果麦文化投资《四海》的“成绩单”揭晓。4月6日，果麦文化发布公告称，因票房未达预期，公司投资影片《四海》亏损约为700万元-900万元。

回首春节档10年，这并不是第一部电影在春节档失利。此前就有《钟馗伏魔：雪妖魔灵》、《神探蒲松龄》、《侍神令》等多部电影票房不及预期，让背后的影视公司纷纷败走。

2013年周星驰《西游降魔篇》收获12.46亿的票房成绩后，开启了市场对春节档的想象力，成为中国内地电影市场最强档期，一时间电影公司蜂拥而至，抢占这片蓝海。然而，一涨再涨的宣发费、合作主体多等，让春节档电影成本不断拔高，春节档不再是触手可及的“金矿”了。

票房未达预期，果麦文化投资《四海》预亏

4月6日晚，果麦文化传媒股份有限公司发布关于投资电影亏损的提示性公告。公告显示，公司投资影片《四海》的亏损约为700万至900万元（最终结算数据可能存在误差）。

果麦文化称，2021年2月9日与上海亭东影业有限公司（以下简称“亭东影业”）在公司会议室签署《电影投资合作协议》，投资1300万元购买新电影（后定名为《四海》）5%投资份额。

果麦文化透露，预计产生的亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元。

谈到亏损主要原因，果麦文化表示投资影片《四海》票房未达预期。而在2021年12月，果麦文化曾在回复投资者问题时表示，公司参与的电影投资依托于自身的作者资源及版权储备，充分了解作者影响力、专业能力和故事内容在图书市场的表现，选择优质的合作伙伴和作品进行适度投资。本次项目实施完成后，将会更好地提升公司的品牌影响力和核心竞争力。按投资协议约定，公司仅作为资金提供方之一参与票房收入等收益分成，不参与电影作品的具体制作、拍摄、审批及发行等环节。

灯塔专业版显示，《四海》累计票房约5.43亿，片方分账1.93亿。影片导演为韩寒，包含上海亭东影业有限公司、阿里巴巴影业（北京）有限公司、博纳影业的全资子公司新疆博纳润泽文化传媒有限公司、中国电影等6个出品方，联合出品包括上海电影（集团）有限公司、果麦文化传媒股份有限公司等。

新京报贝壳财经记者根据果麦文化对《四海》5%的投资额粗略估算，《四海》电影预计亏损可能超过1.40亿元。

根据果麦文化3月30日披露的年报，2021年，果麦文化实现营业收入4.61亿元，同比增长29.83％；归属于上市公司股东的净利润5672.74万元，同比增长38.73％。

贝壳财经记者注意到，果麦文化和韩寒的合作可以追溯到2012年。彼时，路金波和韩寒的母亲周巧蓉共同创办果麦文化，注册资本为300万元，其中路金波持股90.00%，周巧蓉持股10%。

成立10年，果麦文化获得多轮融资，2020年11月，果麦文化创业板首发过会。招股书显示，果麦文化由路金波持股32.62%，韩寒母亲周巧蓉以3.4%持股比例位列第二自然人股东。此外，由于韩寒拥有博纳影业（持有果麦文化6.94%)0.06％的股权，也成为果麦文化的间接股东。

果麦文化招股书显示，根据招股书的资料，果麦文化投资《乘风破浪》1720万元，享有分成比例为9.80%；2800万元投资《飞驰人生》，2部电影的收益接近2000万元。2017年至2019年，公司电影投资收益分别为88.67万元、1394.72万元、817.87万。

除电影外，在版权图书领域，果麦文化也与韩寒深度合作，出版了韩寒《我所理解的生活》等图书产品的销量超百万册。

2017年至2020年1-6月，韩寒作为版权方作品产生的营收分别为595.73万元、427.75万元、416.39万元、55.78万元，占公司总营收的2.45%、1.40%、1.08%、0.38%。

受制于宣发成本高等，华谊兄弟、文投控股等相继败走春节档

据灯塔专业版数据，过去九年，春节档档期总票房占全年总票房的比例从2013年的3.57%，提升至2021年的16.67%。但从2019年开始，春节档扎堆所引发的大片票房扑街问题频现。

“目前票房1.5个亿，需要6个亿才能回本”，2019年《神探蒲松龄》导演严嘉在电影上映期间曾公开谈及投资失败。灯塔专业版显示，《神探蒲松龄》是成龙担任主演，由爱奇艺影业主投主控，北京耀莱影视文化传媒（以下简称：文投控股）主投的电影。

2020年6月，文投控股在回复上交所关注函时表示，《神探蒲松龄之兰若仙踪》为公司与合作方共同主投、合作方主发行的电影，于2018年1月拍摄完成，并于2019年2月5日在国内上映，该项目投资份额31%，投资成本为1.03亿元(备抵其他投资方的投资金额之后)，国内票房1.6亿元。由于春节档影片涉及宣发费用资金量大、合作主体多，2019年内宣发费用尚未结算完毕，截至2019年12月31日，发行方尚未出具该项目结算单。

春节档中最大的门槛就是宣发费。”多位业内人士告诉贝壳财经记者，近些年，宣发费用一涨再涨，起步价都是1亿起，几乎占到投资成本的三分之一。

根据当年年报，文投控股2019年末存货余额为2.35亿元，其中影视投资成本1.70亿元，影视剧本成本3663.04万元，著作权及改编权3369.32万元。此外，公司仅就影视剧本成本计提减值2961.36万元。

除《神探蒲松龄》票房失利外，《侍神令》亏损也导致华谊兄弟败走春节档。2021年8月，华谊兄弟发布公告，根据现象级手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已于2021年2月12日大年初一上映，截至本公告日分别实现累计票房成绩约2.74亿元。

此外，同样是仙侠、魔幻、奇幻类电影《钟馗伏魔》的票房不及预期也让大盛国际对赌失败。2013年，宋城演艺以1.23亿元投资大盛国际，持股35%。根据双方签署的对赌协议，大盛国际实控人安晓芬向宋城演艺承诺，公司2013年-2016年四年累计净利润总额不低于1.57亿元。

2014年大盛国际公布了7部新片计划，其中主推古装魔幻片《钟馗伏魔》。然而《钟馗伏魔》最终仅收获4.1亿票房，相对2亿的投资成本，严重亏损。大盛国际的财务数据也证明了这一点。大盛国际2014、2015年营业收入分别为4985万元、1.37亿元，净利润分别为965万元、899万元，净利总额不足业绩承诺的16%。

宋城演艺2016年年报显示，2016年12月28日，宋城演艺与大盛国际股东安晓芬签订协议，约定于2017年3月31日之前，公司将持有大盛国际传媒集团有限公司的35%股权全部转让给安晓芬指定的第三方，此次股权转让总价为1.61亿元。