本周大盘呈现震荡整理走势，周跌幅为0.26%，不过，随着市场整体情绪回暖，两融方面仍然非常活跃，自11月3日以来，两融余额已经连续8个交易日增长。截至11月12日，两融余额达到11664万亿，再次创出轮反弹行情新高，已经回到今年2月份牛市初期的水平。

值得注意的是，两融规模和交易额再次快速上升也引起了监管层的高度重视。周五盘后，上交所、深交所发布通知，将从11月23日起提高融资保证金比例。投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%。

融资净买入额近千亿

截至11月12日，两市融资余额为11632.67亿元，较上一交易日环比增长1.16%，再次创出今年8月25日以来新高，这也是融资余额连续第8个交易日持续上升。其中，沪市融资余额报7042.65亿元，较前一交易日增加56.77亿元；深市融资余额报4590.02亿元，增加76.78亿元；沪深两市融资融券余额报11663.73亿元，较前一交易日增加133.95亿元。融券方面，两市融券余额为31.06亿元，较上一交易增长1.34%。

近期两融市场处于持续的净买入状态，融资客加仓热情持续高涨。11月9日-12日，融资净买入额分别为331.92亿元、211.03亿元、147.75亿元和133.54亿元，合计净买入额高达957.79亿元。其中，331.92亿元的融资净买入金额创出券商两融业务开启以来历史新高。

周五盘后，上交所、深交所发布通知称，为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务长期平稳发展，上交所、深交所对融资融券交易实施细则进行了修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。此调整将自2015年11月23日起实施。不过，此次调整仅限于新开融资合约，已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行。

证监会相关部门负责人指出，两融新规将影响新增交易的杠杆率，以便规范杠杆率降低融资交易的风险，让市场波动合理化，目的不在于控制融资规模，新规只是规范了新增融资交易的杠杆率，以防杠杆率过高对市场带来的系统性风险和对投资者的损失。

对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，这是合理的，利于风险管理，利于投资者保护，该措施不会改变从婴儿底以来的慢牛格局。

招商证券表示，融资保证金比例提高至100%之后，考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金，实际的杠杆上限为1.7倍。这一调整对两融客户来说影响巨大，硬生生砍掉一倍杠杆，假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下（按蓝筹70%的折算率）可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率收益率变成34%。招商证券认为，从场外清配资到场内降杠杆，监管层正在试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动，实现慢牛。

券商股仍受青睐

从两融行业交易来看，11月12日，28个申万一级行业中有24个行业为融资资金净买入。融资净买入额前五名行业分别为非银金融、电气设备、电子、医药生物、化工，净买入金额分别为29.92亿元、17.01亿元、12.73亿元、10.12亿元、9.74亿元；融资净流出的行业仅有4个，分别为商业贸易、交通运输、建筑装饰、农林牧渔，流出金额为4.67亿元、1.73亿元、0.95亿元、0.25亿元。

个股方面，11月12日，融资净买入额前五名分别为万马股份、万向钱潮、方正证券、西南证券、特锐德，融资净买入额分别为4.76亿元、4.18亿元、3.95亿元、3.17亿元和2.95亿元。融资净卖出额前5名分别为苏宁云商、中信证券、沈阳机床、小商品城、中国中车，融资净流出额分别为3.19亿元、2.49亿元、2.16亿元、1.25亿元、1.23亿元。

整体来看，券商股本周依然是融资客最受青睐的对象。自上周三以来，券商股持续大涨。周五在沪指下跌1.43%的情况下，券商板块整体涨幅超过1%。11月12日，券商股的融资净买入额为23.98亿元，居所有申万二级行业之首。

券商股本周依然处于持续的融资净买入状态。前4个交易日，券商股的融资净买入额为分别为63.53亿元、57.39亿元、23.90亿元和23.98亿元，合计净买入额高达168.81亿元。

本周前4个交易日，融资净买入额排名前五的个股全部被券商股占据。其中，中信证券期间净买入额为20.60亿元，居两市首位。兴业证券、光大证券、方正证券、东吴证券期间净买入额分别为19.10亿元、15.99亿元、14.44亿元和11.38亿元。此外，东北证券、广发证券、西南证券、西部证券、国金证券、太平洋、国元证券、山西证券、华泰证券的期间净买入额也超过5亿元。

截至11月12日，券商板块融资余额为852.45亿元，较10月底的574.28亿元大幅增长了278.17亿元，增长幅度高达48.44%。

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