该公司三季度净现金流为-1.37亿元，且3个月内的综合流动比率从上季末的232.34%骤降为58.05%，下降174.28个百分点

就算挥泪割舍旗下最有价值资产换来近90亿元，但流动性危机的乌云依旧笼罩着天安财产保险股份有限公司(下称天安财险)。据估算，天安财险今年5月至12月需要对付154.21亿元理财险，而缺口仍有60亿元。

近日，天安财险公布2019年三季度偿付能力报告的情况。数据显示，该公司三季度净亏损29.75亿元。与此同时，该公司的净现金流依然处于“入不敷出”的状态——截至三季度末，其3个月内的综合流动比率为58.05%，比上季度末下降174.28个百分点。

据《投资时报》研究员了解，为了缓解由来已久的现金流压力问题，天安财险早在2017年曾获批发行60亿元资本补充债，但不幸的是，资本债发行计划因批复有效期内未完成发行资本补充债券事宜而自动失效。

大量抛售资产

早在今年5月，天安财险的控股股东西水股份(600291.SH)便发布公告称，公司于5月10日收到上海证券交易所《关于对内蒙古西水创业股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》，要求其从经营信息、会计政策等方面进一步补充披露信息。而所需披露的信息直指面临兑付期的天安财险兑付等问题。自此，天安财险成为市场关注的焦点。

在此背景下，为了满足理财险兑付问题，天安财险便踏上了一条“资产腾挪”之路。先是在2月15日—25日通过大宗交易方式累计减持所持兴业银行(601166.SH)3.42亿股，之后在当月27日又通过集中竞价交易方式减持兴业银行0.07亿股;3月，该公司将其持有的兴业银行约4.98亿股股票所对应的收益权转让给华夏人寿，收益权转让价款总额为87.88亿元;6月5日，西水股份发布公告显示，“天安财险通过大宗交易方式减持兴业银行股票0.1亿股，占兴业银行总股份的0.048%”;8月3日，西水股份发布公告称，2019年6月4日至2019年8月13日，子公司天安财险通过大宗交易和集中竞价方式累计出售所持有的兴业银行股票4.98亿股，约占兴业银行总股份的2.396%，交易完成后，不再持有兴业银行股票。

然而，尽管大量抛售资产，从2019年三季度偿付能力报告所披露的数据来看，天安财险依旧没有达到自己的兑付预期。

截至三季度末，虽然天安财险的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为217.36%和169.74%，均满足监管要求，但是现金流压力依然不容忽视。偿付能力报告显示，第三季度为满足投资型保险产品满期给付金额及卖出回购的资金需求，公司对投资资产实行有计划的变现，净现金流出1.37亿元。与此同时，截至三季度末，天安财险3个月内的综合流动比率从上季末的232.34%骤降为58.05%，下降174.28个百分点。

对此，天安财险表示，主要原因是投资资产3个月内预期现金流入较上季度大量下降，同时未来三个月投资型保险业务的满期给付资金需求较上季度小幅上升;一年内的综合流动比率为150.45%，说明在不考虑未标明到期日的资产变现情况下，未来一年内“现有资产的预期现金流入”可覆盖“现有负债的预期现金流出”。公司将加强资产配置管理，以提高资产的流动性，全力确保到期债务的及时兑付。，

在签单保费较去年同期下降80%和固定收益类投资资产损失本息20%的两种压力情景下，流动性覆盖率分别为，38.18%和33.99%，公司“优质流动资产的期末账面价值”不能完全覆盖“未来一个季度的净现金流”，公司需要积极调整资产配置，提高公司资产的流动性。，

错过60亿资本补充债

事实上，为了缓解现金流告急、满足理财险兑付需求，天安财险所采取的措施还包括发债融资的方式。

2017年7月8日，西水股份发布公告称，子公司天安财险于近日收到中国保险监督管理委员会出具的《关于天安财产保险股份有限公司发行资本补充债券的批复》，同意公司按照《中国人民银行中国保险监督管理委员会公告》，在全国银行间债券市场公开发行10年期资本补充债券，发行规模不超过120亿元人民币。

当年10月，西水股份再次发布公布称，天安财险收到央行准予行政许可决定书。而值得注意的是，此次发行规模减半，从120亿元变为不超过60亿元人民币资本补充债券。

然而，两年已过，60亿元人民币资本补充债券迟迟未到位。今年10月19日，为期两年的批复到期失效。

据了解，债券融资已成为险企较为普遍的外部“补血”方式。比如中国人寿、平安产险曾分别获批发行不超过350亿、100亿的资本补充债。只是，它们在得到批复后两个月左右的时间便火速完成，而天安却完美的错过。

对此，西水股份公告称，在取得批复后，天安财险积极会同中介机构推进本次资本补充债券发行的各项工作，但由于债券市场环境发生较大变化，天安财险未能在批复有效期内完成发行资本补充债券事宜，因而导致批复到期自动失效。该事项不会对公司的正常经营活动造成重大影响。

面对内忧外患，天安财险该如何迈过这道坎，显然是亟待解决的难题。