金龙鱼近日发布了2021年快报。据报告显示，金龙鱼业绩出现增收不增利的情况，且公告发布后股价大幅度下滑。

对于这种情况，金龙鱼称是由于原材料成本上升导致终端市场商品涨价，但由于市场稳定，公司不能领先于行业进行涨价，结果是商品涨价程度并未覆盖住原材料上涨的成本。

除此之外，金龙鱼还一直寻求多元化发展，但是其涉足的领域都竞争激烈，且都有细分行业龙头竞争，所以金龙鱼的多元化之路困难不小。

增收不增利，毛利下滑

3月10日，金龙鱼以50.71元/股收盘后，继续下探，3月11日商务开盘价为49.67元/股。继9日创年内股价新低达48.24元/股后，金龙鱼股价小幅度缓和。

和去年2月的历史巅峰145.42元/股相比，不过一年时间金龙鱼股价就下跌了三分之二，市值更是蒸发超过5300亿元。

之所以会出现近日如此大幅度的下跌，这大概源于此前金龙鱼发布的2021年业绩报有关。

据金龙鱼的业绩快报显示，2021全年的营业收入为2262.25亿元，同比增长16.1%，然而尽管其营收突破2000亿元，但其余数据并不好看。其中，金龙鱼2021年的归母净利润为41.32亿元，同比下滑31.1%，扣非净利润为49.96亿元，同比下滑43.2%。

简单点说是增收不增利，具体点说是除了营收数据好看，其他全都有所下滑。

实际上，金龙鱼股价自去年2月创造历史新高后，其股价一直有些波动，总体来看是一路下滑的趋势，即便如此，金龙鱼的市盈率仍超过60%。

其实早在去年三季报的数据中利润下滑就有体现。

据金龙鱼三季度报显示，2021年前三季度的归母净利润为36.81亿元，同比下滑27.68%，扣非净利润为41.57亿元，同比下滑33.61%。而在2021年中报时，金龙鱼的净利润就出现了下滑，扣非净利润增速放缓了近7%。

金龙鱼发布业绩快报后，包括民生证券在内的3家证券公司给出了“增持”评级，但对其盈利预期有所下调。

值得一提的是，按其四十一亿元的净利润来看，金龙鱼很难撑起其如此高的估值。

原材料成本上涨

金龙鱼在公告中将增收不增利问题，归结为原材料上涨、产品结构低端化。

一方面金龙鱼产品售价的上调未能覆盖原材料成本的上涨、规避原材料价格波动风险的衍生金融工具也产生了损失;另一方面，受国内疫情得控，餐饮市场复苏影响，毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升，同时受市场竞争加剧叠加消费疲软影响，高端零售产品销量下滑。

就像金龙鱼说的，原材料成本上涨确实挤压了利润空间，这也造成了明明营收增长，利润和毛利却都有所下滑。

资料显示，作为主要原材料之一的大豆价格近年一直处在高位。

金龙鱼2021年半年报显示，金龙鱼在2021年上半年针对大豆及加工品的采购单价达到4548元/吨，较2020年同期增长54.44%。

成本上涨会直接影响到终端产品的价格。

虽然为了应对原材料价格上涨而上调了终端商品售价，但结果却并未覆盖住原材料上涨的成本。因为在正常情况下，如果市场没有特大变动，公司会尽可能维持较为稳定的价格，通常不会领先于行业进行涨价。

而金龙鱼除了食用油领域外，其他各个品类在其所处行业内都有细分龙头公司压制，这些品类商品本身毛利就较低，再加上竞争激烈，金龙鱼想依靠提价覆盖成本限制很多。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，对于金龙鱼而言，除了成本大幅上涨的压力外，公司在餐饮行业的B端渠道占比超过60%，该渠道毛利率较低，且大部分签署了锁定价格的年度供货协议，因此公司三季度业绩下滑明显。

以此来看，金龙鱼此后业绩下滑恐怕还会持续。

多元化出成绩困难

对于百姓必需品食用油，想在这个行业提价赚更多的钱很明显不太可能的，对于金龙鱼来说，多元化发展是一个好的选择。

近年来，金龙鱼的多元化领域已经扩张到调味料产品，并开始进军具有万亿规模的中央厨房行业。

在面条和调味品方面，金龙鱼在去年上了稻谷鲜系列大米以及挂面、海皇醋和酱油。但不管是挂面，还是调味品行业，这些都是门槛不高且竞争激烈的行业。

据悉，2017年金龙鱼与台湾地区老字号酱油企业丸庄酱油共同投资建设了丸庄益海天然酿造酱油项目，年产可达16万吨优质酱油，产品包括黑豆酱油、黄豆酱油、豆麦酱油等。

2019年，金龙鱼子公司丰厨(天津)投资有限公司还与重庆饭巢食品有限公司共同投资建设“丰厨”中央厨房项目，产品包括火锅底料、川味复合调味料以及预制菜等。

金龙鱼作为一个年销售额近2000亿元的平台型企业，多元化布局本身是具有优势的。不过，虽然金龙鱼实现了跨界多元化，但在其新增的领域中，都存在行业龙头竞争。

在调味品市场有行业龙头海天味业，其业务分布在酱油、蚝油、调味酱、醋、鸡精、料酒等细分市场。想要从海天眼皮底下抢市场，那竞争可谓相当激烈了。

另外，在金龙鱼想要往外延伸业务时，也有很多其他行业公司同样对粮油市场虎视眈眈。

在去年1月，海天子品牌“油司令”天猫旗舰店正式上市，剑指金龙鱼的腹地。所以金龙鱼在跨界扩张的同时，也要防守自己领域不被占领，在愈加激烈的市场竞争上，金龙鱼想在跨界上取得成绩，可以说相当困难。