人福医药(11.730, -0.13, -1.10%)半年报净利增长超三成，但作为考察公司主营业务表现的扣非净利却大降三成，与此同时，销售费用与去年同比增加近6成，研发投入不增反降，此外，公司控股股东持有公司股份几乎全部质押。

净利润大增VS扣非净利大降 该看哪个？

人福医药主要从事药品的研发、生产和销售，2018年半年报营收88.38亿元，较上年同期增长28.80%;实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，较上年同期增长33.51%，扣除非经常性损益的净利润2.54亿元，较上年同期减少28.55%。

净利润之所以大幅增长，公司称，主要系报告期内推进“归核化”工作特别是出售中原瑞德剩余20%股权，实现投资收益2.65亿元。

通常来说：

扣非净利润全称是扣除非经常损益后的净利润，就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润，这个利润才是真实的反映企业经营盈利状况的，非经常性损益包括比如出售子公司股权、获得政府相关部门的补贴收入、财务利息收入等。

净利润，是正常经营的净利润加上非经常性损益后的净利润。包括了某些地方政府为了保上市企业给予的巨额补助等。

此外，人福医药上半年现金流量金额为-3.74亿元，与上年同期相比减少484.37%。公司称，因公司2017年出售中原瑞德80%股权相关的企业所得税3.05亿元在报告期内缴纳，导致公司经营活动产生的现金流量净额发生较大变动。剔除该影响因素，公司本期经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少8.37%。

销售费用增近6称 研发支出不增反降仅占营收3.4%

人福医药上半年销售费用激增至17.5亿元，较去年同期增58.14%。与销售费用高企形成鲜明对比的是研发支出，公司上半年研发支出3.05亿元，与去年同期降5.84%。销售费用是同期研发支出的5.7倍，销售费比达18.8%，研发支出占营收仅3.45%。公司销售费用主要构成部分是市场推广及广告宣传费11.43亿元，与去年同比增加65.44%。

对于销售费用的激增，公司称，主要系公司坚持自建营销队伍，加强营销管理服务工作，相关销售费用随营销规模的扩大而增长以及合并报表范围增加所致。实际上，随着“两票制”的推进，各大医药公司均有销售费用的提高。

其实，对于上市药企销售费用占比偏高的问题，监管层也有所关注。比如，4月17日的证监会发审委第64次会议，否决了海南中和药业的IPO申请。会议公告显示，发审委询问的主要问题包括：“发行人报告期销售费用率较高且逐年增长，业务推广费占比较高。”中国医药(16.850, -0.19, -1.12%)企业管理协会副会长王学恭曾表示，药企销售费用占比偏高，可以分两种情况看：非处方药主要面向零售渠道，需要广告投放、品牌塑造来拉近与消费者的距离。处方药的销售费用主要花在各种形式的临床推广活动中，其中不排除一些灰色的、不合规的支出，比如为公众所诟病的“带金”销售，目前行业正在积极规范中。

此外，人福医药控股公司乐福斯集团主营“安全套等两性健康用品生产销售”，上半年营收7.51亿元，净利润1528万元。该板块业务占人福医药比例并不大，无论是营收还是净利润在总的占比中不足一成。乐福思集团(公司持有其60%股权)是公司为收购Ansell Ltd.两性健康业务，于2017年在新加坡注册成立的控股子公司。该公司中国、美国、日本、澳洲、巴西、泰国等60多个国家运营Lifestyles、SKYN、 Jissbon(杰士邦)、 Manix、 Unimil、 Blowtex等知名安全套品牌，并设有研发中心，与生产基地配合，该公司于2017年9月纳入公司合并报表范围。

上半年重要股东减持情况及控股股东股权质押情形

半年报显示，控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司持有公司股份3.96亿股，占公司总股本比例为29.26%，质押3.7亿股，占其持有的公司总股本的93.49%。

此外，公司股东汇添富基金计划在5月23日-10月26日期间，减持汇添富-优势医药企业定增计划1号资产管理计划和汇添富-优势医药企业定增计划2号资产管理计划所持有的5.3%公司股份。

2018 年 6 月 21 日至 6 月 22 日，汇添富-优势医药企业定增计划 1 号资产管理计划和汇添富-优势医药企业定增计划 2 号资产管理计划分别通过集中竞价方式减持公司股份 1，999，600 股，各占其持有的公司股份总数的比例为 5.58%，各占公司总股本的比例为 0.15%。

最后，人福医药的业绩并未如想象中的“丰满”，公司股价也在半年度公告出来后连续下挫，市场已经在“用脚投票”。(文/高云)