10月国庆长假过后，市场进入了修复期。多数机构表示，在经历过10月的反弹行情后，预计11月行情大概率将呈现区间震荡，甚至可能呈现阶段性调整。主题投资方面，仍可关注与“十三五”规划相关的成长股；行业配置推荐弹性较大的券商股。

　　海通证券认为，宏微观环境步入平静期。首先，流动性保持宽松格局。10月23日央行再次“双降”后市场反而出现缩量震荡走势，说明8月底开始的利率新一轮下行已经很大部分被过去的上涨消化了。欧央行、美联储均表示暂不加息，12月16日至17日美联储议息会议前国内外流动性环境仍会继续维持宽松格局，不过更宽松恐怕也难；其次，三季报披露完毕，基本面出现空窗期。但三季报对市场的影响有限，未来几个月处于业绩真空期，基本面对市场影响较小。

　　该机构进一步指出，市场进入自我博弈状态。年底冲业绩，市场不会太平。A股机构投资者以年度考核为主，收官之战注定风云突变。回顾过去几年年底阶段市场风格异动更值得重视，2012年至2014年临近年底时均出现了蓝筹股短期逆袭。近期市场成交量萎缩显示投资者观望心态浓厚，也预示市场在等待新变化。

　　11月行情最大的宏观不确定性来自于美联储12月中旬加息的预期，兴业证券首席策略分析师张忆东表示，一种情形是：11月6日公布的美国非农数据尚可，则新兴市场将由前期不加息的过度乐观预期修正为加息预期上升，则11月中下旬指数调整概率较大。另一种情形是：若美国数据低于预期，由于近期全球股市大反弹已隐含美联储加息延迟预期及欧央行新一轮放水的预期，边际上新催化剂有限，此情形11月指数窄幅区间震荡。

　　此外，沪指已连续两周在3400点上方持续遭遇阻力，出现宽幅震荡。张忆东认为，勉强进攻而屡屡受阻将不断消耗市场人气，影响市场做多情绪，后续若没有超预期利好引发较大规模增量资金入场，则三季度成交密集区依然面临较大阻力。在存量博弈主导、增量资金为辅的行情特征下，当指数接近三季度成交密集区，行情震荡不可避免。

　　整体来看，多数券商对未来行情判断趋势向好，但预计短期行情大概率将呈现区间震荡。主题投资方面，多建议关注“十三五”相关的成长股。

　　海通证券指出中长期而言，利率下行推动的大类资产配置转向股市趋势不变；就年内两个月而言，宏观流动性和微观盈利均处于平静期，市场仍处于可为阶段。不过年底博弈市，投资重交易。主题投资方面建议关注，与“十三五”相关的成长股（先进制造、信息经济、现代服务三条主线）是中期主战场，短期重视券商板块。

　　国泰君安认为，在行业层面推荐四大板块。其一，前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、机构持仓较低、弹性较大的券商；其二，高端制造相关，主要包括信息技术、新能源、智能制造与新能源汽车；其三，现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康；其四，受益于财政发力相关链条的城市建设、环保。另外，建议关注受益于天然气价格改革的天然气输配板块。

　　在主题方面则推荐围绕“十三五”规划和“走出去”加快两大方向展开，如环保、新能源、自贸区、农业信息化与农垦、信息基础设施建设、大数据云计算信息安全、各行业信息化。（记者 吴悦萌）

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