当潮水退去才知道谁在裸泳。

3月18日晚间，随着多家金融机构向法院申请财产保全，河南伊赛牛肉股份有限公司(以下简称伊赛牛肉)的“窘境”也展现在投资者面前。

过去几年，到底发生了什么，让牛产业链曾经的隐形冠军在牛年伊始就遭遇挫折?

困局：贷款逾期2.02亿元实控人股权被冻结

伊赛牛肉的实控人买银胖可能正经历其创业以来最大的考验。

3月18日晚间，伊赛牛肉连发14个公告。这一连串的公告背后只有两个关键词：贷款逾期、股权冻结。

根据伊赛牛肉的一系列公告，伊赛牛肉此前向7家银行申请的借款已经逾期，累计金额达2.03亿元，其中，多家银行因与伊赛牛肉产生金融借款合同纠纷，向法院申请财产保全。

同时，伊赛牛肉实控人买银胖持有的271,379,255股伊赛牛肉股份被司法冻结，占伊赛牛肉总股本33.8585%。司法冻结期限为2021年3月10日起至2024年3月9日止。

从发布的公告内容来看，伊赛牛肉得知相关的冻结及申请财产保全的情况来自“企查查”或“通过查询中国证券登记结算有限责任公司北京分公司下发的《证券质押及司法冻结明细表》”。

对此，伊赛牛肉给出的解释是，“公司、子公司修武县伊赛牛肉有限公司、子公司内蒙古伊赛牛肉有限公司于2021年2月27日收到焦作市中级人民法院应诉通知书、2021年3月1日收到博爱县人民法院应诉通知书、2021年3月4日收到焦作市解放区人民法院应诉通知书，因公司内部沟通疏忽，未能对诉讼进行及时披露”。

同日，其主办券商申万宏源发布风险提示性公告称，申万宏源经查询天眼查、中国裁判文书网，发现伊赛牛肉发生诉前财产保全、股权冻结的情况。申万宏源表示，伊赛牛肉“存在信息披露违规情形”。

尽管伊赛牛肉反复强调“因工作失误”“内部沟通疏忽”，但回溯近几个月伊赛牛肉管理层的变动，似乎早在农历春节前已有端倪。

2月8日(农历腊月二十八)晚间，伊赛牛肉发布董事长辞职公告称，因个人原因，董事长买银胖于2月7日向公司董事会递交辞职报告。辞职后，买银胖继续担任董事、总经理职务。而继任者则是在伊赛牛肉工作多年的董秘皇甫幼宇。

对于伊赛牛肉出现的贷款逾期、股权冻结等情况，3月18日晚间，大河报·大河财立方记者第一时间联系皇甫幼宇，对方先回复短信“正在开会，稍后联系”，后电话均无人接听。记者致电买银胖，其手机已关机。

困局背后：加速扩张与紧绷的资金链

尽管已经辞职，但说到伊赛牛肉自然离不开买银胖。

1988年，高中毕业的买银胖，通过煤炭运输开启了自己的创业历程，并在30岁时实现了财富积累。2001年，意识到牛肉行业会有更大发展前景的买银胖，跨界进入牛肉领域，成立伊赛牛肉。

此后的近20年时间里，伊赛牛肉不断开拓自己的商业版图。截至目前，伊赛牛肉已成为专业从事肉牛养殖、饲料生产、屠宰分割、食品加工、连锁专卖和供应链服务于一体的全产业链现代化清真食品集团。

伊赛牛肉官网信息显示，截至目前，伊赛牛肉拥有河南10万头、内蒙古20万头共计30万头肉牛产业化基地及年10万吨肉制品深加工规模。

尽管发展迅猛，但从财务报表上看，伊赛牛肉的资金链颇为紧张。

伊赛牛肉2020年半年报数据显示，伊赛牛肉2020年上半年实现营业收入11.30亿元，同比下降2.52%，实现净利润-2286.96万元，同比下降158.78%，扣非后净利润为-2332.98万元。同比下降160.75%。

更为紧张的是，2020年上半年伊赛牛肉经营活动产生的现金流净额为-1.62亿元。其主业造血能力严重不足。

同时财务数据显示，截至2020年上半年，伊赛牛肉期末货币资金为5.88亿元，同比下降12.1%。需要说明的是，这5.88亿元当中，现金为8.02万元，银行存款为1.08亿元，其余4.799亿元则为承兑保证金等。

但此时，伊赛牛肉的短期借款却高达6.62亿元，同时长期借款当中一年内到期的非流动负债则为1.099亿元。

换言之，2020年上半年，伊赛牛肉在借款超7亿元的情况下，能够调动的资金只有1.08亿元，资金链紧绷情况可见一斑。

事实上，资金紧张在伊赛牛肉一直存在。2015年登陆新三板之后，伊赛牛肉实控人买银胖不断将手中股权进行质押。Wind数据显示，截至3月18日，买银胖所持股份的71.58%仍未解除质押。

除了股权质押之外，伊赛牛肉在2019年10月曾发布公告称，公司董事会审议通过了关于首次公开发行境外上市外资股(H股)并在联交所主板上市的议案。不过截至目前，伊赛牛肉的H股上市计划仍未揭开面纱。

从B到C是解套还是被套

如果回溯伊赛牛肉的发展历程可以清晰分为两个阶段。在2015年登陆新三板前后，伊赛牛肉的主要销售渠道为B端餐饮市场。

在这个阶段，凭借着高品质肉制品，伊赛牛肉成为双汇、三全、思念、康师傅、海底捞、呷哺呷哺等20多个大型食品企业的稳定供货商。

2020年，买银胖在接受记者采访时曾表示：“虽然消费者没有直接看到伊赛，但在行业内，我们已经是针对B端客户的全国最大牛肉供应商。”

除了B端餐饮市场之外，以商超为主的KA渠道也是伊赛销售的重要场景。然而，更大的变化发生在2020年前后。

2020年5月18日，伊赛牛肉迎来20岁生日。在当天的生日庆典上，伊赛牛肉新零售项目招商推介会也一并开启。

据了解，伊赛牛肉新零售体验店，以伊赛自建的牛肉商城平台为依托，结合线下店内的体验以及现代物流，实现平台下单+店内体验+快递配送、线上订单1小时极速送达。

从功能上看，伊赛牛肉的新零售体验店店内主打零售+体验(牛排/火锅/烤肉)。在店内布局上，伊赛牛肉的新零售体验店店内分为生牛肉及熟牛肉售卖区，肥牛、牛排及牛肉丸等牛肉制品售卖区，涮锅、烤肉和牛排餐饮体验区以及免费切片、刨卷、剁骨、煎牛排等免费加工区等。

作为2019年以来伊赛牛肉转型布局线下、发力C端的核心战略终端之一，新零售体验店的战略规划可谓相当“宏大”。

当时，买银胖在接受记者采访时表示：“伊赛牛肉未来5年内要在30个省会城市，建设300家新零售体验直营店、3000家新零售体验加盟店，年销售收入达到50亿元。”

只是，豪言言犹在耳，难关却在眼前。3月18日晚，记者注意到，郑州市高新区永辉超市里的伊赛牛肉已经撤柜。

接下来，伊赛牛肉如何跨越这一道坎，仍需时间检验。(记者 唐朝金)