国旅、港中旅将重组合并 千亿级“中国神游”呼之欲出

时代周报记者 项义妹 发自广州

坊间盛传已久的旅游行业央企重组终于坐实。

2月23日晚间，中国旅游业两家大型央企，中国国旅和中国港中旅宣布计划重组，若两家重组合并完成，将诞生中国央企中规模最大的旅游集团。

中国国旅(601888）、香港中旅国际投资有限公司分别发布公告称，于23日收到控股股东通知，获悉“中国港中旅集团与中国国旅集团有限公司正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准”。两家公司同时表示，目前上述事项不涉及公司的重大资产重组事项或证券发行，不会对公司的正常生产经营活动构成重大影响。

中国旅游研究院研究员杨宏浩向时代周报记者表示，央企整合是大势所趋，同类合并、整合资源、有利于提升品牌实力。国旅和港中旅两家企业互补性比较强，整合之后的产业链会更加完整，不过，重组之后两者在整合方面存在一定难度。

合并后的新公司将成为国内头号旅游集团，不过，杨宏浩还表示，其实对行业并不会有多大的震动。“首旅、锦江、万达、海航等旅游集团的块头也还挺大的。”

重组尘埃落定

国旅集团与港中旅集团合并一事此前便有消息在坊间流传。

去年11月有消息称，国旅和港中旅将进行战略重组“新国旅”，或中国国旅、港中旅、华侨城三家央企合并。

随后，中国国旅发布澄清公告称：央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，经征询公司控股股东国旅集团，截至目前，公司控股股东未接到有关文件。同时公司及控股股东未就公司和港中旅、华侨城整合事宜向上级有关部门申报过相应方案。

如今，中国旅游业两家大型央企—中国国旅和中国港中旅重组消息坐实。业内人士认为，此次的“战略重组”实质就是合并，合并后的新公司将成为国内头号旅游集团，此次交易也将创下国内旅游业的并购记录。

根据《关于深化国有企业改革的指导意见》,“主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化”。东吴证券研究员张艺认为，此类“合并同类项”的动作也是国资委减少央企数量的改革内容，如南北车合并、国家核电和中电投合并，以及中远和中海整合，“强强联合”是央企改革的主要趋势。

在过去一年中，国企首旅股份与如家酒店合并，背靠国资委的锦江国际则与铂涛集团合并，陆续拉开旅游行业国企改革的帷幕。而国旅和港中旅重组在此前便有迹可循。

港中旅在去年12月发布公告称，拟无偿转让所持有旗下钢铁公司和焦炭公司给河北省国资委，剥离钢铁业务。尽管国内钢铁行业面临产能严重过剩，港中旅此举是为了提升整体盈利能力。不过业界也有声音认为，港中旅此举亦为合并作铺垫。

截至目前，披露信息显示此次仅为国旅集团和港中旅集团之间的重组，暂时未涉及两家央企旗下的上市公司以及另一家央企华侨城。

“华侨城的业务更加多元化，除了旅游、地产等，还有制造业等业务，整合进来相对难度较大。如果以后华侨城把非旅游业务剥离出去，也有可能会再整合进来。”杨宏浩向时代周报记者表示。

有望资源互补

从背景来看，港中旅和国旅都是由国务院国资委管辖、以旅游为主业的中央企业。

国旅集团于2004年由中国国际旅行社和中国免税品（集团）总公司重组而成，下辖上市公司中国国旅，纳入合并表范围的企业总数232家。目前业务涵盖旅行服务、免税品经销、旅游综合项目开发与管理、交通运输、电子商务等领域，且已形成旅行社、旅游零售和旅游综合项目投资开发三大主业。2013年，国旅集团资产总额近200亿元；2015年，中国国旅总营收212亿元，净利润16.08亿元。

港中旅是总部在香港的三家中央企业之一，构建了以旅行社、酒店、景区、地产、金融、物流、资产等七个板块公司和证件事业部、邮轮事业部、渭河电厂及下属专业公司为主要经营载体的架构体系。2005年12月和2007年6月，中国招商旅游总公司和中国中旅集团公司先后正式并入港中旅集团。目前集团控股两家上市公司：香港中旅（00308.HK）、华贸物流(603128.SH)。截至2015年底，集团总资产超过1000亿元，营业收入335亿元，利润总额23.7亿元。

杨宏浩向时代周报记者分析认为，国旅和港中旅两家企业互补性比较强，整合之后的产业链会更加完整，如景区、度假区、酒店、免税、旅游交通、旅行社、在线旅游等方面。保留各自品牌、整合网点，资源共享。“尤其在线旅游方面，港中旅的芒果网已经有一定的知名度，而国旅缺少一个响亮的品牌，可以把国旅的资源整合到芒果网，共同打造在线平台。”

“港中旅集团有市内店国人购物的免税牌照，如若重组，该牌照给中免集团，符合消除同业竞争的逻辑，也符合央企做强做大的思路。”海通证券在研报中如是表示。

不过，重组之后两者在整合方面存在一定的难度，业务链条能否形成完整的生态系统，能否发挥各个板块的协同效应，存在不确定性。

对于港中旅和国旅合并后对行业的影响，杨宏浩还表示，其实并不会有多大的震动。“首旅、锦江、万达、海航等旅游集团的块头也还挺大的，所以两者的合并对行业的冲击不会太大，不过合并后的实力会得到增强，如果有并购战略，步伐将会加快。”