IPO三度折戟的皖系房企三巽集团终于来到了港交所的门前。

6月23日晚间，港交所披露三巽聆讯后资料集。这意味着，提交了四次招股书的三巽终于迎来了“春天”。

回顾来看，三巽早在2019年就开始了IPO之旅。2019年10月17日，该公司首次向港交所递表，其独家保荐人为建银国际。六个月后，伴随着招股书的失效，三巽首次冲击港股以失败告终。

渴求资本市场的三巽很快又递交了招股书，但同样在2020年10月27日失效。随后，其递交的第三份招股书也于2021年4月27日失效。

屡败屡战之下，三巽继续向资本市场发起冲击，其于今年4月30日第四次提交招股书。而这一次，三巽成功了。

聆讯后资料集显示，三巽是一家总部位于上海、植根安徽、布局长三角、专注于住宅物业开发及销售的房地产开发商。

截至2021年4月30日，三巽共有44个处于不同开发阶段的项目，覆盖三个省的12个城市，拥有总土地储备430万平方米，分别包括已竣工建筑面积24万平方米的已竣工物业、建筑面积345万平方米的在建物业及建筑面积61万平方米的持作未来发展物业。

土储分布来看，目前三巽的脚步仅走过安徽、江苏、山东三省。其中，公司高达82.3%的土地储备皆在安徽，分别位于亳州、滁州、淮南、宿州、合肥等9个城市，剩下的土储则位于江苏、山东两省的三个城市。

2018年至2020年，三巽分别实现营收7.24亿元、31.09亿元和39.46亿元;对应的归母净利润为0.58亿元、4.42亿元、3.67亿元;同期毛利率分别约为28.6%、31.5%和27%。

对于毛利率的波动，三巽方面称主要是因为不同物业项目的毛利因物业的售价、建筑及劳工成本及土地使用权成本不同而不同。2020年，由于四个同期新交付的项目(即亳州公馆、利辛铂悦府、利辛文州府及滁州三悦澜山(琅琊府))的毛利率下降，导致该公司毛利率下降至27%。

《国际金融报》记者注意到，由于物业开发活动增加，加之受结转周期的影响，三巽近三年的经营活动现金流量一直处于流出的状态。2018年至2020年，该公司经营活动现金流量净额分别为-4.26亿元、-18.98亿元、-3.58亿元。

融资方面，三巽大部分的融资均来自信托及资产管理融资。截至2021年4月末，该公司来自信托及资产管理融资的借款在借款总额中的占比为42.6%，2018年至2020年期间该指标分别为42.3%、41.6%、37.7%。

需要指出的是，尽管近年该渠道的加权平均实际利率有所下降，但与其他融资渠道相比，依旧处于高位。

2018年至2020年，三巽信托及资产管理融资的加权平均实际利率分别为15.1%、12.6%、12.6%。这也拉高了三巽的整体融资成本，该公司同期的整体融资利率分别为14%、12.3%、9.4%。

由于借款总额增加，2019年，三巽的资产负债率从2018年的140.5%上涨至204%。2020年，在公司调控下，三巽该年资产负债率降至135.9%。

截至2021年4月末，三巽的有息负债总额数额在23.81亿元左右，较2019年的17.57亿元增长35.49%。