货币首脑间的联合行动，曾被视作金融风暴中投资者的福音，无论是购买债券、大胆承诺或是提及负利率，他们令投资者和民众信服，这些政策足以帮助经济脱离衰退。

然而，伴随市场自今年初以来陷入愈发显性的波动，更大力度的宽松似乎已经成为多个重要经济体决策者嘴边的热词。即使是在迈向政策正常化路途上处于领先位置的美联储，也在上周提及了负利率这个词。

瑞典、瑞士、欧洲、日本……一个个经济体央行与负利率的触碰如今不再被视作完美的“救星”。依旧疲弱的经济增长及不稳定的通胀数据令这些政策处于尴尬境地。

外媒观察指出，投资者如今发现，这种宽松行为似乎看不到尽头，中央银行家们正在把事情变得更加糟糕，而不是更好。在一些分析师眼中，这甚至是星球大战中绝地武士的“诡计”，世界正站在货币战争的边缘。

负利率成为高频词

最新的重要宽松行动来自瑞典央行，该行在上周决定将指标回购利率由负0.35%进一步下调至负0.50%，并表示会将来自到期债券及其资产组合付息的资金进行再投资，实际扩大了央行债券购买计划。

瑞典央行的举动是为了对抗通货紧缩和货币升值的双重威胁，但纽约时报分析认为，这被许多投资者视作是一种悲观的信号。因为这一最新迹象表明，全球央行正朝着一轮竞争性货币贬值迈进。

这种悲观并非空穴来风，多家央行都在近期传递出宽松的信号。美联储主席耶伦上周出席国会听证会时表示，如果需要更多宽松政策，美联储会研究负利率。

日本央行在上个月已经正式宣布加入负利率的行列。率先实行负利率的瑞士央行似乎也不愿意停下继续宽松的脚步。该央行行长乔丹近日表示，不排除将利率在负区域进一步调降的可能性。他表示，瑞士央行的货币政策旨在削弱瑞郎，为了这个目标采取负利率，并做好干预外汇市场的准备。

而鉴于欧元区经济数据表现低迷，为进一步宽松货币政策提供了支持理由，令外界对于该行宽松预期持续升温。欧洲央行执委科尔上周表示，若通胀预期下降，欧洲央行将采取行动，有可能在3月推出进一步宽松举措，并且正在考虑资产购买的类型和规模。

丹斯克银行分析师亨尼伯格预期，欧洲央行将在今年3月份的会议上下调存款利率10个基点，同时引入2级存款利率体系并且提前扩大当前的量化宽松计划。该行此前仅预期存款利率下调10个基点。

绝地武士的“诡计”

丹麦和瑞士在2015年初率先实行负利率政策，以对抗囤积两国AAA评级资产的投机客。但在分析师眼中，欧元区的负利率政策一直不算成功。

最新公布的数据显示，2015年四季度欧元区经济增速持平第三季，相较上半年呈现放缓。另一项数据显示，在同一个月，欧元区工业生产较上月下滑1%，较上年同期下滑1.3%，均弱于分析师的预期。

纽约时报分析认为，负利率不仅不利于银行利润和贷款的前景，他们还让储户感到更多恐惧，这会阻碍中央银行达到目标，央行的本意是让人们消费，而不是囤积。而这有可能进一步导致经济衰退。

路透社也指出，实施负利率的一个明显副作用，是毒害银行的业务模式和证券价格。大环境看起来是，全球利率将进一步走向前所未知的水平，这将愈发减少银行业收入，削弱它们作为金融中介的业务模式。

“央行首脑们目前的做法就像是星球大战中绝地武士的诡计。”法国兴业银行驻伦敦的全球策略师阿尔伯特·爱德华兹说，每个人都处于一场货币战争中，通胀预期正在崩溃。

货币首脑需要耐心

负利率时代也让投资者们倍感担忧。路透社认为，最近几周银行债券与股市受挫，让许多投资者觉得负利率现在成了问题的一部分，而不是解决问题的手段。此外，更加宽松的货币政策可能刺激借贷需求，并导致房地产市场过热，这可能会阻碍经济。

摩根大通则表示，负利率可能会损及银行的资产负债表及净息差，而这样的担忧造成当前全球市场更加震荡。但是，利率的下限远低于许多人的假设。

智库机构欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯近日在世界报业辛迪加网站指出，负利率有利于债务国而不利于债权国，因此全球经济危机之后所引入的负利率刺激了美国和英国的复苏，但对于欧元区和日本基本上没有什么效果。

他指出，央行行长应该是有耐心的。事实上，经济学家之所以支持央行独立全球潮流，正是因为央行行长较少渴望刺激短期经济增长。但央行行长们似乎耐心并不好，为低通胀大伤脑筋，尽管产出缺口正在慢慢填补，美国和日本还实现了充分就业。债务国央行行长必须停止用更多可能不利于生产的货币宽松操纵经济。相反，他们应该允许复苏自己发展，即使它十分缓慢，并等待油价下跌的基数效应消失。

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