央行19日宣布，20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。央行表示，此举旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用。

11月17日，央行网站刊登央行研究局研究人员牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪涛、马骏的工作论文《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。文章指出，我国在向新的货币政策框架过渡中也应建立利率走廊机制，以降低短期利率波动率，提升未来政策利率的市场认可度和基准性，为利率的有效传导提供基础。早在《2015年一季度常备便利开展情况》中,央行就明确提出，探索SLF利率作为货币市场利率走廊上限的功能。

民生证券固定收益研究员李奇霖认为，此次下调有两层含义：一是随行就市下调；二是继续强化SLF利率上限职能，越宽的利率走廊对应了越高的资金利率波动，过高的利率走廊上限会削弱利率走廊应有的作用。此次SLF利率下调旨在稳定金融机构对未来资金面预期，降低金融机构对流动性的备付需求。在约束硬化的背景下，SLF利率下调最终的政策着力点还是在于保护“宽信用”，一是防范金融风险；二是助力稳增长；三是促进新经济增长点的形成。□本报记者任晓

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