华医网高负债模式暗藏隐忧：预付费风险与退款难如何破局？

《港湾商业观察》陆永俊

疫情在为全球大部分业务按上了休止符的同时，也在不经意间打开了“线上”业务的红利。其中就包含前不久递表的华医网。

然而，在高企的业绩背后，消费者对于相关服务的质量也有着越来越高的期待。随着抗疫药物及疫苗的不断发展，灾后疫情时代，“线上”业务也终将迎来大考。

01 医疗教育业务贡献七成业绩 后疫情时代迎大考

近日，北京华医网科技股份有限公司（以下简称，华医网）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，联席保荐人为美银证券和海通国际。

华医网主要向医疗卫生人员提供数字医学教育解决方案，向医药及医疗设备公司提供数字医疗营销解决方案，以及向患者及公众提供数字健康服务解决方案。

2019-2020年及2021年前九个月，华医网分别录得营收2.76亿、3.97亿和2.32亿，对应期内溢利2285万、5598.1万和1400.3万。不过，由于华医网经营业绩季节性波动较大，因此2021年利润并不能完全体现。

值得注意的是，华医网七成以上收入来自于数字医学教育解决方案。期内华医网的数字医疗教育业务营收分别录得2.1亿、2.99亿及1.43亿，营收占比分别录得76.1％、75.4％及61.6％。

据弗若斯特沙利文报告显示，按截至2020年12月31日注册用户计算，华医网是中国最大的医疗卫生人员在线平台。招股书显示，截至2020年12月31日，华医网注册医疗专业用户达到1000万，其中有330万执业医师用户。据统计，华医网的注册医疗专业用户及执业医师用户分别占中国医疗卫生人员总数的60%以上及中国执业医师总数的70%以上。

对此，中央财经大学副教授刘春生对《港湾商业观察》表示：“在线专业领域教育在未来存在一定发展前景。一方面，疫情可能对经济发展、商业模式等基础问题产生长期甚至根本性的影响。在此背景下，在线这种模式获得了更大的发展空间；另一方面在线教育在提供便捷性的同时也引发了关于在线教育效果的思考。随着元宇宙商业化进程的加速，具有强大辅助功能的在线教育领域或许存在较大增长空间。”

不过，华医网高注册率的另一面却是活跃用户与付费用户占比较低和增速放缓。招股书显示，2019-2021年全年华医网平均月活跃用户（网站+移动应用端）约为70万、210万、250万。付费用户的数量约为150万、220万、240万。

在后疫情时代，随着日益增多的疫情特效药进入研发生产阶段及疫苗普及率不断提高，疫情对于日常生活的影响将逐渐降低。未来线下教育活动的水平将有望逐步恢复到疫情前水平。华医网提供的线上业务恐将在“体验感”、“授课效果”等方面迎来大考，未来能否保证相对快速的用户增长与业绩成长值得持续关注。

02 资产负债率高达86.52% 消费者退款难

“付钱容易退款难，站着报名跪不还”。早有洗发店跑路、近闻租房易爆雷，不知多少过来人能闻“预付款”而色不变。

事实上，华医网的资产负债率水平较高。2019-2020年全年及2021年前九个月，华医网资产负债率分别为85.9%、74%和86.5%。华医网称，这主要由于课程的预付费模式导致公司的合约负债金额较大。招股书显示，华医网继续医学教育学习卡价格在60-300元之间。

招股书显示，2019-2020年全年及2021年前九个月，公司的合约负债分别为4990.3万、5936.9万、1.27亿。公司称合约负债增加主要是因为购买课程或学习卡购买量增加所致。

《港湾商业观察》就公司对于较高资产负债率的看法及未来将采取何种措施降低负债率等问题联系公司，未能获得回复。

有业内人士对《港湾商业观察》表示，“面对预付款时，消费者应该理性消费。在消费前需要留意周期及细则。一般而言，预付款周期越长，消费者面临的风险就越大。”

华医网也在招股书中明确表示，“倘若未履行责任或客户对于公司提供的服务有异议，公司可能无法将所有合约负债金额重新分类为收益，且须向客户归还全部或部分付款，由此将对经营业绩、流动资金及财务情况产生不利影响”。

另一项指标来看，华医网的售后情况似乎有待提升。《港湾商业观察》发现黑猫投诉上消费者对于华医网的投诉主要集中在“系统问题”、“售后服务态度差”、“退款难”等方面。

值得注意的是，华医网的部分消费者存在于截止时间前修特定学分的需求。

如果说，2020年华医网尚未入驻黑猫投诉平台时消费者投诉无门只能另寻他法，那么，为何在2021年华医网入驻之后，消费者维权的投诉仍旧显示“商家处理中”的字样呢？华医网的售后质量到底如何呢？上市同时是否足够重视消费者口碑呢？对此，《港湾商业观察》将持续关注。（港湾财经出品）