美联储周日紧急打出货币政策组合拳，大幅降息100个基点至接近零的水平，并宣布7000亿美元的量化宽松计划。大幅降息叠加量化宽松，且行动从本周三提前至周日，显示出在新冠疫情不断升级并危及全球经济之际，美联储与全球其他央行一道努力，为金融市场与全球经济提供支撑的决心。

上投摩根认为，此次政策组合拳有利于缓解家庭和企业面临的现金流风险，防止信用风险迅速上升。在货币与财政政策的协调方面，零利率政策也有助于降低美国政府的负债成本，推动相应财政支出计划的实施。此前出台的财政政策则在提供疫情防治费用，以及支持受到冲击的低收入人口和企业部门方面更具针对性。

然而，由于美国对疫情的防控还处在较早的阶段，市场和美联储也缺乏足够的信息来评估经济受到的影响，而此时利率已经下降至零，这可能导致市场开始担忧美联储还有多少子弹可以在未来使用。疫情造成的外出减少对服务业将造成冲击，以及油价下行对能源行业的影响，都有可能逐渐显现，这些可能加剧美国经济短期衰退的风险。伴随疫情数据的逐渐披露，这些担忧可能继续造成市场的大幅波动。

对于中国而言，美联储降息为中国央行释放了进一步宽松的空间，上周五中国央行宣布了定向降准，预计释放近5500亿元流动性。但与此同时，投资者需要密切关注海外经济形势变化对中国经济的潜在影响。就目前而言，中国有力的疫情防控措施，帮助稳定了投资者对中国金融市场、与经济的预期，A股在近期海外大幅动荡之中凸显出了韧性和抗跌能力。对债市而言，美联储降息后中美利差继续扩大，则有助于中国债券的表现。

投资启示：短期而言，市场情绪仍将被疫情发展形势左右，波动仍将维持在较高水平，建议通过多元配置降低组合波动，中国债券、A股亦是全球投资者分散投资的优选。中长期而言，此轮调整有望带来中长期的布局良机，因估值吸引力将在调整后更加明显，且央行政策往往“易放难收”，建议投资者着眼于长，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区、有长期成长空间与潜力的行业与龙头。