10月23日晚间，A股上市券商首份三季报出炉：山西证券前三季度实现营业收入43.51亿元，同比增长27.92%;归母净利润1.16亿元，同比下降69.40%。

对于公司营收增长而净利下滑，山西证券相关人员在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要还是受到期货仓单业务影响。

相关业务成本猛增

根据山西证券三季报，2018年前9个月，期货仓单业务收入为30.42亿元，同比增长79.65%，占总营收比重为69.91%，最终促使其总营收同比增长27.92%。

不过，山西证券营收的增加并没有带来净利的同比增加。根据其利润表，在期货仓单业务收入达到30.42亿元的同时，相关业务成本也迅猛增加。

利润表还显示，山西证券前三季度其他业务成本为31.46亿元，同比增加87.49%。而变动原因同样是因为期货仓单业务成本的增加。

这样算下来，期货仓单业务收入30.42亿元，成本却达到31.46亿元，最终亏损1.04亿元。

导致营收大增净利下滑

而一季报和半年报数据显示，山西证券期货子公司业务存在同样的情况。对此，山西证券相关人士向《国际金融报》记者介绍，期货仓单业务各家券商期货子公司都在做，情况也差不多，“我们这两年这项业务做得多一些”。

经记者查询发现，山西证券可能不仅仅是期货仓单业务做得多一些，从数据来看，大有押重宝在期货业务上的趋势。

一季报显示，山西证券一季度实现营业收入13.29亿元，同比增长58.09%;而与之形成对比的是，其一季度实现归母净利润8780.08万元，同比下降37.20%。

对此，山西证券在数据后面特别注明：一季度公司营业收入同比增加，主要是仓单业务销售收入增长所致。仓单业务采用商品贸易会计核算模式，销售收入和销售成本在会计核算上为收支全额反映，因此销售收入和销售成本同步大幅增加。

山西证券在回复深交所问询函时表示，公司 2018 年一季度营业收入增长而净利润下降的主要原因是：受仓单业务影响，营业收入增加 7.42 亿元的同时，营业支出增加 7.38 亿元。仓单业务特点是价格透明、单笔交易量大，交易额与毛利率不成比例变动。同时，受证券市场波动影响，公司投资银行业务、自营业务、经纪业务的收入出现不同程度下降，导致公司净利润较上年同期下降。

依赖期货业务，山西证券实现营收大幅增长。上半年，山西证券实现营业收入29.80亿元，同比增加 8.8亿元。其中，其他业务收入同比增加 11.14亿元，同比增长 121.73%，主要为子公司格林大华仓单业务收入增加所致。

期货子公司贡献最大

据了解，格林大华期货有限公司是经中国证监会批准，由山西证券全资控股的专业期货公司。数据统计显示，格林大华持续在山西证券经营中扮演着举足轻重的地位。而这也直接导致格林大华经营情况的变动，直接影响到母公司的业绩变动。

根据半年报披露，2018年上半年，格林大华实现营收19.31亿元，占山西证券总营收比重的64.80%;净利0.86亿元，占总净利的78.18%。

而山西证券另外的三家子公司：中德证券、龙华启富、山证国际，营收和净利对于母公司的贡献均较小。

据了解，进入2018年，山西证券子公司格林大华加快业务转型和业务资源整合。有券商研报指出，格林大华业务获得长足进展，或成为山西证券主要业务增长点。不过，就目前山西证券公布的各阶段报表来看，短期之内，山西证券业绩或许也将受到期货仓单业务拖累。

(记者 刘新余)