近日，七匹狼发布2018年年度报告，年报显示公司营业收入创历史新高，但扣非净利润依旧不复昔年风光。为了消减库存，七匹狼2018年更是消减1100万件产量。

同时在七匹狼浓墨重彩书写自己进军轻奢潮牌领域时，其管理费用、销售费用也创下了历年新高，手握净资产为负的“老佛爷”Karl Lagerfeld的同名品牌，七匹狼能否打赢轻奢侈之战。

营收高企利润不振 2018年减产1100万件

年报显示，七匹狼营业收入35.17亿元，同比增长14.01%，创历史新高，但净利润3.46亿元，增长率仅为9.38，尚不如公司2013年的净利润，与公司巅峰时刻的5.61亿元还存在着不小的差距。而自2014-2017年年，七匹狼的扣非净利润一直在2亿元以下，2018年扣非净利润刚刚超过2个亿。

近年来，国产服装品牌长期面临着去库存重振品牌形象这一相同的问题。根据七匹狼服装销售、生产、库存等数量情况来看，自2013年之后，七匹狼就面临着连年生产过剩，销售能力不足的局面。2018年七匹狼断臂求生，大规模的消减1100余万件产量，在销售量微增175万件的情况下，将库存量控制在3000万件之下。

存货跌价3个亿 三费支出增超3成

虽然库存商品数量出现下滑，但七匹狼的存货依然高企。截止2018年年底，即使在消减了千万件的生产数量之后，七匹狼存货价值仍然高达9.65亿元。与此同时，近3年来七匹狼每年的存货减值损失将近3亿元，也就是说七匹狼仓库中囤积着的存货跌价减值每年都与公司净利润旗鼓相当。同时，根据财报显示，2018年七匹狼的租赁费及仓储服务费为8383.7万元，较2017年增长了近40%。

同时，七匹狼在2018年花掉了1个亿的广告宣传费，相较于2017年增长3339.78万元，增幅达47.22%。而从净利润增长来看，2018年七匹狼相较于2017年净利润增长仅为2970.72万元，尚不如广告宣传费用的增加。

从三费用整体支出来看，七匹狼2018年三费支出共计8.83亿元相较于2017年6.65亿元增长32.78%。销售费用增长1.35亿元、管理+研发费用增长0.6亿元，各项费用均出现大幅度的变动， 而大幅度的费用变动或与七匹狼花重金投资的品牌“Karl Lagerfeld”有关。

浓墨重彩新品牌Karl Lagerfeld 净资产已为负

对于七匹狼来说，主打品牌或者说原有的业务想要大象转身并非易事，因此七匹狼以“自己孵化+投资并购”模式积极开拓新品牌，目前旗下除了主打品牌“七匹狼”产品以外，还包括“16N”、“Wolf Totem(狼图腾)”，以及国际轻奢侈品“Karl Lagerfeld”。

其中“Wolf Totem”是七匹狼通过内部裂变培育的新一代时尚轻奢品牌，而“16N”与“Karl Lagerfeld”则是今年来对外投资的战利品。上述三个七匹狼重点培植的三大品牌对七匹狼的利润贡献如何，除了“Karl Lagerfeld”品牌能查到独立数据外，“16N”与“Wolf Totem(狼图腾)”的经营数据尚无法查询。2018年“Karl Lagerfeld”营收3139.3万元，净利润亏损4013.82万元，对此七匹狼注释原因为项目处在新旧过度阶段，因此发生较多的一次性费用，主要用于店铺资源整合、人员调整等。

在上述品牌中， 2017年年底七匹狼收购“Karl Lagerfeld”成为了七匹狼力证自己向时尚集团转型的标志。该品牌是CHANEL及FENDi的创意总监Karl Lagerfeld于1984年推出的轻奢路线的个人同名品牌，但并没有被Karl Lagerfeld本人很好的运营，并于2005年被其出售，虽然该品牌依旧受到资本的青睐，但一直以来并没有给投资人带来相应的回报。

2006年“Karl Lagerfeld”品牌一度撤出美国市场，十年后通过美国服装集团G-III成立合资公司重新回到北美。而2013年“Karl Lagerfeld”品牌就已经进入中国市场开设了6家精品店，但运营以来始终处于亏损的状态。2017年8月，七匹狼宣布收购“Karl Lagerfeld”品牌在大中华区的大部分生意，花了3.44亿元人民币。

2019年2月，“老佛爷”Karl Lagerfeld这位时尚界的标志性人物突然去世，一直靠其盛名而加持的同名品牌未来的价值该如何估量还有待市场的检验。但根据财务数据来看，如今七匹狼所拥有的Karl Lagerfeld子公司净资产已经为负，能否让品牌起死回生七匹狼只能放手一搏。

从A股市场来看，不论是是收购了法国时尚集团SMCP70%的股权的如意集团(11.170,-0.15,-1.33%)，还是拥有Armani、MCM、Versace等国际大牌运营管理权的赫美集团(11.540,-0.49,-4.07%)，业绩的复兴之路也并非一帆风顺。2018年如意集团的扣非净利润仅为4851.15万元，不复前两年成倍数增长的趋势。而服饰行业收入已经占半壁江山的赫美集团2018年却在寻找着新的出路。手握轻奢品牌代理权，关键还是要看运营能力，如何打开年轻人的新市场，七匹狼还有很长的路要走。(公司观察文/云谈)