本土啤酒业再生变数：华润啤酒124.4亿港元回购华润雪花49%股份

导读

如今百威英博与华润雪花盟友关系结束，未来或将会在市场上变成竞争对手。2015年华润雪花啤酒销售量1168.3万千升，市场份额约25%左右，而百威英博销售为745.62万千升，市场占比18.6%。

本报记者 张旭 北京报道

3月2日早晨，华润啤酒（00291.HK）宣布，华润啤酒与百威英博啤酒集团（Anheuser-BuSCh InBev NV， BUD）达成收购协议，以16亿美元（约合124.4亿港元）收购SABMiller Asia持有的华润雪花啤酒有限公司（下称：“华润雪花”）49%的股份。

在百威英博宣布以约1080亿美元收购SABMiller后，SABMiller 持有的华润雪花49%股权何去何从一直备受关注。华润雪花面方告诉21世纪经济报道记者，此次收购由华润啤酒负责，信息发布主要以华润啤酒官方公告为主。

啤酒行业营销专家方刚告诉21世纪经济报道记者，在这次出售前，百威英博曾释放消息要托管华润雪花，但双方没达成协议。“此番华润雪花这部分股权的收购价很划算，远比当初百威英博收购哈尔滨啤酒、雪津等便宜，这对雪花很有积极意义。”而华润雪花一区域公司管理层人士告诉记者，这部分股权收购过来后，利好是华润雪花主动权会变得更大，从而决策会更快。

如今百威英博与华润雪花盟友关系结束，未来或将会在市场上变成竞争对手。2015年华润雪花啤酒销售量1168.3万千升，市场份额约25%左右，而百威英博销售为745.62万千升，市场占比18.6%。

低价回购股份

在股权更迭之前，华润雪花一直是华润啤酒与SABMiller共同合资成立的公司，华润方面持股51%，SABMiller方面则持股49%。

对于低价回购一事，业界似乎均无异议。华润啤酒聘请的财务顾问之一野村证券在一份分析师报告中，曾将SABMiller所持49%的华润雪花啤酒股份价值估为36亿美元。

而华润啤酒方面表示：“当初华润雪花49%股份出售给SABMiller Asia的总代价为60亿港元。”如今经过22年后，此部分股权回购价在124.4亿港元，这也意味着SABMiller获得了一倍多的投资回报。

前述华润雪花管理层人士表示，华润雪花这么大的股权估计没人敢接，国际投资机构要是想购买会面临股权转换问题，剩下只有华润这边来接手。

不过，中国酒业协会副秘书长、啤酒分会秘书长何勇接受21世纪经济报道记者采访时表示，对于这个收购价是见仁见智的问题，需要看不同的评价依据。

华润雪花是目前国内第一大啤酒公司，1994年华润集团与SAB米勒合资组建了华润雪花啤酒有限公司。按照合资时的安排，SABMiller一旦出售股权，华润方面有优先购买权。

2015年11月11日，百威英博与SABMiller达成收购协议，以1080亿美元代价收购SABMiller，作为全球啤酒第一企业与第二大企业SABMiller合并，这也意味着百威英博面临各国的反垄断审查。

事实上，百威英博似乎很不愿意放弃华润雪花这块优质资产的，而迫于中国的反垄断审查以及华润雪花与SABMiller的合资协议，最终百威英博选择了放弃。

就在1月28日，有外媒援引知情人士透露，百威英博将努力保留SABMiller 旗下中国啤酒业务华润雪花啤酒。

对此，方刚表示，百威英博释放消息希望托管华润雪花，此后双方一直在谈判，现在百威英博选择出售这49%股权，说明双方没有达成协议。

作为国内最大的一起啤酒行业股权交易，此次交易将接受商务部审查，待批准后才能完成交易。根据交易协议，此项股权交易的最后截止日期为2017年5月1日。华润啤酒称，如果在规定的日期内没有获得中国商务部的批准或者股权出售没有完成，百威英博需要向华润啤酒支付2000万美元的费用补偿。

单飞前景被指乐观

根据华润啤酒公布的数据显示，作为国内第一大啤酒生产商，截至2014年12月底，华润雪花的资产净值为275.22亿港元。公司在 2013年的净利润为19.12亿港元，而2014年的净利润则为15.13亿港元。

前述华润雪花人士表示，SABMiller与华润合资后，对华润雪花在技术上的支持更大一些，管理上几乎不参与。如今股权更迭审批在即，方刚认为，华润啤酒100%持有华润雪花后，其一切都由华润雪花来运作，盈利能力等方面都会提升。

作为国内啤酒行业的老大，华润啤酒公布的2015年下半年业绩显示，报告期内华润雪花营业额为152.11亿港元，啤酒销量为543.4万千升。若合并来看，2015年年华润雪花营业额为348.2亿港元，啤酒总销量为1168.3万千升。对比2014年，华润雪花营业额为344.82亿港元，啤酒销量为1184.2万千升。2015年营业同比增长约1%，啤酒销量则出现微降。

无独有偶，近期百威英博也公布其2015年业绩，百威英博在华营业额为42.08亿美元，啤酒销量为745.62万千升，市场份额为18.6%。以行业容量来看， 2015年国内啤酒销量在4700多万千升，华润雪花2015年市场份额约为25%。

方刚告诉记者，华润雪花市场第一的位置比较牢固，领先优势还在保持，百威英博要想成为第一还需要寻找其他途径。

（编辑：陈时俊）