来源：财联社

素来被誉为A股市场的“专业买手”的公募FOF基金经理，三季报中各有怎样的操作?所买入的基金产品是否又能对普通投资者有所启发和借鉴?

Wind数据显示，截至三季度末，被包括FOF在内重仓数量最多的3只基金是海富通中证短融ETF、工银创新动力、华泰柏瑞沪深300ETF，分别被39只、34只和32只基金重仓。

数据来源：Wind

不过，Wind数据也显示，有数据显示的共有829只FOF产品(各类份额分开计算)，761只产品年内收益为负，其中174只产品净值跌幅在10%以上。具体来看，年内股弱于债，FOF业绩也呈现相同趋势。

而为了应对三季度A股市场的震荡下跌，FOF产品的持仓也是“各出奇招”。比如，一些FOF继续加大对包括股票ETF在内的权益类资产的配置。不过，面对诸多不确定性因素，公募FOF基金经理三季报中提及最多的就是“适度均衡”、“多元化、多策略”等字眼。

多元化配置思路

今年三季度，部分FOF产品重点配置了以股票ETF产品等为主的权益类资产。

截至9月30日，中银证券慧泽进取3个月持有的前十大重仓基金包含6只股票ETF、3只主动权益基金。其中，公允价值占基金资产净值比例排名前5的基金中，有4只股票ETF。

其前十大重仓基金分别为：旅游ETF、建材ETF、华夏中证全指房地产ETF、华宝中证医疗ETF、中泰玉衡价值优选灵活配置混合A、信澳健康中国灵活配置混合A、富国消费主题混合A、消费ETF、富国全球债券(QDII)、电子ETF。

中金金选财富6个月持有期混合(FOF)的重仓基金更全数为权益类产品，分别为：永赢港股通品质生活慧选、博时军工主题股票C、华夏新兴消费混合C、嘉实新能源新材料C、电池ETF、锂电池ETF、华宝中证银行ETF，占基金总资产的比例接近九成。

图片来源：中金金选财富6个月持有期混合型(FOF)2023年第3季度报告

而主动管理型权益类产品中被包括FOF在内重仓数量最多的3只则分别是：工银创新动力、富国研究精选、易方达供给改革，分别被34只、30只和27只基金重仓。

不过，持有基金数量前十的基金中也有5只债券类产品分别为：海富通中证短融ETF、交银裕隆纯债A、富国信用债A、富国稳健增强AB、易方达稳健收益B。

事实上，2023年三季度A股市场继续震荡下行，三季度债券市场则波动加剧。面对诸多不确定性因素，公募FOF基金经理三季报中提及最多的就是“适度均衡”、“多元化、多策略”等字眼。

以近三年业绩不俗的中欧预见养老2025一年持有(FOF)为例，邓达在三季报中表示，投资目标主要有三个：一是力争在审慎研究基础上更多元化的配置;二是力争较好的中长期超额收益;三是保持组合资产的流动性。我们认为 FOF 投资的主要难点，也是我们持续研究的方向，主要包括三个方面：第一，不同资产类别的风险收益特征及其驱动力;第二，不同子基金投资策略的收益来源及有效性;第三， 同一策略可投子基金的储备，以及不断改进的组合管理方法等。报告期内，本产品延续“稳中求进、分散多元”的投资风格。

三季度组合对权益类资产的操作不多，局部配置略有微调;固定收益部分，债券收益率在 8月下旬出现明显上行，反映了些许经济改善的预期，当下我们依然维持二级债基和短久期债基的配置策略，等待长久期债券更好的配置窗口。

此外，平安养老2025一年持有FOF的三季报显示，其“当季的仓位继续增加，并保持在接近中枢的水平，风格上比较稳健，上下游以及TMT相关领域均有小幅增配;固收方面，组合配置以中长期纯债基金为主，短债基金为辅，所选标的均为利率债或高等级信用债策略，固收部分对组合有一定贡献。”

三季度表现欠佳

FOF是基金中的基金，和传统的公募基金不同的是，FOF以一揽子基金作为投资标的。证监会规定，FOF资产中80%及以上应该用来投资基金，因此，FOF又有“专业买手”之称。不过，开年以来，从规模、业绩、最大回撤等层面来看，部分“专家”表现并不“专业”。

Wind数据显示，有数据显示的共有829只FOF产品(各类份额分开计算)，761只产品年内收益为负，其中174只产品净值跌幅在10%以上。具体来看，年内股弱于债，FOF业绩也呈现相同趋势。股票型FOF平均收益率为-12.73%、混合偏股型为-10.23%、平衡混合型为-5.38%、目标日期型为-7.65%。含债量高的FOF收益显著强于权益类FOF，其中偏债混合为-2.35%、债券型FOF为0.76%。

业绩整体承压的同时，FOF的规模也在缩水。尽管年内新增了180只FOF，但总体份额却减少了近211亿份。从持有体验上来看，年内共有36只FOF的最大回撤在20%以上，有368只FOF最大回撤在10%以上。20%的最大回撤对于权益类基金已经算是较大波动，对于主张“分散风险，提升持有感”的FOF更是如此。

分散风险一直是FOF的营销卖点，在不少FOF产品的发行公告中，管理人都将“分散投资风险”写入投资目标。“FOF在适应市场中短期风格和板块变化不定中有优势。”有业内人士就表示。理论上，FOF通过配置基金，可以分散风险，降低组合的波动率，进而增强投资者的持有体验感。

但结合业绩表现来看，今年三季度，仅有少数权益类FOF录得正收益，大多数FOF三季度的回报率继续为负，且弱于比较基准。

中金金选财富6个月持有期混合型(FOF)在三季报报告期内基金的业绩表现中显示，截至报告期末中金金选财富6个月持有期混合型(FOF)C基金份额净值为0.8986元，报告期基金份额净值增长率为-10.38%;而业绩比较基准收益率为-5.55%。

对于三季度回报率表现欠佳的原因，中银慧泽积极3个月持有归结于“三季度权益市场震荡下跌，债券市场收益率涨跌互现，本基金由于配置权益资产为主，业绩表现弱于比较基准。权益资产方面，我们维持了高于基准的权益配置比例，结构上以成长风格为主，因此基金净值波动有所放大。”

针对后市，浦银安盛颐和稳健养老一年混合(FOF)基金经理陈曙亮就表示，展望四季度，由经济强相关板块上修业绩到抬升估值实现的双击年内大概率较难实现，而流动性预期依然呈现为典型的衰退式宽松状态。在外部压力尚存的情况下，预期指数短期内或难实现较大突破，在宏观修复斜率出现显著改善前债牛拐点未现。