2020年，A股交出了一份令人惊喜的“成绩单”。

在12月31日A股2020年最后一个交易日中，三大指数齐创年内新高，上证指数全年涨幅为13.87%，深证成指全年涨幅为38.73%，创业板指全年涨幅为64.96%。

可以看到，面对疫情冲击、美股熔断等多重利空影响下，A股市场2020年总体运行平稳，展现出较强的韧性，资本市场制度改革深入推进，核心资产估值持续抬升。

休闲服务、电气设备、汽车和食品饮料等四大申万一级行业指数全年涨幅均超100%，分别为159.75%、147.44%、118.36%、107.04%。

正如英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时所说，“对于A股投资者来说，找准投资赛道非常重要。市场中价值派投资者将会笑到最后。”

数据显示，2020年，休闲服务行业涨幅前五名的个股分别为，中国中免、西域旅游、锦江酒店、科锐国际、凯撒旅业，全年涨幅均在40%以上。

“市场对旅游链复苏预期不减。”乾明资管高级研究员陈雯瑾在接受《证券日报》记者采访时表示，受2021年春节假期消费行情及全球新冠疫苗进一步研发推广等两个因素推动，建议投资者关注扭亏预期高、行业内需消费成长空间大的细分行业龙头。

电气设备行业方面，2020年，近七成成份股实现上涨，32只个股全年涨幅超100%，阳光电源和锦浪科技两只个股全年股价涨幅在5倍以上，分别为589.17%、515.84%。

私募排排网资深研究员刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示，电气设备行业景气度和宏观经济的发展密切相关，经济形势好，大量工程建设项目开工，对相关电气设备的需求量就越大。目前来看，在扩内需政策的影响下，电气设备行业盈利能力有望进一步提升。

对于电气设备行业2021年投资策略，西部证券在研究报告中提到”兼顾成长和估值，在变中寻找机会。”该券商认为，优选成长性板块龙头个股长期持有：光伏、新能源车和工控自动化是处于成长期的成长性板块，主要领域格局已经基本形成。龙头个股股价虽然仍会随着市场波动，但因为成长空间广阔，建议长期持有并根据市场情况做小幅调仓。

汽车行业方面，2020年，近七成汽车股实现上涨，股价翻倍个股达到21只，截至2020年12月31日，比亚迪、上汽集团、长城汽车等3只个股最新A股总市值已超2000亿元，分别为3522.94亿元、2855.44亿元、2297.49亿元。

“产业价值链重构，盈利与估值将共振”东方证券在2021年策略报告中作出如此表述。

在东方证券看来，2021年随着经济企稳、车企推新车节奏加快，预计新能源车销量有望同比增长36%左右。汽车产业价值链面临重构，促使零部件公司估值提升。随着特斯拉及MEB平台车型销售规模扩大，产业链公司更受益。另外，东方证券还认为，低估值、分红比率较高的公司也值得关注。

食品饮料行业方面，2020年，逾半数成份股股价涨幅在50%以上，27只个股全年涨幅超100%，11只个股于2020年12月31日盘中股价创出历史新高，贵州茅台稳坐A股第一高价股宝座，2020年12月31日股价报收于1998元，此外，包括山西汾酒、五粮液、古井贡酒在内的11只个股最新收盘价也均在100元以上。值得一提的是，在12只”百元股“中，白酒股就占据七席。

“从2009年至今，白酒板块除了2013年、2018年外，其余年度均在上涨。高端白酒的市场规模在2013年之后，由民间消费力接力从而不断扩张，消费升级进一步巩固其确定性。茅台等白酒企业的盈利能力很强，净资产收益率一直维持在高水平，即便在估值上有争议但资金依然愿意接纳。虽然短期估值较高，但从长的时间维度看，白酒永远都是市场中最好的一门生意。”壁虎资本基金经理陈雯对《证券日报》记者表示。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则进一步向记者解释，白酒是一门好生意，因为它的品牌价值较高，成本较低。像以茅老五为代表的一线白酒毛利率普遍在70%以上，龙头股更是达到90%，这在各个行业中是遥遥领先的。从净利率来看也普遍超过40%，ROE方面则普遍超过25%，远远大于巴菲特的选股标准，即ROE大于20%，资产负债率小于30%的公司。A股市场符合这种组合的条件的公司不多，基本上都是白酒、医药等消费白马股。多数板块无法达到ROE大于20%，资产负债率小于30%的条件，这也能解释为什么白酒、医药等龙头股可以在过去几年不断地受到资金的追捧，不断创新高。

可以预见“高估值”是2021年食品饮料板块不可忽视的问题。正是因为如此，万联证券表示，投资赛道的选择就显得更加重要。我们尝试深入思考疫情带来的变化与影响精选商业模式好、成长确定性强的细分赛道，以对冲板块高估值的隐忧。基于此我们推荐三条主线，1.不变的价值，变化的认知：首推高端白酒，建议关注酱酒热下的投资机会;2.短期受损，长期向好：啤酒;3.需求端行业受损，供给端龙头受益：卤制品、复合调味品。

表：申万一级行业2020年市场表现一览

制表：吴珊

记者 吴珊