奈雪的茶亏损式扩张：上市至今股价暴跌75%，扭亏为盈路在何方？

《港湾商业观察》喻梦婷

2022年3月29日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）发布了2021年度全年业绩公告。

曾经豪言对标星巴克的奈雪的茶，2021年6月20日上市首日就破发，当日开盘价报18.86港元，收盘价17.12港元，跌幅达到13.54%。其也因此被市场部分声音调侃为“尴尬的茶”。

作为奈雪的茶上市后的首份年报，成绩多少有些不尽如人意。在市场不景气以及自身亏损的情况下，依旧按照“加密战略”扩张能否转亏为盈？市场份额能否有效提升？这或许是摆在奈雪的茶面前较为棘手的问题。

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2021亏损大幅增加，上市以来股价暴跌超75%

年报显示，奈雪的茶实现营业总收入为42.97亿元，较去年的30.57亿元上涨上升约40.5%，经调整净利润亏损由2020年的盈利0.17亿元变为2021年的亏损1.45亿元，亏损幅度不可谓不大。

对于长期关注奈雪的茶的投资者来说，增收不增利的现象似乎并不足为奇：《港湾商业观察》查询历年数据，公司2018年年内亏损0.7亿元，2019年年内亏损0.40亿元，2020年净亏损2.03亿元，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为盈利0.17亿元。

与业绩一样表现欠佳的还有其股价。奈雪的茶自2022开年以来，最高峰在2022年1月3日的开盘价8.55港元，随后大体呈下降趋势。2022年1月3日起至2022年4月11日，股价跌幅达到48.83%。若以公司18.86港元的发行日开盘价计算，奈雪的茶在上市不足一年的时间内，股价已经跌超过75%。截至4月11日收盘，奈雪的茶股价收报于4.380港元，当天跌幅为5.81%。

《港湾商业观察》就公司预计何时能改善现状，未来将以何种方式最大化提升投资者信心等问题询问公司，未能收到回复。

整体而言，新式茶饮市场的路似乎不那么好走。

曾有市场声音表示，“2022年，盈利难将是新茶饮头部企业面对的最大难题。”就事实来看，确实如此。

2021年11月10日，茶颜悦色官方微博发文，长沙有87家店临时关闭，这已是茶颜悦色今年第三次集中临时闭店。原因则是疫情之下人流量减少，“活得不那么好”。今年伊始，喜茶大量裁员传闻风波也引发市场关注。很快，茶颜悦色、茶百道、coco都可等品牌开始上调价格以提高盈利能力，减缓亏损压力，其大部分产品上调两元左右。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，2020年新茶饮行业增速为26.1%，而2021-2022年增速将下降为19%左右。新茶饮市场正在经历阶段性放缓，在疫情冲击下超过70%的茶饮新品牌无法支撑超过20个月。

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“扩张与降价”，奈雪的茶“加密战略”

根据奈雪的茶披露，公司材料成本由2020年的11.59亿上涨至2021的14亿元。员工成本由2020年的9.19亿元上涨至2021年的14.24亿元。由此可见，奈雪的茶之所以亏损，除去外在的疫情影响外，门店迅速扩张与成本涨价或许也是原因之一。

另一方面，与上文提到的大批品牌涨价不同，喜茶与奈雪的茶这两家新式茶饮中的“红人”却反其道而行之，开启了降价之路。

2022年年初，喜茶悄悄增添了一个“要平价”的栏目，纯茶类降价3-5元，芝士降价1元。而后，2022年2月24日，喜茶在超话中表示，“目前喜茶标准茶饮菜单上再也没有3字开头的饮品了；喜茶今年内将不再推出29元以上的产品。”

3月17日，奈雪的茶降价的信息也冲上了新浪微博的热搜榜，奈雪的茶在其超话中表示，“我们承诺，每月坚持上新9-19元鲜果茶。”力推9-19元“轻松”系列。

（图片来源：港湾商业观察摄）

对于奈雪的茶而言，一边要承受着亏损的压力持续扩张，另一边又要在材料成本上涨的同时下调价格，如此之操作，未来盈利前景难免令人担忧。

NCBD(餐宝典)发布的《2020-2021中式新茶饮行业发展报告》显示，在单杯奶茶可接受的价格区间中，10-15元对应的消费者群体最广，占比为57%，其次是15-20元，占比为27%。这就意味着10-20元的中端奶茶市场聚集了最广泛的消费群体。中端市场一面对应着庞大的消费群体，另一面则是数量最多、竞争激烈的中腰部茶饮品牌，包括茶颜悦色、茶百道、CoCo都可、古茗等。而奈雪的茶本次降价后，有更多的产品进入10-20元这一价格区间，与其他中腰部茶饮品牌竞争有了更大的优势。

盘古智库高级研究员江瀚对《港湾商业观察》表示，“奈雪的茶大规模降价的这一举动，最核心的原因就是奶茶市场发展到现在，市场对于奶茶的认知已经越来越倾向于这是一种日常的饮料，不再是一种为了某些格调而愿意支付高溢价的产品。尤其是喜茶带动下的整个新式餐饮企业，都在进行大规模的降价，倘若奈雪的茶此时依旧保持高价策略的话，极有可能会被市场淘汰，所以奈雪的茶会通过降价来抢占市场空间。”

希望通过降价“搏一个未来”的奈雪的茶，近年来虽然一直亏损，但是从未停止扩张。年报显示，2021年，奈雪的茶净新增326间门店，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80个城市拥有817间门店，均为自营。

奈雪的茶对于此举的解释为，利用加大密度来培养消费者的习惯。公司表示，“尽管疫情等外界因素于报告期间内变化较大，且其影响程度难以准确量化，我们认为：加大门店密度可以帮助培养消费习惯，进而帮助不同市场逐步走向成熟的逻辑仍然成立并在逐步得到验证。”

对此，江瀚对《港湾商业观察》表示，“边降价边疯狂扩张的逻辑可以说是奈雪的茶最大的特点，虽然奈雪的茶亏损较为严重，但当前的亏损可能并不是最核心的问题，目前对奈雪的茶而言最重要的是尽快提升自身的市占率，所以通过降价在大规模扩张规模无疑是为了抢占市场的先发优势，通过这种市场占有率的提升来提升自己的市场话语权，这也是当前奈雪的茶宁愿亏损宁愿降价也要大规模扩张的原因所在。”

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食品安全频出，经营环节仍需高度重视

《2021新茶饮研究报告》报告指出，如果各企业在未来2-3年内解决好品牌、运营能力、食品安全管理等重要问题，新茶饮行业的增长速度将快速回到15%以上。

由此可见，食品安全管理是目前新式茶饮刻不容缓急需提升的存在。事实上，早在2021年8月奈雪的茶就被曝苍蝇乱爬、抹布不洗、标签不实等问题。8月5日又有顾客表示，在奈雪的茶里喝出个头不小的苍蝇。相关话题在新浪微博达到了5.2亿次的阅读量。随后《港湾商业观察》实地走访问题门店，多位店员承认此事，但拒绝透露更多细节。

奈雪的茶的食品安全风波并没有停息在2021年。截至4月11日，《港湾商业观察》查询黑猫投诉发现，奈雪的茶累计共有662条投诉，近30天共有34条投诉，已完成12条，完成率35%，大多投诉集中在服务态度差，电话不接，私信不回，收银员摔小票，霸王条款，食品安全，优惠券，偷工减料以及涉嫌欺诈等问题。

（图片来源：黑猫投诉）

由此可见，在关切消费者权益方面，奈雪的茶仍然需要高度重视。《港湾商业观察》就相关经营等问题联系奈雪的茶，未获回复。

总而言之，对于奈雪的茶而言，食品安全及其合规经营是其无法回避的硬门槛。除此之外，边亏损边扩张的奈雪的茶究竟能否靠其自身的“加密战略”成功转亏为盈，还需要时间证明。（港湾财经出品）