一直以来，港股光伏巨头协鑫科技（3800.HK）的市值表现并不突出。

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截至2022年10月19日收盘，协鑫科技市值为607亿港元（约人民币559亿元，以下无特殊说明均以人民币计算），而隆基绿能（601012.SH）市值为3725.04亿元，约等于6.7个协鑫科技，通威股份（600438.SH）市值为2202.83亿元，约等于3.9个协鑫科技。

然而近期，决定回归A股市场的一纸公告，让外界的目光重新聚焦在协鑫科技身上，另外一个吸引眼球的因素，则是其所公布的前三季度亮眼的成绩单。

10月12日，协鑫科技公告称，董事会已批准发行A股的初步建议，预期采用2022年9月30日作为上市申请的基准日。

随后不久的10月16日，协鑫科技发布经营数据显示，其前三季度光伏材料业务利润约127亿元。此前，协鑫科技发布的2022年半年报显示，上半年光伏材料利润为72.34亿元。以此推算，协鑫科技三季度光伏材料利润约55亿元，是上半年利润的将近八成。

同时，协鑫科技还在公告中称，其目前颗粒硅毛利达205元/公斤（含副产硅粉利润），较其半年报中公布的颗粒硅毛利提高了32.5%，较同期棒状硅毛利高出35.76%。

对于协鑫科技三季度利润、毛利增加，家电产业分析师梁振鹏对时代周报记者表示，最主要原因是光伏行业发展较快，对原材料需求暴增。

缘何利润爆表

“现在欧洲发电主要依赖天然气，但天然气供应量不足，除了传统煤炭、石油外，光伏发电越来越重要。例如多晶硅产品等光伏材料，国内外订单采购需求都非常旺盛，可谓供不应求，继而光伏材料单价大幅提高 。”梁振鹏说。

据《经济日报》报道，2021年9月初，西班牙和葡萄牙平均批发电价大约是半年前平均价格的3倍，为每兆瓦时175欧元；荷兰所有权转让中心(TTF)批发电价为每兆瓦时74.15欧元，比3月份高出4倍；英国电价已经创下历史新高183.84欧元。

另据国际能源署报告，2022年上半年，全球主要电力批发市场的价格指数达到2016-2021年上半年平均水平的两倍，其中欧洲许多地区的电价增长超三倍。

电力紧张情况下，光伏领域逐渐成为了国内外资本市场的宠儿。

欧洲光伏产业协会数据显示，2020年，全球累计太阳能光伏电站装机量达773.2GW，较2019年增长22%；而2008年这个数字只有15.8GW，十二年累计增长超过45倍。国家能源局公布的2022年上半年光伏项目新增装机情况显示，2022年上半年，国内光伏新增装机30.88GW，同比增长119%。

市场需求的增加，导致作为光伏生产原材料的多晶硅致密料开始涨价。

10月12日，PV InfoLink的统计显示，多晶硅致密料最高价达到31万元/吨，均价30.3万元/吨。这一价格相较于2020年年中，已经暴涨了三倍以上。

达睿咨询创始人、首席分析师马继华对记者指出，目前来看，协鑫的生产线陆续投产，是抓住了这一波风口，只要能够持续保持产品竞争力和扩大产品规模，这波红利还可以持续一段时间。

除了把握好行业风口，协鑫科技还在继续加大新技术的研发投入，提升自身市场竞争力。

协鑫科技2022年半年报显示，2022年上半年，协鑫科技研发费用达到6.89亿元，同比增长44%。据悉，协鑫科技正重点布局钙钛矿技术，投建的100MW量产线已在江苏昆山完成厂房和主要硬件建设，计划年内投入量产。

钙钛矿电池（PSCs）是第三代太阳能电池的代表，钙钛矿与晶硅相结合的叠层技术兼具高转换效率和低制造成本的优点，有望成为未来光伏产业的技术发展方向。

硅料会一直涨价吗

尽管以协鑫科技、通威股份为首的光伏企业已坐上了硅料涨价的风口，但这波风口还能持续多久，则存在较大不确定性。

在梁振鹏看来，硅料之所以涨价就是因市场需求太旺。目前各国都大力发展光伏发电产业，对于上游的硅料采购量自然不断增加，但硅料的产能有限，在供不应求的情况下，自然会出现涨价的情况，硅料企业也通过涨价能够保持可观的利润。

“目前光伏发电仍然发展较快，对硅料的采购需求量仍然较大，在未来一年至一年半还是有可能涨价。”梁振鹏说。

2022年7月，硅片企业双良节能（600481.SH）分别与通威股份、新特能源签订了22.25万吨、20.19万吨的多晶硅材料采购协议，合同金额分别达560亿元、584.7亿元；9月29日，双良节能连发两则公告，同时宣布与新特能源及其子公司——上海东方希望能源签订多晶硅致密料采购长单。按照PV Infolink最新公布（2022年9月28日）的多晶硅致密料成交均价30.30万元/吨（含税）测算，两份采购合同金额预计合计656.9亿元。

就在硅料价格还在高位徘徊时，从2022年8月开始，工信部、市场监管总局、国家能源局三部门先后出台监管政策，并约谈相关企业。

8月24日，工信部网站发布《工业和信息化部办公厅 市场监管总局办公厅 国家能源局综合司关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》表示，各地要优化产业布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断，类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。在光伏发电项目开发建设中，不得囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资、采购本地产品。

10月9日，工信部官网发布消息显示，近期，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局三部门集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。

市场监管趋严，留给风口上的光伏企业的窗口期还有多久？

“硅材料不会一直涨价，其阶段性波动会很大，在这一波热潮之后显然会有所收敛。但从长期看，硅材料需求量增长会保持旺盛，速度也不会降低，整个市场空间会很大。”马继华表示，虽然暴利不会一直有，但企业只要保持产品力和规模生产，还是可以持久盈利。

能否撼动硅料行业格局

如果说未来硅料价格存在较大不确定性，那么，扩大产能、抢占行业制高点就是各家光伏企业在不确定的未来中，最确定要做的事情。

协鑫科技10月16日发布的经营数据显示，目前乐山10万吨颗粒硅项目第一模块2万吨已达产，单晶料比例超95%，第二模块投产顺利，预计10月下旬可达产。

2022年9月27日，协鑫东立一期年产10万吨颗粒硅及15万吨纳米硅项目开工。乌海项目是协鑫科技布局的第五大颗粒硅基地，也是继呼和浩特、包头后，该公司在内蒙古落地的第三大颗粒硅基地。这标志着，协鑫科技规划及在建颗粒硅总产能达70万吨。

马继华表示，协鑫科技连续扩张产能，陆续投产10万吨级产线，从规模上势必影响到整个产业格局。

无独有偶，通威股份也在通过低价中标大项目方式，为自身产能扩大提供空间，形成强竞争格局。

2022年8月18日，通威股份低价中标华润3GW组件采购一事，曾引发行业巨震。公告显示，在华润电力第五批3GW光伏组件的集采中，通威太阳能（合肥）有限公司成为第一中标候选人，其投标价格为58.27亿元，而作为组件龙头的隆基绿能却成了第三中标候选人，其投标价格为60.61亿元。

此后，通威股份又在光伏组件方面接连出手，继续扩大产能。2022年9月，通威股份正式官宣斥资约40亿元，在江苏盐城市投资25GW高效光伏组件项目。9月29日，通威股份高效光伏组件制造基地项目签约在江苏盐城举行。10月9日，通威成功中标大唐集团组件项目。

此外，协鑫科技在颗粒硅产能方面的扩张步伐，或将撼动硅料行业的格局，进而对通威股份的成本优势带来威胁。

通威股份2021年半年报显示，2021年上半年，其生产成本为3.65万元/吨。据财联社报道，协鑫位于新疆的多晶硅生产项目预计明年中期实现两条线6万吨产能达产，生产成本可降至每吨4万元以下，与通威股份3.65万元/吨的生产成本较为接近。

成本差距不大，产能则几乎并驾齐驱。

2022年4月26日，通威股份发布的《关于高纯晶硅和太阳能电池业务发展规划实施进展及后续规划的公告》显示，其高纯晶硅产能截止到2021年底已达18万吨，预计今年年底产能达到23万吨。

相比之下，根据协鑫科技发布的公告计算，协鑫科技2022年设计总产能为22.5万吨，包括徐州棒硅1.5万吨加颗粒硅6万吨、乐山10万吨、新疆参股公司5万吨，与通威股份的23万吨产能已相差无几，规划及在建颗粒硅的70万吨总产能，或将在未来超越通威股份。

在马继华看来，各家主要厂商产能扩张速度都很快，会带来整个产业成本下降，销售价格降低，也会带来利润率下滑，但谁都不敢落后，唯恐失去市场。

梁振鹏则表示，协鑫科技本身也是多晶硅材料领域的龙头企业之一，它和通威股份的盈利模式、运营模式差不多，大家都是竞争对手，自然会构成一定的威胁。目前还谈不上撼动这个行业的格局，但以协鑫科技、通威股份为代表的中国企业，在多晶硅材料市场的集中度在提升，这是大势所趋。