11月12日讯

利好：

习近平为股票市场未来发展指明方向

在10日召开的中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记对股票市场建设专门提出要求，指出要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。习近平的此番讲话迅速在资本市场引起巨大反响。市场人士普遍认为，习近平对于股票市场建设的新要求直击要害、切中时弊，厘清了未来股票市场建设的方向性问题。

融资功能是股票市场的基石

习近平讲话中将“融资功能完备”放在对股票市场要求的首要位置，引起了资本市场人士广泛共鸣。

海通证券首席经济学家李迅雷在接受记者采访时表示，融资功能完备是股票市场最重要的基石之一。

中国经济的发展和转型离不开发达的权益市场。近年来，中国企业的债务余额上升较快，跟股票市场融资功能尚不健全不无关系。对此，李迅雷指出，大力发展权益市场，完善A股的融资功能，让企业通过资本市场获取更多渠道的资金，充实净资产，可有效降低杠杆率，防范经济风险。

光大证券首席经济学家徐高也表示，融资功能是股票市场服务实体经济最重要的手段，如果没有完备的融资功能，二级市场再活跃，对支持实体经济也起不到太大的作用。

“过去因为种种原因，A股市场的融资功能发挥得并不好，新股发行多次暂停，削弱了市场的融资功能。习近平的这次讲话为资本市场指明了未来的发展方向。”徐高表示。

诚然，在20多年的历史中，A股市场在牛熊转换中经历多次新股发行的暂停与重启。不少投资者在这个过程中对股票市场的融资功能产生了错误的认识，将融资等同于“圈钱”，一旦遭遇股市下跌，就会把正常的融资功能与资本市场的正常运转对立起来。其中既有投资者认识上的误区，也暴露出当前股票市场融资中存在一些不合理的现象。

国泰君安首席经济学家林采宜指出，应当解决融资人与投资人不平等问题，通过更加完善的法制建设，强化对融资造假等违法行为的震慑力度。

林采宜表示，注册制的推出将极大地推进中国股市融资功能的完备，也对“三公”原则的落实提出了更高的要求。在监管层减少对融资方进行审核的同时，应当建立集体诉讼制度等法律途径，让广大投资者具有保护自己权利的合法渠道，令造假“圈钱”者面临高昂的赔偿成本。

倒逼制度建设加快步伐

不久前公布的“十三五”规划建议对资本市场发展提出了“积极培育公开透明、健康发展的资本市场”、“提高直接融资比重”、“推进资本市场双向开放”等目标。习近平此次讲话又强调了融资功能完备。要实现这些目标和要求，当前股票市场在基础制度和市场监管方面还有不少需要完善的地方。

李迅雷认为，目前市场基础制度建设仍存在诸多不健全之处。以新股发行为例，无论是此前的审核制，还是现行的核准制，发行节奏由行政手段控制，不利于融资功能的实现；上市门槛过高、审核过严不利于资源优化配置；此外，新股定价也存在干预，不利于资本市场价格发现功能的实现。

前期A股市场出现的巨幅波动也暴露出当前市场监管与市场实践并不十分协调的一面。李迅雷指出，前期的极端行情反映出市场监管有待进一步加强。金融行业正迈入混业时代，金融监管是否也需要及时从分业监管转变为混业监管值得探讨。今年年中，股市出现巨幅震荡，这原本是证监会的监管职责所在，但大量股市资金又来自银行、信托 、场外配资、P2P等不在证监会管辖之内的行业，单一部门难以应对如此复杂的局面。

徐高在接受采访时也表示，强调有效的市场监管，是当前我国资本市场建设中一件急迫的事。前期市场巨幅波动中曾有规避市场监管非法牟利的现象出现。我国金融机构混业经营的潮流已经出现，这与分业监管产生了矛盾，监管需要顺应时代变化。“否则每个监管部门只能看到市场运行的一环，难以起到有效监管。”

投资者保护是重中之重

在市场人士看来，上述资本市场的功能完善与制度建设诚然重要，但重中之重则必须落在投资者保护上，没有切实有效的投资者保护，资本市场的一切都是无根浮萍。

湘财证券副总裁李康接受记者采访时表示，习近平提出的四点要求中，“融资功能完备”是资本市场发展的动力，“基础制度扎实”是资本市场发展的基础，“市场监管有效”是资本市场发展的保障，“投资者权益得到充分保护”是资本市场发展的目的。

“习近平把保护投资者权益作为”压轴“工作提出，具有十分重要的意义。因为投资者权益得不到充分保护，资本市场将失去发展的后续力量。”李康说。

投资者保护是促进资本市场健康发展的重中之重。中小投资者在信息获取和甄别方面处于弱势，风险意识和自我保护能力不强。而一些上市公司、机构利用信息不对称进行内幕交易、操纵市场等违法违规行为，严重破坏市场秩序和公平，损害投资者利益。让投资者充分享有知情权，公平获取应当公开的信息，是维护投资者合法权益的基本前提和基础。

国泰君安首席经济学家林采宜则强调，落实投资者保护的核心在于法制建设。监管者不应一味埋头“扎篱笆防狼”，而应通过法制建设令广大投资者都能拥有法律武器保护自己。

融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护，这几大要求相辅相成，而非孤立存在。李迅雷说：“只有完善股市的融资功能、做好基础制度建设、加强市场监管，才能更好地保护投资者的合法权益。”