普遍大跌的行情下，基金经理们各自依靠什么样的策略，穿越周期？

今年一季度的全部交易日结束。从A股整体来看，一季度终究没能等来所谓的“春季躁动”，上证指数、深证成指、创业板指分别重挫了10.65%、18.44%、19.96%。

在这样的大行情下，一季度公募基金的表现如何？大跌之下，哪些基金成功穿越周期，取得20%，甚至40%的区间回报？

时代财经从股票型基金、指数型基金、混合型基金、债券型基金四个维度盘点了一季度公募基金表现。

结合过去两年表现，今年一季度可谓是风格轮换无比明显。之前风光无二的新能源车基金，一季度纷纷熄火；追求超额收益的可转债基金，败给了追求低风险收益的纯债基金。

混合型基金的选股策略同样值得关注。普遍大跌的行情下，基金经理们各自依靠什么样的策略，穿越周期？

值得注意的是，大宗商品、能源类基金成为了一季度的“明星”，甚至跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF都在一季度取得30%的回报率，“战胜”了99%以上的基金。

新能源黯淡，煤炭成股票型基金明星

在大行情下，股票型基金一季度迎来了普遍亏损。

Wind数据显示，公布了净值的2717只股票型开放式基金，今年一季度区间回报为正的有157只，仅占5.78%。

在这样的行情下，国泰基金、富国基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金仍取得了20%左右的回报率，在整个股票型开放式基金市场中名列前茅。紧随其后的是汇添富基金的两只能源基金，投资标的为煤炭、石油等能源概念股，也取得了15%上下的回报率。

鹏华基金与泰康基金的港股银行基金，凭借9%左右的区间回报列在能源类基金之后。

此外，由于三月底A股房地产板块回暖，南方基金、华夏基金、招商基金的房地产基金最终以8%左右的季度回报率收官。4月1日，地产板块再次迎来涨停潮，房地产主题基金涨势还能延续多久值得观望。

股票型开放式基金一季度回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

虽然今年一季度表现差强人意，但以过去两年表现来看，排名靠前的股票型基金大多与新能源车、锂电有关。在一季度分别回撤了14.88%、21.65%、15.78%之后，明星基金经理郑泽鸿、崔宸龙、陆彬执掌的新能源车基金仍然保持了两年逾200%的回报率。

值得注意的是，即使时间拉长到过去两年，今年一季度夺冠的国泰中证煤炭ETF还是以158.80%的回报率，名列第18位，其ETF联接基金的两年回报率也超140%。

股票型开放式基金两年回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

能源、大宗商品引领指数型基金

相较于股票型开放式基金，指数型开放式基金在一季度的表现更好，尤其是大宗商品类指数基金。

华宝基金周晶执掌的三只油气基金以近40%的区间回报率名列前茅，紧随其后的同属广发基金的四只石油基金。不过，大涨之后，国际原油价格近期开始高位震荡。3月31日，美国总统拜登祭出了有史以来规模最大的战略石油储备释放计划，从5月开始，美国将在六个月内每日释放100万桶石油。

油气基金之后是华夏基金荣膺负责的三只豆粕EFT及ETF联接基金，一季度获得了近30%的回报率。华夏基金的豆粕ETF成立于2019年9月，它跟踪的是大商所豆粕期货价格指数。不过，豆粕ETF近日已经回调，4月1日重挫了5.60%。

美尔雅期货4月1日研报指出，随着各国博弈，黑海地缘局势对原油及大宗农产品的边际影响减弱，商品逐渐回归基本面；同时，美豆新季种植面积及季度库存预估均高于预期，且同比增加，短期内油粕偏弱运行。

纵观一季度排名靠前的指数型开放式基金，除了豆粕EFT外，投资标的都是油气、煤炭这样的能源类大宗商品或公司。

中信建投3月研报指出，全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加地缘政治因素，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。

指数型开放式基金一季度回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

时间拉长到过去两年来看，能源类指数基金仍然是“YYDS”，华宝基金、广发基金的油气基金都取得了200%以上的回报。煤炭类指数基金也表现优异，两年回报超100%。

与一季度榜单不同的是，新能源车指数基金霸占了两年回报率的第二梯队。虽然今年一季度普遍回撤17%左右，但凭借过去一年多的火热，新能源车指数基金仍然保持了两年160%左右的回报率。

指数型开放式基金两年回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

地产、能源、猪企成混合型基金首选

在一季度的混合型开放式基金中，万家基金与财通基金的表现最佳，多只产品名列前茅。万家基金基金经理黄海手下的三只基金包揽了一季度分类前三，这样的成绩何以做到？

摊开三只基金的年报可以发现，黄海的选股风格主要是重仓地产和煤炭。截至2021年底，这三只基金的重仓股基本都是金地集团（600383.SH）、保利发展（600048.SH）、万科A（000002.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）这样的地产股，以及晋控煤业（601001.SH）、兖矿能源（600188.SH）、平煤股份（601666.SH）、中国神华（601088.SH）等煤炭股。

地产股在三月迎来大反弹，煤炭股在一季度则始终强势。或许正因如此，黄海执掌的基金才能领跑同行，一季度获得30%左右的回报。

在基金年报里，黄海表示，“继续坚定看好能源（煤炭）、稳增长政策受益板块房地产。”

同公司基金经理章恒执掌的万家颐和风格与上述三只基金类似，不同的是，其基金年报里显示，第二大重仓股配置的是石头科技（688169.SH）。石头科技一季度股价大跌31.84%，或许因此影响了基金整体业绩，一季度区间回报为14.89%。

紧随其后的是财通基金基金经理金梓才执掌的5只基金，一季度也都取得了10%左右的回报。从几只基金的年报可以看到，金梓才的选股风格兼具成长与低估值。

截至2021年底，金梓才重仓的第一大类是猪企，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、天康生物（002100.SZ）等都是他的心头好；他还买入了部分航空股，如中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）；此外，这几只基金还配置了一部分消费股，如洽洽食品（002557.SZ）、锦江酒店（600754.SH）等。

同样来自财通基金的沈犁也偏好重仓猪企，并且配置了珀莱雅（603605.SH）、贵州茅台（600519.SH）等消费股。

风格庞杂或许才是金梓才团队的风格。在财通基金近期一份公开材料中，金梓才表示，“近年A股市场情绪化特征较为明显，如果基金经理仅仅聚焦一种风格或者某单一赛道的话，或很难穿越周期。”

混合型开放式基金一季度回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

从过去两年维度来看，与股票型基金类似，重仓新能源车的混合式基金同样占据了前列。这些过去表现抢眼的新能源车基金，在今年一季度迎来了10%～16%不等的回撤。

尽管如此，不少基金经理在近期表态坚定看好今年的市场，认为最坏的阶段已经过去。

大成基金韩创在3月初发布公开信喊话，坚定相信“今年还是可以有所作为的，市场或已处于底部区域”。

东方基金的李瑞近期表态，2022年是新能源汽车领域新技术集中落地之年，新技术的方向和变化成为2022年主要的关注点；之后将重点关注增速超越行业或者单位盈利向好的环节和个股。

新能源基金的净值动荡，背后的基金经理也有不少变动。在农银汇理任职八年，执掌四只基金的明星经理赵诣，已经在今年3月22日提出离职。据悉其将加盟由资管老将王国斌、任莉发起设立的泉果基金（公募）。

混合型开放式基金两年回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

纯债基金回报超越可转债

在股市行情动荡的时候，债券型基金是很多人的保本选择。Wind数据显示，一季度4382只公布净值的债券型开放式基金中，有3277只回报率为正，占比74.78%。也就是说，如果投资者年初选择的是债券型基金，大概率不会因为股市行情出现亏损。

一季度债券型开放式基金的榜首是郭建新执掌的金元顺安桉盛C，以7.60%的区间回报率远超同行。不过，这只基金的最大回撤也达到了-1.98%，领先同行。

债券型开放式基金一季度回报排名。数据：Wind；制图：时代财经

值得注意的是，一季度榜单中靠前的基金都是风险偏低的纯债基金，不见可转债的影子。但如果把时间拉长到过去两年，情况则截然相反，回报率领先的几乎是清一色的可转债基金；其中华商基金厉骞执掌的华商丰利增强定开A、C，以两年超70%的回报率名列榜首。

当然，高收益也意味着高风险。排名靠前的一众可转债基金，过去两年的最大回撤都达到近20%，并且在今年一季度回报都为负数。

债券型开放式基金两年回报排名。数据：Wind；制图：时代财经