临近年底，公募基金中基金(FOF)掀起一轮发行小高潮，近一月推出的新产品有8只，今年成立的FOF产品达到57只。面市以来，FOF业绩表现不错，产品类型多样，资产配置理念成熟，吸引了一定的资金;目前81只FOF总规模超过360亿元。

公募FOF扩容

今年成立57只

根据记者的统计，11月以来，8只公募FOF投入发行。截至11月底，年内成立的FOF产品已有57只;2018年全年共成立18只;在首批FOF面市的2017年成立了6只。目前市场上已成立的81只FOF产品总规模达到366.28亿元，其中，工银智远配置三个月持有期、富国智诚精选3个月、民生加银康宁稳健养老一年等规模较大，分别为45.31亿元、35.23亿元和33.34亿元。

上海证券基金评价研究中心研究员杨晗称，前两年成立的FOF产品今年都实现了不错的收益，逐渐获得投资者认可。同时，监管层大力推行养老FOF发展，基金公司也在投资、销售和投教方面不断努力，FOF取得了有目共睹的发展。

Wind数据显示，截至12月6日，2017、2018年成立的24只FOF今年以来平均回报为9.81%，表现最好的前海开源裕源和海富通聚优精选，今年回报率分别达到34.42%和29.8%。杨晗认为，短期来看，今年FOF表现可归因于两方面：一是基金管理人的资产配置能力和基金选择能力，二是今年权益市场的行情表现。

值得注意的是，今年FOF产品的设计也更加多元化。杨晗介绍，下半年新成立的FOF可以投资香港互认基金，同时对货币基金的投资比例做了更严格限制。FOF在权益类资产的配置比例上也有所差异，如广发锐意进取3个月投资于权益类产品的占比为60%~95%，南方养老三年投资于权益类产品的占比不超过60%。产品在封闭期的设置上也相当灵活，一些封闭期较短的产品持续推出。

资产配置理念更成熟

经过一段时间的实践，FOF基金经理在投资理念和资产配置思路上更加成熟。南方基金相关人士表示，投资收益由资产配置和严格的再平衡驱动，要避免对短期市场做方向性判断。在FOF养老资产配置上，一是确定资产配置比例，二是在每一个细分资产内，力争挑选合适的产品。

诺德基金FOF管理部投资总监郑源告诉记者，投资中主要根据宏观经济周期所驱动的大类资产轮动规律，进行权益、固收、黄金和现金等不同资产类别的配置;相比风险分散型的配置方式，采用资产轮动的方式对中国市场的投资更有效。在产品筛选上，采用基于基金经理行为、基金公司行为、投资者行为和外部行为的分析方法，在传统业绩、风格和能力分析基础上，进一步提升基金组合的胜率和有效性。

华南某大型公募FOF基金经理说，今年底到明年初看好权益资产的配置机会，现在是FOF提高权益资产仓位的好时点。

郑源认为，2020年宏观经济形势可能与2012、2013年类似，即短周期供给反弹与中周期需求回落同时出现，A股可能维持结构性行情，并出现较大程度的分化。“我们看好成长型风格的权益资产;同时，由于宏观经济短周期向好，对固收类资产偏谨慎，倾向于短久期和高信用等级的固收类资产;美国通胀预期开始转为中性，而市场对于美联储的降息预期转弱，导致美国实际通胀预期回落，我们认为黄金价格将进入震荡阶段。”

业内人士表示，公募FOF发展还面临考验。杨晗称，从发行端来看，目前关于FOF产品的投资者教育和宣传还需加强。现在封闭期较短的产品更容易被投资者接受，而且许多投资者非常关注FOF的短期业绩。这些做法并不明智，需要在投资者教育上多下功夫，引导投资者关注长期的资产配置。此外，FOF要真正实现大发展，离不开监管的支持，比如个税递延型产品的推出等。