港湾周评|歌尔股份的苹果双刃剑

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《港湾商业观察》李镭

较为依赖苹果产业链的歌尔股份（002241.SZ），最近坏消息压顶，迎接公司的直观感受是，投资人迅速用脚跑路。

11月10日，歌尔股份发布公告，公司A股股票交易价格于2022年11月8日、2022年11月9日、2022年11月10日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计偏离-20.28%，属于股票交易的异常波动情形。11月11日，歌尔股份再跌7.24%。

造成歌尔股份股价持续大跌的原因，莫过于传闻中公司被踢出果链有关。不少传闻称，歌尔股份被踢出的原因是苹果耳机不良率造假。

11月8日，歌尔股份发布公告称收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。

“本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。公司将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。” 歌尔股份表示。

苹果知名分析师郭明錤认为，“此产品可能是Apple的Air Pods Pro2，歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。”

总之，这一切被外界高度关注并放大。事实上，这一麻烦的确对歌尔股份影响不小。

歌尔股份认为，鉴于公司2022年11月9日披露的《歌尔股份有限公司风险提示性公告》中提及的事项可能对公司业绩产生影响，公司存在业绩预告修正的可能。

迄今为止，歌尔股份对于猜想中的被踢出苹果产业链，没有给出明确答复。11月9日，歌尔股份相关负责人针对网传歌尔股份被“踢出果链”、面临罚款等传言回应称，“相关信息请参见公司公告，但‘踢出果链’等传言明显是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。包括罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。”

外界较为瞩目的是，歌尔股份的苹果双刃剑风险。在歌尔股份2021年高达782.21亿元的收入中，近5成均来自疑似为苹果公司的“客户一”。

近三年来看，歌尔股份的“客户一”的确是极其重要的收入稳定器来源，人们甚至无法想象，假如没有了这“客户一”，公司半边天要掉下来了：2019年至2021年，歌尔股份的“客户一”销售收入分别为142.88亿元、277.6亿元和332.39亿元，3年间增长1.33倍，占营收比例分别为40.65%、48.08%和42.69%。

很显然，如果没有被踢出果链，三四十亿的营收影响，倒没有伤筋动骨；如果最终被踢出果链，则难逃下一个欧菲光（002456.SZ）的厄运。

2021年一季度，欧菲光被踢出苹果产业链后，公司业绩走势呈现了营收巨幅回落，净利润持续为负的惨状。

再看歌尔股份近三年以及今年以来业绩表现方面，整体表现尚可。

因此，无论是不良率造假，还是不良率偏多，以及可能遭苹果踢出，投资者短时间纷纷抛售，的确都反映了恐慌情绪需要落袋为安。

歌尔股份是否就已知情况完全充分地与投资者进行沟通，交流，继而消除由于信息不对称造成的恐慌性塌房，应该说公司还需要尽其所能。

如果放到今年以来歌尔股份的资本市场表现，截至11月11日收盘，公司股价跌幅已经达到了53.64%。即便排除此次苹果因素，公司前景恐怕也多少承压。

在最近一次9月28日的投资者关系活动记录中，歌尔股份表示，今年以来全球宏观经济形势充满挑战，传统的智能手机等消费电子硬件产品增长放缓甚至下滑，但VR等新一代的智能硬件，是消费电子行业中为数不多的增长点，公司得益于在这些新兴智能硬件领域内的先发优势和积累，实现了业绩的持续成长。

“展望未来发展，全球消费电子行业近期表现不佳，但市场低谷中也蕴藏着新的机会。消费电子行业的增长驱动力，将逐步从传统硬件向新一代智能硬件切换，VR/MR/AR、智能穿戴等产品将有望成为消费电子行业在未来5到10年乃至20年中最核心和最具确定性的机会，公司以及公司的众多全球知名客户均高度看好这些产品的发展，公司也会积极把握行业机会。”

而随着此次事件的爆发，歌尔股份是将迎来短期阵痛？又或是长期黑天鹅？这是否又将打破公司原有的发展策略？种种疑团，尚需进一步解答。（港湾财经出品）