二线名酒前三季度业绩增速放缓 业内分析——

减少“酒精依赖” 基金经理“控制酒量”

A股上市公司正进入三季报密集披露期。昨天，又有6家白酒企业公布三季报。截至目前，已有约半数白酒企业公布了前三季度业绩或预告。虽然已经公布业绩的酒企前三季度净利润均有所增长，但是多家酒企增速放缓，单看第三季度业绩，顺鑫农业、酒鬼酒等部分酒企还出现了利润同比下滑。分析人士称，二线名酒承压，低增长或成新常态。

6家上市酒企同日亮业绩

10月26日，6家白酒上市企业发布三季报。其中，山西汾酒三季报显示，其1-9月营收为91.27亿元，同比增长25.72%;净利润为16.96亿元，同比增长33.36%。

舍得酒业披露三季报，公司2019年前三季度实现营收18.43亿元，同比增长16.01%;净利润3.03亿元，同比增长10.93%。

水井坊今年前三季度营收为26.5亿元，同比增长23.93%;净利润为6.39亿元，同比增长38.13%。

老白干酒披露，公司2019年前三季度实现营业收入28.22亿元，同比增长16.09%;净利润2.71亿元，同比增长11.16%。

伊力特三季度报告显示，公司前三季度营业收入14.98亿元，同比增加16.5%，归属上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增加12.9%。

顺鑫农业2019年第三季度报告显示，前三季度，公司营业收入为110.62亿元，比上年同期增长20.19%;归属于上市公司股东的净利润为6.65亿元，比上年同期增长23.93%。

加上之前已经公布了三季报的贵州茅台和酒鬼酒，以及发布了业绩预报的ST皇台，至此18家白酒上市公司已经有半数公布了今年前三季度业绩。

部分增长跟不上预期

北青报记者了解到，这9家上市白酒企业除ST皇台前三季度预亏外，其余8家企业均为前三季度营收和净利润双双增长，但水井坊、舍得酒业等部分企业的增长速度已经明显放缓。此外，部分酒企单看第三季度数据，还出现了净利润下滑的情况。

北青报记者对比数据发现，今年水井坊前三季度业绩增速成近5年来的新低。过去4年中，水井坊前三季度的营收增速分别为122.42%、28.38%、85.18%、45.36%，今年前三季度23.93%的增速，成为近5年三季报的新低。老白干、舍得酒业也有类似问题。

北青报记者了解到，酒鬼酒第三季度归母净利润0.28亿元，同比下滑39.50%。顺鑫农业第三季度净利润1666.43万元，同比大幅下滑69.71%。虽然还有屠宰这一业务，但实际顺鑫农业主业明确，今年上半年公司白酒业务在营收中占比82%。不过，此次利润大幅下滑具体受何因素影响，顺鑫农业并未明确。

此外，贵州茅台虽然实现营利双增，但是其三季报业绩并没有延续一、二季度的增长态势，无论是营业收入还是利润增速均低于市场预期。

当然，也有表现颇佳的企业。山西汾酒前三季度净利润总和超过2018年全年的14.67亿元，营收和净利润数据均创出了上市25年来最好成绩。伊力特凭借第三季度表现，将半年报中的营收、净利润双降转为今年前三季度双增。

基金对白酒股依赖降低

目前公布业绩的酒企表现不够理想的多，继续“高歌猛进”的少，一些业内人士也表示，目前除了贵州茅台外，已经公布业绩的大多是二线名酒和区域酒企。相比之下，同样是增速放缓，水井坊、舍得酒业、酒鬼酒等二线名酒在一线酒企的主品牌带动次高端产品向下探市场的重压以及区域酒企的发力中高端产品的上攻中，腹背受敌，是竞争中处境最为危险的。如果不调整产品结构，未来发展的低增速或是该类品牌的新常态。

多家酒企披露的业绩不及预期，在基金层面也表现出对白酒股不再依赖的情况。贵州茅台被海外基金减持。其海外资金持股数量较二季度末也减少了552万股，目前持股总量为10057万股。易方达资产管理有限公司旗下的一只非公募产品也减持退出其前十大流通股东之列。酒鬼酒方面，华夏稳盛二季度末原本持有289万股，三季度末退出前十大流通股东之列。

北青报记者了解到，不少明星基金经理在三季度选择“控制酒量”，将收益落袋为安。以易方达中小盘混合基金为例，该基金最新规模为173.77亿元，三季报显示，明星基金经理张坤减持贵州茅台2.25万股、五粮液34.91万股、泸州老窖149.6万股。兴全合宜混合基金最新规模已超过356亿元，基金经理谢治宇在三季度将五粮液从该基金的前十大重仓股中移除。

此外，有的基金经理则开始“换酒”，由萧楠掌舵、夺得普通股票型基金今年上半程冠军的易方达消费行业基金，在三季度减持茅台22.41万股、五粮液182.6万股，泸州老窖177.81万股。同时增持古井贡酒148.65万股、山西汾酒376.98万股。