1月4日消息，根据《华尔街日报》网站报道，在2015年，投资者向中国土生土长的科技企业投入数十亿美元，获得了丰厚的回报。不过在新的一年里，“不差钱”的中国企业可能风光不再，未来一年的融资环境不容乐观。

许多中国未上市的初创企业为投资者带来了回报，这些企业的估值在2015年提高了一倍多，一系列管理层收购交易也鼓舞了在美上市中资企业的投资者。市场调查公司CB Insights和Dealogic的数据显示，2015年有超过600亿美元新资本进入中资初创企业以及私有化交易，相比之下2014年的数字仅为139亿美元。

上调估值

在这一年里，投资者上调了对自己所持中资非上市企业股份的估值，尽管他们下调了对部分硅谷公司之投资的估值。大部分投资者并不需要公开披露他们对所持初创企业股份的估值，而这些估值通常都是基于最近一轮的融资而进行的。共同基金Fidelity Blue Chip Growth Fund在2015年1月对美团网（Meituan.com）进行投资，该公司虽然下调了其对部分硅谷初创企业投资的估值，但截至11月底其对没团之投资的估值已经比1月份上调超过20%，目前这款购物应用的估值已经达到150亿美元。中国专车服务公司滴滴快的(Didi Kuaidi Joint Co.)的估值增加近两倍，从去年2月份的60亿美元增至160亿美元。

越来越高的估值以及很多初创企业的烧钱行为令部分投资者望而却步。在最近几个月，由于中国国内股市出现大幅波动导致政府暂停IPO，部分投资者对于向大型初创企业投入新资金持谨慎态度。

全明星投资基金(All-Stars Investment Ltd.)创始人季卫东(Richard Ji)表示：“公开市场的巨大波动已经蔓延至后期风险投资市场。总体而言，估值高企的情况已经有所缓和，企业开始向投资者提供更优厚的条件。”全明星投资基金投资于中国的初创企业，其中包括估值达460亿美元的智能手机制造商小米公司(Xiaomi Corp.)，以及滴滴快的。

考虑合并

投资者及银行家们指出，融资环境趋紧促使创业者收紧支出，并考虑与竞争对手合并。

独立投行华兴资本(China Renaissance)并购业务部联席主管蔡伟定(Jeremy Choy)表示，初创企业创始人不应该认为在未来6或9个月里，他们可以通过高估值筹到更多钱。他指出，这可能促成更多并购磋商。

投资者们一直在推动中资科技行业初创企业进行整合，不希望它们继续在无止境的竞争中通过烧钱吸引更多客户。2015年最大的交易包括，2月份两款专车应用合并成为滴滴快滴，从而与Uber抗衡。此外，线上对线下（O2O）服务提供商美团网、大众点评(Dianping Holdings Ltd.)组建起150亿美元的新合资企业。投资者表示，整合趋势可能在2016年延续，即使这些交易的规模可能会比2015年时小。

专注早期初创企业的本地风险投资者们表示，对于中国刚刚起步的创业者而言，融资环境已经有所改变。

更加谨慎

2015年初，管理着62亿美元资产的大型风险投资方深圳创新投资集团有限公司(Shenzhen Capital Group) 每个月会对大约20家初创企业进行投资评估。但是该公司科技投资主管杜健（音）表示，到了8、9月，经过国内股市跳水后，该公司的科技投资团队不再考虑任何新投资。他的团队在10月开始再次探讨交易，不过与上半年相比，他们对于达成交易的态度更加谨慎。

杜健指出，更多资源集中到了更少的初创企业。他表示，投资者可能花更少的钱拿到更大的股权，但是有能力的创始人面临的竞争对手数量会减少。

尽管市场对未上市初创企业的需求减弱，但去年夏天兴起的一波中概股私有化浪潮有望在2016年卷土重来。根据Dealogic的数据， 2015年，共有27家在美上市的中资公司收到了私有化要约，价值总计335亿美元，而2014年仅有一宗此类交易，价值为6.6亿美元。

中资科技企业的管理团队向投资者承诺，未来在中国国内重新上市后将获得高得多的估值，以此吸引投资者为他们的私有化方案提供资金，而掏钱的投资者大多来自中国国内。在12月，奇虎360科技有限公司达成一笔93亿美元私有化交易，相当于以每股77美元的价格收购该公司，这一报价与去年6月份提出的初步非约束性私有化要约相同。在奇虎360最初收到私有化要约后，市场对于该要约能否完成的质疑导致其股价在去年9月份一度下挫40%，至每股42美元的低点。

奇虎360私有化交易中很大一部分资金来自于银行贷款以及向中国国内投资者销售的理财产品，这些产品承诺将提供最高相当于原始投资七倍的回报。

（楚慎）