上周五美豆冲高回落，连豆最高上冲至均线处受限，美豆油则持续冲至至29.43美分／磅，尾盘收于29.43美分／磅，上涨0.07%，底部开始逐步抬高，短期内行情表现偏强，或进一步支撑国内豆油行情。受油脂带动，国内三大油脂同步走高，马棕油在周末时段持续冲高，报收2372令吉／吨，涨0.81%。

粮油市场表现有所回升

日前中国持续宽松政策，中国央行上周MLF操作利率为3.25%，较10月时的3.35%操作利率下调10个基点。近期，央行已进行过两次中期借贷便利操作（MLF），截至10月末，MLF余额为5955亿元。今年来大宗商品价格走弱已给与商品相关的公司造成压力，并对银行、金融市场、主权资产负债表、经济产生连锁反应。

中国近期持续调整货币政策，金融市场信心较高。近来国内A股市场、期货债券板块等表现活跃，刺激经济政策之下，大宗商品有望平稳度过严寒。当前国际粮油市场整体走势受经济下行影响，仍表现震荡偏弱走势。但随着油料市场需求回暖，油脂去库存化明显，但上游基本原料如大豆始终处于产能过剩状态，这就使得年末油脂类容易进入反弹季。

印尼继续大量出口棕油

上周四，印尼贸易部主管农业和林业业务的官员称，该国今年12月仍维持对毛棕榈油出口零关税政策。印尼出口精炼棕榈油产品的关税要低于毛棕榈油每吨50美元的出口费，这有助于更多毛棕榈油留在国内，打压国内价格下跌，从而改善下游产业的利润。

与此同时，马来西亚却表示，马来西亚应当和印尼制定统一的棕榈油出口关税计划，以支持本国精炼行业。由于印尼的出口关税比马来西亚更有竞争力，马来西亚精炼行业面临丧失市场份额的风险。

相比而言，马来西亚精炼商没有这样的优势，毛棕榈油和精炼棕榈油出口关税均为零。此外，马来西亚倾向于出口毛棕榈油，填补印尼的供应缺口，这意味着马来西亚精炼行业获得的支持进一步减少。马来西亚目前的棕榈油精炼产能约为2700万吨，预期在建产能为580万吨，大部分位于东马来西亚。

2015年10月底印尼棕榈油库存达到302.5万吨，同比增长27%；马来西亚棕榈油库存为283万吨，创下近15个月来的最高水平。同时印尼在今年将运输用柴油的最低生物燃料掺混率从10%提高到15%，2016年将提高到20%，2020年将提高到30%。

马来西亚曾计划在10月份将掺混率从7%提高到10%。棕油用于生物燃油的比例使得其市场需求量有所提高，这间接的支撑了棕油价格的坚挺。日前，吉隆坡交易商表示，棕榈油价格已经见底，12月份将会出现一波上涨行情。棕榈油产量大幅降低，而且明年第一季度的产量形势还会进一步变差，因此棕榈油价格有望在12月份创出新高。

全球头号棕榈油种植企业SimeDarby公司上周四表示，在截止到2016年6月份，棕榈油价格将平均达到每吨2250令吉，相当于每吨533.05美元。其预计2016年1季度棕榈油价格将在550美元到600美元，2季度将涨至600到700美元。而当前为2370令吉／吨附近。如果按市场人员预估，则棕油进一步走高空间较大。

大豆价格仍受产量施压

据德国汉堡的行业刊物油世界称，2015／16年度全球大豆产量预计达到3.187亿吨，高于早先预测的3.161亿吨，未来继续密切关注巴西部分地区的干旱状况，同时USDA还报告称有私人出口商报告向未知目的地售出19万吨大豆，交货日期在始于9月1日的2015／16年度。这让市场不得不警惕大豆流向的同时，又对市场产生了看空思路。

11月，国内各港口进口大豆预报到港720万吨，低于之前预期的730万吨，但高于10月的602万吨，也远高于往年同期。2015年1－11月，国内大豆进口总量达7291万吨，较去年1－11月的6286吨增15.98%。预计12月大豆到港700万吨，明年1月到港600万吨。

从数据不难看出，大豆受到产量施压仍有降价空间，这在短期内进一步缩小了压榨商的利润，从而出现企业减少压榨或延后压榨，豆油出现反弹的概率加剧。短期内或出现止跌起稳的行情，对于支撑油价起到积极的作用。

菜籽油方面，进入11月下旬后，受供应与消耗的比例影响，国内油脂市场行情总体向好。上周湖北主产区菜油报价趋于稳定，一般在6000至6100元／吨之间，价格走势平稳。另一方面菜粕价格不断下调也为菜油反弹提供了支撑。

整体上国内豆油、棕榈油及菜籽油目前价位较2011／2012年度高点回落幅度达到50%－60%左右，均处于相对较低的位置，市场容易形成反弹炒作。

国内食用油底部有所企稳

受外围市场及国内供需基本面提振，食用油上周展开强势反弹，其中豆油5月直接突破底部区间，一举录得9月来新高点至5684元／吨。棕油受国际贸易及生物原油转换影响开始呈现W底走势，主力合约p1605合约在探底至4260元／吨，前低是4250元／吨，刚好抬高10个点，上周持续四连阳后，成功突破均线压制，本周若基本面没有太大改变，底部反弹行情持续的可能性较大。P1605合约重要参考节点为前期4848点一线，若进一步突破，则短期内还有上扬空间。