近来正值春暖花开，万物复苏之际，但诸多深陷寒冬的房企却仍未见到春天。

前不久，景瑞控股控股有限公司(下称“景瑞控股”)披露了2022年3月未经审计的营运数据，3月景瑞控股实现合约签约销售额(连合营企业及联营企业的销售额)约10.16亿元，同比减少77.5%。

年内前三个月，景瑞控股累计实现合约签约销售额(连合营企业及联营企业的销售额)约为22.31亿元，同比减少73.4%。

要知道去年全年景瑞控股仅实现270.11亿元的合约签约销售额，并未达成300亿元的销售目标，也就是说，年内景瑞控股销售层面并未转暖，延续了此前的状态。

值得一提的是，就在不久前，景瑞控股未提前公告就发布了未经审核的年度业绩公告，去年景瑞控股陷增收不增利困境，毛利率、净利率等一众盈利能力核心指标均同比下滑。

然而景瑞控股未转暖迹象远不止此，截至去年末，景瑞控股在手现金仅覆盖短期借款，倘若加上其他一年内须偿还的债务，景瑞控股便难以应付了，销售疲乏、业绩下滑、流动性紧张，景瑞控股“春天”在哪里?

去年销售未达标 年内销售持续下滑

近日，景瑞控股披露了3月未经审计的营运数据公告，公告显示，景瑞控股2022年3月的合约签约销售额(连合营企业及联营企业的销售额)约10.16亿元，同比减少77.5%;合约销售面积约67920平方米，同比减少71.97%;合约销售均价14959元/平方米，同比减少19.98%。

仅3月营运数据就下滑如此之多，当然前三个月累计营运数据也不可避免地下滑，前3个月景瑞控股合约签约销售额22.31亿元，同比减少73.4%，合约销售面积143240平方米，同比减少68.23%，合同销售均价约15575元/平方米，同比减少16.26%。

尽管如今销售疲乏，但作为规模房企景瑞控股也拥有一颗追求规模的心，早在2017年景瑞控股就曾表示“希望未来三年景瑞可以达成千亿的资管规模。”

可3年之约早已过去，景瑞控股仍未达成千亿规模的目标，不仅如此，就连去年初景瑞控股定下的300亿元年度销售目标都未达成，截至2021年12月31日，景瑞控股合约销售额约为270.11亿元，同比增长5.9%，销售达成率仅为90.04%，结合年内持续下滑的业绩，景瑞控股千亿规模的目标似乎越来越远了。

事实上，在去年行业寒冬中房企销售业绩都不理想，就连景瑞控股微增5.9%的增长都是以价换量换来的，数据显示，2021年全年景瑞控股合同销售均价18849元/平方米，同比下滑16.9%，而合约销售面积143.3万平方米，同比增长约23.8%，可见，去年景瑞控股存在降价促销的情况。

增收不增利 盈利能力下降

以价换量在使其销售业绩增长的同时，也使景瑞控股实现营业收入135.5亿元，同比增长6.02%的提升。

但与此同时，也使其陷入增收不增利的境地，截至去年末，景瑞控股实现净利润3.94亿元，同比下滑69.08%，而究其原因或许是毛利及毛利下滑所致，数据显示2021年景瑞控股毛利为24.4亿元，同比下降2.6%，毛利率则由2020年的19.6%减少1.6个百分点至18%。

毛利及毛利率的下滑，压缩了景瑞控股的净利润空间，还侧面导致了盈利能力的大幅下滑，2021年景瑞控股销售净利率2.91%，同比减少7.05个百分点，盈利能力进一步承压。

受此影响，景瑞控股归母净利润也大幅下滑，2021年实现归母净利润1.275亿元，同比下滑86.69%，而造成归母净利润大幅下滑的另一原因则是景瑞控股权益占比的逐渐减少。

据了解，在景瑞控股为规模“奔走”的这些年里，其合作开发的项目越来越多，导致权益占比逐渐下降，少数股东权益占比逐年提升，数据显示，截至2021年12月31日，景瑞的土储约498.9万平方米，权益面积283.67万平方米，权益比约57%。

而同期景瑞控股股东权益在总权益中的占比为53.73%，同比下降0.86个百分点，与此相反的是少数股东权益在总权益中的占比有所提高为46.27%，同比增长0.86个百分点，少数股东权益增长意味着被少数股东分走的净利润也在增长。

数据显示，2021年掌握景瑞控股46.27%权益的少数股东分走了景瑞控股同期67.51%的净利润，少数股东权益的高企已开始侵蚀归母净利润的空间。

短期债务高企

销售疲乏、利润被侵蚀，导致景瑞控股资金流动性也较为紧张，数据显示，截至去年12月31日，景瑞控股短期借款规模达106.7亿元，同比增长16.83%，而同期包含受限制现金在内的货币资金为109.91亿元，同比减少19.46%。

在不剔除受限制现金的前提下，景瑞控股货币资金尚可覆盖短期债务，但同期景瑞控股还有46.7亿元的贸易应付款及应付票据，如若加上此两项负债，景瑞控股将会出现资金缺口。

要知道，这还是在不剔除受限现金和没有算一年内到期的非流动负债的情况下，倘若剔除受限现金再加上一年内到期的非流动负债，可想而知景瑞控股的资金缺口将有多大。

而景瑞控股债务解决方案为发新债，以新还旧，公告显示，去年3月、4月、5月、8月及9月，景瑞控股分别发行了1.1亿美元、1.57亿美元、0.33亿美元、0.5亿美元和1.65亿美元的债券，其中三只债券利率为12.5%，最低的为12%，最高的则为14.5%，值得一提的是，2021年景瑞控股融资成本同比增加14.2%至8.592亿元，远高于同期3.94亿元的净利润，可见景瑞控股融资成本之高。

甚至在今年2月，景瑞控股还完成要约交换，发行了1.71亿美元年利率为12.75%的新票据，但去年穆迪下调景瑞控股高级无抵押评级时，穆迪分析师表示，评级的下调反映了景瑞控股业务减弱和再融资风险的增加，因为其融资渠道减少，未来12至18个月到期的债务规模庞大。

由此可见，在销售疲乏、盈利能力下滑及融资渠道减少情况下，景瑞控股资金流动性已逐渐趋于紧张。(王婷妍)