2019年A股走出了结构性牛市行情，一大批基金取得优异业绩。不过，许多散户的感受是另一个极端，当机构狂欢时，有大量散户对2019年有熊市的感觉。

2019年投资的业绩差距在拉大，面对即将到来的2020年，绩优基金经理们如何看待A股，如何布局投资?对此，记者采访了多位业绩排名前列的绩优基金经理。

2020年A股可期

2019年A股行情虽然起伏不定，但从全年来看，却是难得的大牛市。三大指数全面上涨，截至12月26日，今年以来上证综指、深证成指、创业板指分别上涨20.59%、42.32%、43.43%。

大批基金取得了优异成绩。截至12月26日，今年以来，17只基金收益超100%，724只基金收益超50%。

那么，在2019年A股大牛之后，绩优基金经理们眼中的2020年是怎样的?

南方信息创新A今年以来收益达到119%，其基金经理、南方基金权益研究部总经理茅炜表示，今年以来主要指数和行业经历了一轮估值修复行情，预计明年企业盈利对市场影响将更加突出。当前企业盈利、库存周期均处于底部区间，在积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期将进一步提升，对明年市场的判断为震荡偏乐观。

博时回报灵活配置今年以来的收益达到96.62%，其基金经理肖瑞瑾表示，2020年仍然是可为的一年。全年看，权益市场的回报率仍然有相当的吸引力。其中，成长行业仍是市场的主线之一。

景顺长城动力平衡基金，过去三年收益在股债平衡型基金(A类)中排第2，今年以来收益在同类基金排名前四分之一。其基金经理、景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏认为，2019年A股市场估值水平已经从显著低估回归到基本合理状态。未来一段时间，市场流动性大概率以稳为主，既难以看到去年去杠杆导致的资金面紧张，又难以看到大水漫灌，市场整体估值扩张的过程应告一段落。上市公司整体的业绩增长仍在探底过程中，前期贸易冲突的影响会在未来几个季度逐渐显现。

“我们认为未来一段时间要精选个股，靠所投资企业的利润增长来推动股价上升。”刘苏表示。

那么，明年市场会有哪些潜在风险需要注意?茅炜认为，潜在的最大风险，可能是目前难以确定猪肉涨价会否向其他领域扩散。因春节效应，CPI的高点可能会出现在明年1月份，但如果猪肉价格上涨并向其他行业扩散的趋势比预期的更快更广，那么CPI可能会大幅超预期上涨，从而对货币政策或是企业盈利都带来压力。对于股票的估值或定价而言，也是负面影响。

多维度布局

2019年，申万一级行业中表现最好的三个行业是电子、食品饮料、家用电器，截至12月26日，今年以来涨幅分别达到78%、67%、56%。绩优基金大多重仓了此类行业。

那么，今年火爆的行业明年是否仍能继续，2020年该如何投资?

事实上，今年火爆的科技、消费、医药等行业仍备受关注，尤其是科技行业，今年大量绩优基金云集，它也是明年最受关注的赛道。

南方基金权益研究部总经理茅炜指出，从全球来看，最好的三个投资赛道可能是消费、科技和医药。科技与创新周期相关，而医药和人口的年龄结构、新药开发相关。“科技和医药是我们长期看好的两个行业。目前时点来看，科技明年最大的催化剂仍是5G，如换机潮、5G的新应用等。 医药我们认为应关注创新药，或是有创新模式或是有放量的品种。”

然而，经过今年火爆行情之后，目前医药和科技股估值比较高，这些热门行业还有投资价值吗?“医药当中有一些优质公司，其当前估值处于历史估值高位，但这并不妨碍此类公司能够较长时间维持高估值，同时还能获取比较好的绝对回报。对于科技类公司，我们更看重其盈利爆发力。比如某科技股当前估值很高，但如果在明年盈利有非常好的爆发，高估值就会被明显消化，届时就不会很高了。”茅炜说。

而博时回报灵活配置的基金经理肖瑞瑾表示，2020年最看好5G通信技术的普及和演绎。

“随着今年全球，包括中国在内大范围启动5G基站建设，预计2020年5G终端或将呈现爆发式增长态势，包括智能手机、平板电脑、可穿戴和物联网等多种产品形态开始切换到5G网络，并催生新的产品形态和商业模式，这背后将诞生显著的投资机会。因此，5G是我们心中2020年权益市场的成长主线逻辑。5G终端及其应用，电子、传媒、互联网行业中受益于5G技术的公司将成为市场关注的重点。”肖瑞瑾指出。

信达澳银新能源产业基金今年以来的收益达到99%，其基金经理冯明远认为，科技行业发展具有周期性，比如通讯技术的更新换代，实际从2018年末起，就伴随着5G时代来临的一个新周期的开始，目前仍处于大赛的上半场阶段。由于5G还没有规模化，各类终端的渗透率还在低位，各类应用也还没有充分挖掘，因此2020年，甚至未来三至五年都可以持续的受益5G产业链放量的红利。

部分绩优基金经理则认为，2020年对于目前估值较高的行业应持谨慎态度。

今年融通转型三动力基金经理林清源捕捉到了多只科技牛股的投资机会，该基金今年以来收益近80%。林清源指出，目前市场对明年科技股的一致性预期非常强，看好明年的科技股行情。但是，从以往经验来看，A股市场上大家都看好时更需要谨慎。林清源认为，对科技股来说，总体明年不悲观，但是科技股更多的是结构性机会。