日前，公募基金投资新三板指引出炉，新三板市场快速回暖。基金公司积极规划产品，在人才配备、系统建设、投资研究等方面着手布局，迎候新三板市场向公募产品开闸。

多位业内人士表示，新三板公司经营波动大，流动性欠佳，基金在新三板投研上需要采取别于A股市场的投研框架。预计公募投资新三板初期空间不会太大，业务布局的重要性可能逐渐凸显。

投资新三板主要由新发基金参与

1月3日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)。根据《指引》，公募股票基金、混合基金、债券基金将可投资新三板精选层股票。

《指引》发布前后，新三板市场明显回暖。截至1月10日收盘，新三板做市指数在今年以来的7个交易日里上涨了8.12%，十多只新三板个股涨幅超过50%。

未来，普通投资者将能够通过低门槛的公募基金投资新三板市场。不过，在产品布局形式上，公募基金不计划对存量基金做合同修改，也不倾向于布局新三板主题基金，更多的基金公司愿意在新发基金中将新三板精选层纳入投资范围。

九泰基金总裁助理郑立昌表示，存量基金投资新三板需要变更基金合同，工作量很大;而从目前的情况看，出于对产品流动性以及建仓便利性的考虑，发行专门的新三板基金也不是很好的时机。相比之下，在新发行权益类基金和债券类基金中，将新三板精选层纳入投资范围是比较好的选择。

华南一位大型公募投资经理表示，目前公司层面在针对新三板市场投研人才、系统、风控等方面做了很多工作，相关产品也在规划当中。

在产品布局方面，该投资经理认为，目前一些基金公司已在专户层面积累了经验，可以复制到公募产品中。但基于新三板市场的特点，最好还是在设计新基金时将新三板精选层股票纳入投资范围，拓宽基金经理大类资产配置的选择空间。

与主板市场相比，新三板公司良莠不齐，经营波动大，流动性不佳。基金公司未来在布局新三板投资时也将有别于主板市场。

九泰基金投资经理李仕强认为，与A股上市公司相比，新三板的中小企业经营波动性较高，来自企业基本面的变化会非常大，这种双向弹性既存在超额收益的可能，同时也隐藏着较大的风险，而且风险的纠错难度要远高于A股。

初期发展空间受限

未来重要性或凸显

公募投资新三板市场即将开闸，多位业内人士认为，基金公司目前还缺乏足够的人员储备和投研经验，加上精选层规模不大，公募“试水”新三板初期或空间不大。

华南上述公募投资经理表示，新三板纳入公募基金投资范围，对于具备投研能力和人员储备的基金公司来说是利好。但实际上，大多数公募并没有这方面的准备。2015~2016年，部分公司投资新三板的专户产品亏损较大，流动性不佳，很难获得投资者的认可。

郑立昌认为，目前多数公募基金缺乏投资新三板的专门人员。不过，这些困难应该都是暂时的。放长眼光去看，由于转板机制的建立和投资者门槛降低以及连续竞价交易制度的实施，会有更多优质早期企业从新三板出发走向资本市场，新三板未来将会成为中国资本市场的重要一级，公募基金在新三板的尽早布局非常必要。

李仕强表示，“我们看好在三板市场做精品投资的机会，但也要保持理性，密切关注各项配套制度的细化完善和市场恢复的节奏。”

此外，由于新三板股票风险和涨跌幅较大，部分基金公司也提示投资者适当性的问题。

郑立昌表示，新三板投资，所投项目的流动性和质地一定要好。在投资中需要做好组合分散，拉长产品期限，重视投资者适当性管理。

华南某基金公司表示，新三板股票的业绩爆雷风险和流动性风险比较突出，精选层股票的涨跌幅为30%，部分股票不排除因业绩不佳而被剔除出精选层的可能。投资者参与新三板基金要评估是否和自身风险承受能力相匹配。