11月14日消息，国外媒体发布文章称，随着高估值泡沫破裂轮日渐高涨，创业公司的投资者纷纷寻求早早套现。

相比一般的风险投资人，保罗·马蒂诺（Paul Martino）有一不同寻常的策略：早早套现，以合适的价格最多出售30%的创业公司持股。该Bullpen Capital创始人坦言，科技投资人通常等到创业公司IPO（首次公开招股）或者被竞争对手收购时才会出售持股。

马蒂诺指出，“人们以往不会赞成提前售股，但现在这种行为已经越来越普遍了。这就是我们所处的现状。”他目前投资的创业公司包括梦幻体育公司FanDuel。

当下的硅谷创业公司通常都延迟上市，更长时间地保持私有状态，公司的高管和员工则日益渴望早早售股套现。近几周，高估值泡沫破裂论日益高涨，创业公司的内部人士因而更加希望卖掉手中的持股。那些公司的创始人通常都会限制这类交易，这催生了一个帮助促成私下股权交易的行业。

Facebook效应

早早售股其实并不是什么新鲜事。早在Facebook 2012年上市之前，就出现了帮助早期员工和投资者卖股套现的二级市场，让他们得以买房买车或者存养老金。有经纪网络帮助促成那些私下交易，DST Global等公司也渴望通过这种渠道获得该日益壮大的社交网络的股票。

在看到Facebook的情况之后，不少创业公司创始人对于二级市场交易作出了更多的限制。为了对持股人进行控制，创业公司转而自行定期组织售股计划，让员工和早期投资者可以套现。马蒂诺说，创业公司的创始人时常会让他售股，从而让晚期阶段的投资者能够入局。

这种流程很有必要，因为相比几年前现在的创业者没那么想让公司早早上市了。毕竟融资环境良好，监管机构不再要求创业公司在投资者数量达到一定门槛之后就要上市，而且创业成本也降低了——降低了从公开市场融资的需求。

当前许多热门的创业公司都已经或者早已步入创立以来的第五个年头了。Founders Circle合伙人马克·邓普斯特（Mark Dempster）称，正因为此，早期员工们都越来越需要去套现。

“员工们有的要结婚生子，有的要还大学贷学金，有的要给家里的老人支付医疗保健费用。而他们手中价值不菲的资产却迟迟不能变现。”

另外，部分知名公司的估值下降也令那些持有创业公司股票的人倍感担忧。例如，富达投资在第三季度将所持Snapchat股权的价值减记约25%，贝莱德集团早前也下调了云存储公司Dropbox的估值。移动支付公司Square寻求的IPO市值也明显低于它以前的估值。

想要获得创业公司股份的人大有人在。部分投资者甚至主动联系创业公司的内部人士，询问购买股份事宜。

强烈需求

创业孵化机构Y Combinator总裁萨姆·阿特尔曼（Sam Altman）称，“我一个星期都会从硅谷以外的各行各业人士收到十来封询问售股事宜的电子邮件：‘嘿，我知道你是投资者，我可以从你那里买点股票吗？’”他总是予以拒绝。

很多有名的硅谷创业公司都会给员工、创始人和投资者安排二次售股计划。就连一向严禁二次售股的Uber最近也表态称会考虑设立程序给早期的员工和投资者出售部分持股。

这类内部售股一般都有严格的限制：允许员工出售10%到20%的持股，交易价格通常都是基于公司在最新一轮融资中的估值的预定价格。

“远期合约”

不过，创业公司安排的售股计划显然也无法满足所有的套现需求。很多员工和投资者都寻找其它的途径自行售股。目前有几家公司致力于帮助他们寻找买家。纽约的EquityZen提供“远期合约”，让员工能够马上交易股权套现。该公司会定期广发邮件，提供诸如Spotify、AppDyanmics和Chartboost的公司的股票。EquityZen的CEO阿蒂什·达夫达（Atish Davda）接受采访时表示，卖方由此得到了他们想要的现金。

传统的金融机构也在参与二级市场交易，共同基金、对冲基金和资产管理公司时常通过这种方式购股。上个月，纳斯达克收购了私有股权交易平台Secondmarket Solutions。

“市场的变化确实很大。”Secondmarket的CEO比尔·西格尔（Bill Siegel）指出。

目前也有一项拟议法案有望让该市场进一步合法化，内容涉及解除对私有公司股份的转售管制，允许创业公司的员工、高管和投资者在获得公司许可的情况下将持股出售给任何有意购买的投资者。

还有一个迹象表明二级市场日益壮大：硅谷的风险投资者越来越多地提前售股。市场研究公司Pitchbook的数据显示，2011年以来，共计至少有157宗风投公司出售创业公司持股的交易，总额达26.4亿美元，该数字较2005年至2010年间4.49亿美元的同类交易总额大幅上扬。

CreditKarma、Twilio等公司的早期投资者戴夫·麦克卢尔（Dave McClure）指出，要是公司的估值在你早早套现之后又出现上涨，你会觉得很不好受。但为了谨慎起见，他好几次都那么做了。（乐邦）