主承销商)将协商是否采取中止发行措施。

但经过发行人湖北广电和主承销商中泰证券协商，确定本次可转债发行网上网下投资者未缴款或缴款不足部分，中泰证券进行全额包销，不中止本次发行。这意味着中泰证券将包销湖广转债5.82亿元。

此外，7月份开展申购的海澜转债(发行人为海澜之家，主承销商为华泰联合证券)的网上中签率也超过1%，为1.0198%。其被弃购金额为4.01亿元，华泰联合证券的包销比例为13.38%。

投资者的大规模弃购，对承销商的发行工作也提出了挑战。对此，深圳一家券商的投行人士对《证券日报》记者表示，关键还是要看标的质量和发行时点，新券供给充裕时，投资者对标的筛选更加严格，券商的发行风险肯定会增加。但从目前来看，除个别案例以外，可转债还是能平稳发行的。(记者 吕江涛)