10月24日，金一文化发布三季度报。三季报显示，公司前三季度实现营业总收入109.77亿元，同比增长15.92%;实现归属母公司股东的净利润0.11亿元，同比大幅下降87.2%。

而据公司半年报，公司上半年的营业收入和净利润都是大幅上涨的。造成公司前三季度净利大降的原因无疑是Q3业绩不理想。

上市后Q3净利首亏

公开资料显示，金一文化于2014年上市，其主营业务是贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。公司在上市后便开启了收购模式，先后收购越王珠宝、宝庆尚品、金艺珠宝、捷夫珠宝、臻宝通以及贵天钻石等公司，形成了多品牌发展的业务模式。

金一文化半年报显示，公司上半年实现营业收入88.32亿元，同比增长41.62%，实现归属母公司股东的净利润0.97亿元，同比增长190.05%。

在上半年业绩大幅上涨的情况下，公司第三季度业绩急速下滑。三季度报显示，金一文化第三季度实现营业总收入21.44亿元，同比下降33.67%;实现净利润-1.16亿元，同比下降260.67%;实现归属母公司股东的净利润-0.86亿元，同比下降275.66%。

对于公司业绩下降的原因，三季度报并没有给出原因，但公司在《2018年第三季度业绩预告修正公告》做出了解释。金一文化称，黄金珠宝行业为资金密集型行业，需要大量流动资金支持。受国家政策影响，公司报告期内融资渠道不畅，营运资金减少，公司调整经营战略，前三季度销售收入比预计减少导致净利润减少。

由此看来，金一文化在三季度净利润下降还是因为资金流动性问题。公告显示，金一文化原实控人将实控权以1元价格转让给北京市海淀区国资委，获得不低于30亿元的流动性支持，用于补充公司流动资金、偿还有息债务。

截至2018年9月30日，上市公司账面上的货币资金为9.9亿元，除去存货、预付账款和其他资产后的流动资产为76.82亿元;经营活动产生的现金流净额为-2.08亿元。

毛利率下降近一半

除公司资金流动性问题外，毛利率的下降也是公司业绩“变脸”的原因之一。wind显示，公司第三季度的销售毛利率为6.01%，而去年同期的数据是11.62%，下降近一半。

市场人士分析认为，毛利率是最能反映公司竞争力的指标之一。毛利率大幅下降，对公司来说显然不是好事情。

据新浪财经《上半年陷流动性困局 金一文化是否延续多元化战略》分析，金一文化品牌多元化的业务模式难见高毛利率。相比同行，金一文化的业务模式较为复杂，其中销售模式包括直营、经销、加盟以及代销等。

公司半年报显示，金一文化经销模式和加盟模式贡献销售收入最多。2018年上半年，公司销售模式下的销售收入为47.06亿元，占当期营收的53.78%;加盟模式下的销售收入为29.75亿元，占当期营收的34%。

但上述两种销售模式的毛利率并不高，2018年上半年，经销模式下的毛利率为4.99%，加盟模式下的毛利率为7.14%。

终止收购江苏珠宝剩余股权：风向要变?

在公布三季报的同一天，上市公司也发布了《关于拟终止收购并转让控股子公司股权意向的公告》。公告显示，公司终止收购江苏珠宝49%的股权。

江苏珠宝原名南京宝庆尚品珠宝连锁有限公司，2017年2月更名为北京金一江苏珠宝有限公司(下称“江苏珠宝”)。2015年，金一文化以3.98亿元的现金收购江苏珠宝51%股权。

2018年1月，金一文化拟以5.8亿元的现金收购江苏珠宝剩余49%的股权，交易完成后，公司将持有江苏珠宝100%股权。彼时上市公司的实控人仍是钟葱先生。

目前，公司称由于在自查过程中发现江苏珠宝存在诉讼案件，且存在违规对外担保的行为，为了全体股东利益，故终止此次收购。

根据公司公告，江苏珠宝未经审批的违规担保金额累计达3.38亿元。上市公司正称，目前正积极协调解决违规担保事项。

金一文化在2014年上市以后不断并购，现金支付金额累计超过24亿元，但累计实现的归属母公司股东的净利润却不足7亿元，并且负债规模不断攀升，在上半年还陷入流动性困局。

此次终止收购江苏珠宝剩余股权，是否意味着金一文化要改变之前的外延并购战略?(文/钟正)