2019年8月出台的《关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》(下称64号文)对于防风险、去杠杆、严监管这一主基调的贯彻力度之大，超出以往，且明确了监管问责措施。这一监管态度的变化，预计会对信托业的生存环境造成较大改变。“去杠杆、防风险”主基调不变，信托严监管成为常态。

三季度环比降幅或加大

从2019年一季度、二季度数据看，信托业资管规模变动不大，一季度环比微降0.7%;二季度环比微降0.02%。2019年8月，信托业受托资管规模21.1万亿元，较6月末下降1.43万亿元，降幅6.36%。云南信托研究发展部发布的报告认为，受监管环境持续趋严影响，预计信托业受托资管规模将继续下降。

根据Wind，自今年3月以来，信托业新发行集合信托产品平台收益开始下滑，三季度以来，信托业新发行产品收益率较6月有所回升，但回升幅度不大。

2019年前三季度，发行规模位居前三的信托公司分别是光大信托、五矿信托、民生信托。从发行期限看，2019年前三季度，外贸信托发行信托产品的平均期限较高，平均期限为3.6年。2019年第三季度，信托业发行集合信托计划规模5971.71亿元，发行规模环比下降742.35亿元，降幅11.06%。具体分析，第三季度环比下降规模最大的为投向房地产类的信托业务。

2019年第三季度，信托业成立集合信托计划规模4600.081亿元，环比下降501.13亿元，降幅9.82%。具体分析，第三季度成立规模降幅最大的为投向房地产类的信托业务。从发行产品占比看，占比最高的仍然为房地产信托，具体占比为35%，占比较二季度下降8个百分点。从发行规模看，投向房地产领域的信托产品发行规模为2079.70亿元，环比下降827.35亿元，降幅28.46%。除房地产信托产品发行环比下降外，投向工商企业、金融类、其他类的信托产品发行环比亦出现下降。云南信托研究发展部总经理王和俊在监管收缩、房地产信托开展受限背景下，信托公司加大了投向基础产业信托的力度。数据显示，2019年第三季度，投向基础产业的信托产品发行规模为1594.16亿元，环比增加232.92亿元，增幅17.11%。

“今年一季度以来的‘宽货币’‘宽信用’政策得以持续，信托融资需求进一步回暖，尤其是基础设施领域，叠加经济预期改善、前期通道乱象整治缓释风险，2018年被动收缩趋势逐渐收敛，信托主动投放意愿增强。”北京大学国家金融研究中心主任金李认为。

严监管成常态

监管对于信托业的防风险、去杠杆、严监管的政策一直延续，随着64号文发布，在2019年8月达到历史最严水平。

通道业务、房地产信托业务、政信信托业务是信托业的传统主业务，三类业务规模占比约90%，合计收入贡献亦达80%以上。王和俊认为，如果这三类业务在三季度及以后开展受限，预计会对信托业务收入造成较大变化。

受64号文影响，2019年下半年通道业务开展受限，监管对通道业务实行限额管理，要求不得新增。受64号文及《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》影响，房地产信托业务遭遇历史强监管。前融等传统模式开展的房地产信托业务受限。7月以来，一些信托公司创新开展的纯股权业务亦难获监管批复。从三季度发行数据看，房地产信托发行环比下降28%。

受地方债置换及财政部规范地方政府融资因素影响，政信信托业务开展亦受到较大限制。但在城投对地方政府的重要性方面，标普信评发布的城投企业潜在信用质量研究报告认为，不同城投企业对地方政府的重要性有差异，因此地方政府在财力有限的情况下，可能无法提供同等程度的支持。从事公用事业类业务、公益性业务规模占比较高、资产和收入规模大、在资本市场具有良好信用的城投企业，对于地方政府的重要性较高。2019年下半年以来的数据显示，在通道、房地产业务开展受阻情况下，多家信托公司布局政信信托业务，竞争激烈。

对于信托公司而言，传统主业务收到限制，而创新业务开展受到影响。资产证券化、消费金融等业务由于市场竞争加剧，快速发展步伐适当减慢。证券运营服务信托业务的集中度加大，入场新军不易扩大规模;家族信托、慈善信托业务有待扩大增量，以便实现盈利，短期内不易迅猛发展，后续有待进一步积极探索。

(数据来源：Wind)

(图)2019年第二、三季度新发行集合信托投向情况(单位：亿元)