观点网讯：1月11日，标普确认美高梅国际酒店(MGM Resorts International)以及其控股子公司的发行人信用评级为“B+”，确认所有发行评级，并将上述评级移出负面影响信用观察名单(2021年9月30日起列入名单中)，评级展望为负面。

标普表示，是因为美高梅2022年美国国内现金流的复苏强劲，其投资组合中增加了新的物业，这扩大了其规模、改善了资产基础的实力和盈利能力，标普重新评估了评级下调阈值，以及美高梅因具有大量租赁债务义务而承诺保持充足的流动性。

美高梅在美国的物业占该公司已完成的收购和宣布的资产剥离以及合并正在复苏的美高梅中国控股有限公司（美高梅中国）的预估物业EBITDAR的80%左右。尽管由于会议和团体旅行复苏缓慢，拉斯维加斯的游客数量和酒店入住率均有所下降，但拉斯维加斯物业EBITDAR(占美高梅美国国内EBITDAR的70%以上)2022年第二和第三季度的水平高于疫情前的水平。

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美高梅在成本方面的努力，包括疫情前启动的成本效益计划，为其拉斯维加斯和其他地区的酒店提供了良好的利润率增长，且盈利能力的提高在很大程度上是可持续的。美高梅预计，随着市场企稳，至少400-600个基点的利润率提升是可持续的。

标普认为，美高梅在拉斯维加斯和各区域博彩市场的度假村组合的实力和规模，过去一年增加的高质量度假村，以及美高梅改善的盈利能力，都增强了公司的竞争地位。这使得它能够支持更高的经租赁调整后杠杆率。因此，标普将经租赁调整后的杠杆率的“B+”评级下调门槛从6.5倍扩大至7.5倍。

此外，标普预计该公司将保持至少30亿美元的健康流动性，包括现金和可用循环授信额度。该公司认为，这为美国固定租赁义务可能带来的波动提供了足够的缓冲。

标普对经租赁调整后杠杆率的衡量可能远高于美高梅的财务政策计算方式。美高梅在资产负债表上衡量租赁义务的方式，与PENN Entertainment Inc.这两家都有相当大的租赁义务的公司，或其他大型、多元化的博彩运营商相比，不太有利。标普认为，这主要是由于美高梅用于评估其租赁义务的折扣率较低，以及美高梅租赁的初始期限较长。

可能阻碍可自由支配支出的宏观经济因素正在上升，并对美高梅目前强劲的美国现金流构成风险，但拉斯维加斯的会议和团体复苏可能会与这些因素相抵消。

随着美国经济步入2023年，价格和利率上涨蚕食了家庭购买力。因此，标普将美国2023年GDP预测下调至负0.1%。虽然标普的基准现已囊括了衰退情况，但如果美联储更加激进地加息以抑制通胀，标普不能排除出现硬着陆情况加重的可能性。尽管消费从产品向体验的转变可能会持续一段时间，但如果2023年消费者在旅游和娱乐上的消费意愿受到累计储蓄减少、持续高通胀和失业率上升的打击，拉斯维加斯休闲支出的激增和良好的地区博彩收入可能会开始放缓。

标普预计2023年轻度衰退对拉斯维加斯的影响将不如金融危机期间那么严重，还预计2023年拉斯维加斯浅层衰退的影响不会像金融危机期间那么剧烈。

尽管健康的美国国内流动性和现金流的产生提供了抵消，但新的度假村开发项目和围绕股票回购的金融决策也增加了风险。美高梅打算继续投资新的度假村开发项目，最有可能的近期项目是在日本和纽约。

此外，标普预计如果美高梅在纽约地区获得博彩许可证，它将把Empire City Casino重新开发为一个全面的博彩度假村。纽约最近开放了三个许可证的申请程序，标普预计今年晚些时候可能会做出决定。按照这个时间流程，美高梅需要在今年支付5亿美元的许可费，但大部分支出将在2024年和2025年发生。

标普认为，澳门特区的博彩业总收入复苏可能会在未来几周内持续得到改善。在2022年1月5日，标普更新了对澳门特区整体博彩业总收入的基本情况预测，预计在2023年恢复到2019年的60%-70%，为此前发布的预测值(50%-70%)范围的上限。

继2022年11月26日获得临时特许权后，澳门特区政府与美高梅中国的特许持有人美高梅金殿酒店(MGM Grand Paradise)于2022年12月16日新签署一份为期10年的博彩特许权合同。这符合标普的预期。即六家现有持牌人将获得新的特许权。作为协议的一部分，美高梅中国已同意在资本和运营项目上投资约20亿美元，包括资本支出和运营费用，以支持非博彩设施和活动。