最近人们对于中对于什么因素会影响市场和什么因素不会影响市场的讨论很热烈。

例如，欧央行在本周延长公共部门债券购买计划和降息20个基点这一决定就影响到了市场。但是事实证明市场的理解完全错了，以高盛为首的一系列机构都理解错了欧央行的决定（我们误读了欧央行这一次会议）.

但是似乎每个人都热衷于基于谣言进行交易，并试图赶在央行官员发布声明前就行交易，似乎没有人考虑大量地缘政治风险因素可能会在2016年对市场产生影响这件事。

可能市场认为，在资本市场中没有什么可以战胜央行官员不顾一切维持当前局势的决心。或者可能是投资者根本不明白众多风险因素所可能带来的影响。无论是哪一种，聪明的投资者却不希望犯错。因此，聪明的投资者可能会开始考虑一些风险所带来的影响，而不是寄希望于存在央行官员在下一次政策会议上不会如所有人预计的那样鸽派的可能性。

可以肯定，将地缘政治风险纳入考虑不会导致一个熊市的结论。战争的刺激可能正是推动美国经济最终重返正轨的推动力。人们必须想到，无论欧佩克持续保持高产量的做法能坚持多久，原油价格可能会在北约决定击落另一架俄罗斯战机或是俄罗斯击落北约战机事件发生后迅速反弹。

此外，我们还不能忘记新兴市场中重要经济体的重大政治变动（例如巴西，土耳其和马来西亚），欧洲的边缘热点地区（例如西班牙和葡萄牙）以及美国（反传统的候选人正在让选民对政治感到恶心）.

当然在解释市场为何会如此反应时，珍妮特-耶伦，马里奥-德拉吉和黑田东彦将仍然占据人们的主要视线，但是在评估未来展望时认识到地缘政治因素的重要性也是至关重要的。

认识到这一点，花旗的观点对于那些希望从长远角度审慎地了解资产价格将向何处发展的人们来说是值得借鉴的。这要比分析一个拥有博士学位的经济学家在新闻发布会上的说辞更有意义。

花旗：

在我们看来，投资者需要对不断上升的“传统”地缘政治风险与“新”的社会经济风险的结合有所准备。两者的结合带来了更多不稳定的影响。一些影响已经在欧洲难民危机和不断发生的恐怖袭击事件上显现。外交政策的失败和全球管理的不足造成了局势的升级。总体来说，这些不断上升的风险可能会形成一个有毒的影响，超过央行流动性可以掩盖的能力。

在明年，地缘政治风险可能是扰乱市场的最大潜在风险。但是对于新社会经济风险的不当应对，例如收入不平等和年轻人失业率高企，将会给全球体系的运作带来更大的风险。此外地缘政治风险和脆弱的经济可能有潜在的交集，使得两者的风险进一步增大。

传统地缘政治因素和新的社会经济因素对市场的影响

发生在11月的巴黎恐怖袭击让人们看到了恐怖主义风险的上升，主要是来自伊斯兰国的风险。在我们看来，巴黎恐怖袭击事件是一个具有全球影响的转折点。从战略角度看，巴黎的恐怖袭击事件标志着伊斯兰国问题进入到一个新的阶段，一系列协同袭击发生，可能都是集中策划的。关键是的，伊斯兰国正在其势力范围（伊斯兰国将自己的势力范围称为哈里发）之外的寻求建立据点和扩大自己的势力范围。伊斯兰国是否有能力在其他发达国家首都发动恐怖袭击目前还有待观察。

恐怖主义不是一个新的威胁，根据乌普萨拉冲突数据项目的显示，目前暴力冲突水平处于后冷战时期的高潮。该项目追踪三种类型的暴力冲突：国家间的武装冲突，非国家组织间武装冲突和平民大屠杀。袭击方式从之前基地组织寻找有象征性的软性目标转向了伊斯兰国在西方国家首都进行大规模枪击事件的模式，不对袭击对象进行区分。这种模式很难进行打击。随着前往叙利亚和从叙利亚前往其他国家的外国武装分子不断增加，后冷战时代各国保持开放边境证政策面临着巨大的威胁。

2016年，有很多系统性的重要选举值得人们关注：美国大选，台湾地区领导人选举以及英国退欧公投。

很幸运，2016年有影响市场潜力的政治事件不会很多。最具影响力的包括美国11月的总统大选以及英国退出欧盟的全民公投。此外台湾地区领导人选举以及韩国议会选举也需要关注。考虑到台湾与中国的关系，台湾地区领导人选举特别需要紧密关注。同时，明年也可能发生处于压力之下的政府的倒台或进行突然选举，其中委内瑞拉值得人们注意。

相比往常的关注重要国家的换届选举，2016年政治上更重要的不是大选的结果，而是大选后国家的经济和政治环境将如何影响德国和法国在2017年的选举以及中国和俄罗斯的领导层换届问题。

2016年和2017年全球重大政治事件一览

美国大选中，反传统的共和党候选人唐纳德-特朗普在民调中一路领跑。但是特朗普能领跑多久呢？美国会迎来史上第一位女总统么？反传统的共和党总统提名候选人唐纳德特朗普和本-卡森一路领跑共和党总统候选人民调。民主党方面，将自己称为社会主义者的伯尼-桑德斯也颇受欢迎。候选人犯下的大错可能会失去民众的支持。这一次，美国选民似乎更加青睐远离传统政治路线的候选人。随着距离大选还有一年的时间，美国政治环境和市场并没有过度担忧，更多的是将这次大选看作一场丰富多彩的政治戏剧，但是我们怀疑这一情况可能会很快发生改变。

英国民众会投票选择离开欧盟么？英国离开欧盟的可能性在上升？英国可能会出现分裂？英国人民公投离开欧盟的风险正在上升？曾经这仅仅是一个尾部风险，但是我们认为英国退欧的风险正在上升，大概有20%-30%的概率。支持留在欧盟比例在最近几个月下降了3%。英国退欧真的会发生么？这不是不可能。我们认为英国退欧将是全球最重要政治风险之一。如果英国退欧真的发生，那么这将可能引发欧洲内部的分裂。

欧洲难民危机和欧盟政治风险：欢迎难民，再见默克尔？欧洲各国领导人正在努力解决难民和非法移民问题。此外欧洲还面临着一系列挑战，从希腊债务问题，俄罗斯-乌克兰边境冲突到更广泛的欧元区和欧盟改革问题。这些都是欧洲政治风险的重要来源。除了可能会影响欧洲各国大选的结果，难民问题还将测试欧盟各成员国之间的关系。解决难民问题需要欧盟各国共同承担责任，但是很多欧盟成员国国家的人民并不希望分担这一责任。难民和移民危机给欧盟带来的不稳定因素可能会让人没有精力去顾及希腊退欧问题（希腊退欧问题在2016年的风险要低于前几年）。欧盟各国领导人无法顾及到希腊问题，对希腊问题的不作为会在最大程度上有助于希腊问题的解决么？

地缘政治展望：叙利亚冲突进入到第5年。伊朗制裁禁令的解除会带来什么？随着叙利亚冲突进入到第5年，欧洲政治上紧急阻断难民流入以及俄罗斯扩大在叙利亚的军事干预改变了该地区的政治平衡，迫使美国不得不在大选年插手该地区事务。奥巴马政府近期派遣50名特别顾问的决定显示目前阿富汗，伊拉克和叙利亚的安全局势都在恶化。这一情况使得奥巴马政府不得不重现介入到这些地区事务中。而奥巴马当初上台时曾承诺将美军撤出这些冲突地区。这些举动会带来什么影响？叙利亚冲突会不会扩大？难民危机和巴黎恐怖袭击是否会为各国提供合作的机会，从而将叙利亚冲突从下降螺旋中拯救出来？俄罗斯和西方是否有可能会和解？尽管各国之间的外交分歧有所缩小，但是各方很难在很短的时间内找到一个长久的政治解决方案。近期土耳其和俄罗斯的军事冲突就显示了这一风险。各方为了各自的利益在这样一个拥挤的区域很难避免擦枪走火。

此外，该地区另一个关键因素将是伊朗制裁解禁后所带来的影响。这是近来国际社会中少有的外交突破，虽然这一突破充满争议。伊朗核协议能够承受住更多的核查，伊朗强硬派的反对以及华盛顿主人的更迭？德黑兰将给该地区施加怎样的影响力？该地区的其他国家，从利雅得到耶路撒冷，他们将如何应对？