9月1日上午股市开盘，在前一日还大涨的绝味食品近乎跌停。截至收盘，绝味食品股价跌幅达7.91%。此次下跌，与绝味食品股东大幅减持、单店收入下滑不无关系。

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三年投资24家企业，开设数家基金公司……在发展遇到“天花板”之时，绝味食品希望通过构建“美食生态圈”寻求新的增长点。不过，从目前看，绝味食品投资回报还未能显现，在竞品周黑鸭不断追赶下，留给绝味食品的时间恐怕不多了。

股价大跌

9月1日，绝味食品最大跌幅出现在开盘不久，达9.98%，股价最低达84.78元。当日收盘86.75元，跌幅为7.91%，市值为528亿元，远低于8月31日的573.3亿元市值。

对于股价下跌，业内人士认为，绝味食品股价下跌最直接的原因是前一天股东减持。

8月31日晚，绝味食品发布公告称，公司控股股东上海聚成企业发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海聚成”）及其一致行动人上海慧功企业发展合伙企业（有限合伙）等股东计划以集中竞价、大宗交易方式减持不超过公司总股本6%的公司股份。其中，通过集中竞价方式减持不超过公司股份1217万股，即减持不超过公司总股本的2%；通过大宗交易方式减持不超过公司股份2435万股，即减持不超过公司总股本的4%。

按8月31日收盘市值计算，上海聚成及其一致行动人本次拟减持的套现金额为34.4亿元。

据了解，2017年3月17日，绝味食品上市，当时股价仅有15.01元。2020年，虽然经历疫情，但绝味食品股价一路飙升。今年2月初，绝味食品股价仅为33.83元，8月31日最高涨至95.8元，上涨幅度为183.18%。截至8月31日收盘，绝味食品股价为94.2元，市值为573.3亿元，动态市盈率为104.47倍。

事实上，并非仅有上海聚成减持了绝味食品股份。2018年3月，周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎、深圳汇贤4家股东就减持了绝味食品的股份，持股从3456万股缩减至996万股。其中，周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎三方套现总金额达8.62亿元，深圳汇贤的减持总金额则为0.57亿元。

就股价下跌等问题，北京商报记者采访绝味食品，但截至发稿对方并未给予回复。

触天花板

随着股价下跌，加之日前披露的中报业绩，绝味食品发展遇到天花板的说法甚嚣尘上。

2020年上半年，绝味食品营业收入为24.1亿元，同比下滑3.08%；归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比下滑30.78%。对此，有媒体发问称，绝味食品半年开店1100家但业绩下滑，500亿元市值的“鸭王”增长天花板触顶？

从业务层面看，绝味食品主营业务出现了触顶迹象，单店收入不断减少。以近几年半年报的财务数据计算，2020年上半年，绝味食品共有门店12058家，收入24.13亿元，单店平均收入仅20万元。与2019年上半年单店平均收入23.5万元和2018年上半年单店平均收入22万元相比，下滑10%。

不仅如此，绝味食品净利润增速也在减缓。数据显示，2017-2019年，绝味食品净利润增速分别为31.93%、27.69%和25.06%。

虽然有业内人士认为绝味食品发展已经遇到天花板，但战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，绝味食品的发展还未到顶。“绝味食品还在疯狂开店，并且在优化自己的门店，未来的发展还有空间。”

目前绝味食品主要营收仍来自卤制食品，2019年，绝味食品卤制食品带来的营收为49.23亿元，在公司总营收中占比达97%。2020年上半年，主营业务收入90%以上来源于加盟渠道的卤味产品销售。截至上半年，绝味食品在全国共开设12058家门店（不含港澳台），2020年半年就新增门店1104家，2019年全年新增门店仅为1039家。

国海证券分析称，基于绝味食品长期性增长的考虑，再依托现有“冷链生鲜，日配到店”的供应链，以及开发和管控渠道的能力，通过自身力量和资本市场运作来转变新的发展模式，预计绝味食品连锁门店总数开发在2万家左右，会达到一个相对饱和的水平。

巨资拓局

值得注意的是，除了疯狂开店，绝味食品也在投入巨资拓展第二赛道。

据了解，2017年起，绝味食品开始布局“美食生态圈”，已先后参股了精武鸭脖、和府捞面、幸福西饼等品牌。经统计，截至2019年，绝味食品累计对外投资14家企业、5家投资基金。2020年上半年，绝味食品又投资近5亿元设立了2个餐饮投资基金。截至目前，绝味食品生态圈投资一共24家企业，总投资额11.72亿元。

国海证券认为，未来假如有部分生态圈投资企业能实现较好的盈利和持续性增长，将打开公司业绩增长天花板。

但在香颂资本董事沈萌看来，投资者关注成长性、营收平衡以及投入的转化率，单纯的投入并不会吸引投资者。

此外，绝味食品的经营风险也在提升。绝味食品在财报中称，由于生产经营规模的扩大和加盟商不断增加，绝味食品在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。

与此同时，卤味行业市场竞争风险也在加大。绝味食品方面认为，若未能持续保持核心竞争力，可能导致产品需求下降或竞争失利，从而影响公司的财务状况和经营业绩。由于休闲卤制食品市场规模的扩大，不排除其他潜在竞争者进入本行业，公司面临市场竞争加剧的风险。

据了解，绝味食品主要竞争对手周黑鸭已经开始开放特许加盟，加快店面布局。根据周黑鸭的计划，2025年前，周黑鸭门店数量大约2000家，目前申请的商户以每天100家的速度增长。周黑鸭已收到特许经营商申请超过8000家，这意味着绝味食品的竞争优势正在萎缩。

北京商报记者李振兴