数据来源：基金三季报 刘梦/制表 彭春霞/制图

　　作为公募基金市场的独特品种，分级基金曾是牛市配置热门。今年上半年，受市场上涨推动，分级基金规模快速膨胀。而6月下旬以来市场大幅调整，分级基金历经数次下折潮，投资者纷纷撤离，分级基金的规模出现大幅缩水。

　　数据显示，截至三季度末，分级基金资产净值合计1986亿元，比二季度缩水59%。规模的严重缩水，一方面由于市场快速下跌，杠杆加剧亏钱效应，引发投资者逃离分级基金；同时，分级基金出现的数波下折潮，折算导致分级基金规模下降。

　　从单家基金公司来看，富国、鹏华、申万菱信旗下分级基金资产净值在三季度分别缩水了54%、67%、76%。此外，前海开源、信诚基金、招商基金资产净值缩水比例也较大。

　　但是，整体规模缩水后的分级基金市场仍然保留了占有率集中的特点。数据显示，截至三季度末，富国、申万菱信、鹏华3家巨头旗下分级基金资产净值合计1127亿元，市场份额占比57%，与二季度末相比，变化不大。

　　其中，尽管富国基金旗下的移动互联网分级、银行分级、证券分级、煤炭分级、国企改革分级的资产规模缩水六成以上。但富国基金仍然在分级市场上居于领先位置，截至三季度末，富国基金拥有12只分级基金，资产净值合计708亿元，市场占有份额达到36%，相比二季度还有所提高。

　　鹏华旗下的高铁、地产、资源分级基金规模三季度缩水均在八成以上。截至三季度末，鹏华旗下共有20只分级基金，若不计算医药卫生、钢铁、新丝路3只次新分级基金，其旗下分级基金资产净值合计248亿元，市场份额占比12%。

　　申万菱信分级基金规模缩水也相当明显。截至三季度，该公司旗下分级基金资产净值合计172亿元，比二季度末缩水76%。其中证券分级基金规模缩水近九成，医药生物、环保、传媒分级缩水幅度在六至八成不等。目前，申万菱信旗下共有8只分级基金，累计规模市场份额仅为8.66%。

　　经过6月以来的数轮下跌，一批迷你分级基金呈现出“无量”局面，部分分级基金杠杆份额单日成交额不足百万元，流动性较差。数据显示，10月以来杠杆份额（分级B）累计成交额不足1000万的基金就有36只，不足1亿元的基金达到73只。

　　9月以来，创业板出现反弹，军工、互联网、医药等板块走强，带动一批分级基金再次受到市场追捧。富国旗下创业板分级、军工分级、移动互联网分级以及申万菱信中证申万证券分级、前海开源中航军工分级等一批基金的成交额快速放大。业内人士提醒分级B的参与者注意市场风险。

　　对于分级基金后市操作，中泰证券建议，既要防止创业板和小盘股调整，也要考虑强者恒强的市场特征。操作上建议紧跟热点、布局洼地、慎用杠杆、控制仓位、组合投资的策略。

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