11月CPI上涨1.5% 物价继续徘徊1时代

国家统计局公布的数据显示，11月份居民消费价格指数CPI同比涨幅为1.5%，环比持平；11月份的PPI同比降幅为5.9%，环比降幅为0.5%。

居民消费价格（CPI）同比涨幅持续扩大

国家统计局城市司高级统计师余秋梅指出，从环比看，11月份CPI走势平稳。食品中，11月份北方地区多雨雪天气，影响了鲜菜、鲜果的生产和运输，鲜菜和鲜果价格环比分别上涨2.8%和1.6%，合计影响CPI环比上涨0.12个百分点；猪肉和蛋价格环比分别下降2.8%和1.1%，合计影响CPI环比下降0.11个百分点。非食品中，旅游价格环比下降3.1%；国内成品油调价，汽、柴油价格环比分别下降1.5%和1.8%。

她表示，从同比看，11月份CPI同比涨幅比上月扩大了0.2个百分点。其中，食品和非食品价格同比分别上涨2.3%和1.1%，涨幅分别比上月扩大了0.4和0.2个百分点。部分分类价格同比涨幅相对较高，挂号诊疗费、猪肉、鲜菜、家庭服务、公共汽车票、理发、洗浴等价格同比分别上涨16.6%、13.9%、9.4%、7.3%、6.1%、5.2%和5.0%。

兴业银行(行情601166,买入)首席经济学家鲁政委此前指出，由于11月猪肉价格环比跌幅较10月份有所扩大，蔬菜价格则止跌反弹，其他食品价格总体上跌多涨少，11月CPI环比跌幅很难收窄。不过11月CPI翘尾因素涨幅从10月份的0.1%扩大至0.3%，抵消了CPI同比的下行压力。

交通银行(行情601328,买入)首席经济学家连平也在其分析报告中提出，在国际大宗商品价格低位震荡和国内经济较为疲弱的环境下，非食品价格缺乏上涨动力。当前原油价格仍在低位震荡，燃油及石油制品相关产品价格同比持续负增长，预计今年全年CPI平均涨幅远低于年初预计目标。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽认为，CPI不存在通缩压力，并预期大宗商品价格趋向稳定，这将缓解PPI通缩压力。他指出，过去一年以来，虽然CPI通胀持续下降，核心通胀却稳定在1.5-1.7%之间，说明CPI通胀下行的主要原因是食品和能源价格的下滑。

PPI同比与上月持平

余秋梅称，11月份，工业生产者出厂价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。降幅略有扩大的原因一是部分工业行业价格降幅扩大，其中有色金属冶炼和压延加工、有色金属矿采选、黑色金属矿采选价格环比分别下降3.2%、1.7%和1.3%，比上月降幅分别扩大2.2、0.8和0.6个百分点；二是石油加工价格环比由升转降，由上月上涨0.2%转为本月下降1.9%。此外，燃气生产和供应、电力热力生产和供应价格均由上月的环比持平转为本月的环比上涨0.2%。

她指出，11月份，工业生产者出厂价格同比下降5.9%，降幅与上月相同。分行业看，石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降20.6%、19.9%、13.5%和7.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.3个百分点，占总降幅的56%左右。

交通银行首席经济学家连平认为，近期美元延续强势，大宗商品价格仍在下降，国际原油价格持续低迷，输入性价格下降带来工业生产者购进价格降幅可能继续扩大。国内去产能压力最大的是资源能源上游行业，煤炭、有色及黑色金属行业的开采环节产品价格下降的可能较大。但是，由于石油天然气价格已经很低，继续大幅下降的空间有限，相关生产资料中间制品价格出现企稳迹象，有助于PPI降幅的改善。

国务院发展研究中心副主任王一鸣曾提出，工业生产领域已经通缩，而且很容易形成通缩债务链，企业一方面通缩、盈利能力下降、一方面它的债务负债上升，形成通缩和债务效应更麻烦。

王一鸣认为，造成上述情况的根源主要不是在于货币供应量不足，根源还是由于结构性问题，要由结构性改革来完成，解决工业领域通缩也是结构性改革一部分。