7月市场波动加剧，股票私募的仓位相较前一个月有所降低。在此背景下，私募基金经理信心指数自今年4月开始持续上涨之后，8月首次出现微幅下降。那么，后市风险点在哪?投资机会又在何处?

8月加仓计划占比提升

8月2日，私募排排网发布报告称，8月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为114.94，环比降低2.13%，结束了从今年4月以后，连续三个月的上涨趋势。

虽然信心指标值有所降低，但是私募基金经理并不悲观，更多是对震荡市场保持谨慎。从趋势预期信心指标来看，基金经理持乐观和中性态度的比例变动幅度最为显著，而持悲观的基金经理数量占比变化不大。

具体数值方面，今年8月A股市场趋势预期信心指标值为118.07，环比下降7.9%，该指标的降低或与7月的市场震荡有关。其中，59.04%的基金经理是持中性态度，相较上月大幅提升12.88个百分点;有31.33%的基金经理持乐观的观点，相较上月降低12.26个百分点;还有4.82%的基金经理不看好8月份的行情，相较于上月增加2.26个百分点。

从仓位情况上看，震荡行情下，7月股票私募的仓位有所降低。目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80%，相较于上月略微降低，但仍处于历史高位水平。具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月有所减少，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比95.18%。其中，25.3%的私募目前处于满仓状态，相比上月显著减少10.6个百分点。

但8月计划增仓的私募比例较之前明显提升，而计划减仓的私募比例较之前有所下降。数据显示，A股市场仓位增减投资计划指标值为110.24，环比上升8.85%。其中22.89%的基金经理选择增仓，较上月提升11.35个百分点;打算减仓的基金经理占比3.61%，下降了7.92个百分点。增仓占比的提升、减仓占比的下降，一定程度上体现了基金经理在经历7月市场的大幅震荡后，有布局8月的计划，因此在仓位上体现为加仓的积极表现。

“总体风险并无明显抬升”

对于后市，不少私募机构持谨慎乐观态度。

少数派投资创始人周良直言，“市场风格会回归的”。今年随着市场对成长风格的极度偏好，价值股越来越被市场冷落。特别是7月份，大盘价值指数单月就下跌了11%。然而银行、地产、保险、白酒、制造业这些传统的价值行业其实是最具有长期生命力和确定性的，久经历史的长期考验。经历过三次技术革命、互联网泡沫、全球金融危机，不仅没有消失，反而在继续发展。市场对于成长风格的偏好，正处于历史极值水平，而极端的情况，一定不可能长期持续。物极必反，市场风格会回归的。

“通过四项风险因素(疫情及对经济复苏的影响;通胀预期;监管加强;中美关系)的更新，我们得到的结论是总体风险并没有明显的抬升。结合政策对经济和市场的托底，并考虑到悲观情绪已造成了一定程度的‘错杀’，我们对于大盘依旧保持积极乐观的态度。”世诚投资表示。

那么，哪些行业的投资机会值得关注?

投资策略方面，世诚投资称将根据前述风险的边际变化做出取舍。具体而言，有鉴于疫情仍有可能反复并对第三产业造成不可控的影响，其投资组合会把消费服务业(比如餐饮相关、医美等)的头寸控制在合理范围之内，同时继续保持甚至择机增持与防疫抗疫相关板块及公司。基于国内通胀形势缓解，会加大之前受原材料价格上涨影响的中游制造业的布局。当然，因为通胀的“警报”还没有完全解除，投资组合仍将持有一定比例的上游资源品以对冲可能的通胀预期重新升温。因为美国通胀形势可能比目前的一致预期更加严峻，所以会控制好外资重仓品种的权重以防范届时美股波动放大带来的溢出效应。

由于监管加强还在路上，不会盲目抄底受损于严监管的行业，尽管世诚投资认为那些头部公司不会轻易消失，只是需要更多的时间来确认社会公平成为广泛的共识。同时，从更加正面积极的角度，会择机增持国家持续鼓励的行业——比如包括新能源车在内的绿色环保经济。

关于中美关系带来的影响，尽管未来可以合作的领域和空间仍旧广阔，投资人还是要提防潜在的风险。世诚投资表示，会采取更加积极的举措来应对挑战，比如增加“卡脖子”项目的投资布局——这也呼应了最新的“补链强链”的指导思想。投资组合会更加青睐具有全球竞争力的高端制造企业，同时也会关注具有相当国产替代潜力的公司，亦会留意细分领域的隐形冠军。

世诚投资强调，虽然上述关注重点以新兴成长的赛道居多，但是其不会放弃传统优势领域及传统核心资产的机会。近期市场“跷跷板”效应明显，传统的机构重仓股因为宏观或者交易结构的原因遭到“抛弃”，而赛道型行业成为“新宠”。不应简单地以“新”、“旧”做区分和取舍，而是依据行业景气度、盈利趋势、估值水平、交易结构等做出理性选择，组成最具性价比的投资组合，以动态管理好风险、抓住属于自己的机会。

格雷资产认为，对于互联网不必过度悲观，消费的机会已经出现。对于香港互联网科技股，其认为最悲观的时刻已经过去，此时没有必要更悲观了。互联网由于近期面临的舆论压力和负面的政策压力，7月出现了非常大幅度的回撤。但是坚信，互联网企业有利于国家治理，有利于社会效率提升，有利于提高制造业效率，和教育培训行业还是有本质的区别。其实，在互联网出现大幅下跌的同时，可以发现政策也是给予明确的安抚，说明教育行业的管制，不会扩散到其它领域，从政策面也封杀了互联网企业下跌风险。

“消费股由于出现较大幅度的回撤，也已经具备很好的投资价值了。”格雷资产提到，每年下半年的中秋、国庆双节，以及元旦等节日，都是消费传统的旺季。恰逢上半年消费股集体性出现大幅回撤，其认为消费股已经重新进入重点观察的视野，不排除调整仓位配比，加仓消费的可能性。综合考虑消费，特别是食品饮料永续现金流的商业模式，以及中国几亿中产以上人群的消费升级的大趋势，消费股是具备长期投资价值的选择。

私募排排网表示，配置上，建议在成长制造和价值消费间保持均衡。一方面，建议在成长板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，包括军工、5G、通信设备龙头。另一方面，可以逐步提前左侧布局当下估值调整非常充分的部分消费和医药板块，包括汽车、服务机器人、服装、珠宝饰品、啤酒、次高端白酒、医美等。